独家洞察 | 消费必需品行业：风险是如何演变的

在构成环境、社会与治理(ESG)评分的要素中，一个重要的考量是潜在的投资者风险。风险又分为重大风险和非重大风险，投资者要作出判断，首先要识别各种风险。本文通过FactSet慧甚的Truvalue动态重要性(Truvalue Dynamic Materiality)评分来评估不同行业，以及它们随着时间推移如何改变消费必需品行业。 


动态重要性评分提取企业的外部文本中出现频率最高的主题，如新闻文章、行业报告、非政府组织 (NGO)、监督组织和社交媒体等。跟踪这些经常讨论的主题可以知道投资者关心的主题或风险，以及这些主题的重要性如何随着时间的推移而提升和下降。 


不断上升的风险应引起投资者的注意，去找出是什么导致了某个主题的讨论频率增加。本文关注了六大消费必需品细分领域——非酒精饮料、家用产品、个人用品、食品制造商、食品零售和分销以及烟草中的重要主题，包括它们的变化情况以及当前的趋势。 


慧甚Truvalue根据每天收集的10万多份文本，将动态重要性评分制成表格，从而确定投资者可能关注的主题（风险）。这些评分每天都会更新一次，不依赖于年度或一年两次的公司报告。所提及的主题与26个SASB（可持续发展会计准则委员会）重要性类别相一致。 

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资料来源：FactSet


在观察上述六个消费必需品细分领域时，明显可以看到，每个领域都有市场倾向于关注的一系列独特问题。让我们来依次加以探究。


非酒精饮料

下图展示了北美八家头部非酒精饮料公司的10大重要主题随时间变化的情况。图表中的Y轴表示，在特定时间点讨论的重要主题的百分比。有些问题可能永远不会出现在某家公司或某个行业中。将重要主题作为问题或风险提出，可以让投资者看到在整个行业中有哪些问题或风险正在出现或消退，或许更重要的是，让投资者考虑某个问题的重要性何时可能再次发生变化。


对于非酒精饮料公司来说，商业道德（蓝色中线）和产品生命周期管理（绿色虚线）在过去四年中一直是主要问题。产品生命周期在过去两年中变得越来越重要，这可能是因为人们呼吁采取更全面的回收措施。供应链管理（灰线）似乎只在2022年一般供应链问题的高峰期受到轻微影响。有趣的是，在此期间，温室气体（橙色线）总体上仍然是一个不太受关注的主题。从图表中也可以看出，在2022年初，由于俄乌冲突，没有任何主题出现波动。该样本组的股票包括 CELH、COCO、COKE、KDP、KO、MNST、PEP 和 PRMW。 

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资料来源：FactSet


家用产品 

在下图11家家用产品公司中，我们没有看到任何一个重要主题一直占据评论。产品生命周期管理（绿色虚线）再次成为首要问题，紧随其后的是迅速上升的产品质量和安全主题。供应链管理（紫线）和法律法规管理问题（棕线）似乎是人们越来越不感兴趣的主题。尽管提及的比例仍低于10%，但气候变化的物理影响（绿色虚线）和商业模式韧性（浅蓝）在过去两年中都受到了更多的关注。这个样本组的股票包括 CENT、CHD、CL、CLX、ENR、KMB、NWL、PG、REYN、TUP 和 WDFC。

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个人用品

11家个人用品公司最关注的主题包括商业道德（金线）、产品生命周期管理（浅蓝色虚线）和供应链管理（紫线）。投资者可能希望进一步调查供应链管理和商业道德在过去一年显著上升的原因。棕榈油或其他原料供应链是否存在风险？是否存在正在考察的主题问题？

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商业模式韧性（浅蓝线）是四年前个人用品细分行业非常受关注的一个主题，但自那以来，其重要性逐渐下降。个人用品细分行业样本组的股票包括 COTY、EL、ELF、EPC、HELE、HLF、HNST、NUS、REV、SBH 和 USNA。


聚焦工具

要了解慧甚的Truvalue系统发现了哪些提及这些重要主题的新闻报道，可以使用聚焦工具 (Spotlight tool)。以下是过去12个月该工具输出信息的样本，显示了与我们跟踪的个人用品公司供应链和商业道德问题有关的新闻报道。完整的聚焦报告将包括这些新闻报道的网址，以便投资者可以直接访问消息来源。


有趣的是，与其他细分领域相比，在个人用品领域关于供应链和商业道德问题相关主题的新闻报道要少得多。也就是说，对于这些股票，这一主题可能并不那么重要。此外，由于语料库中的新闻报道较少，仅在列表（例如过去 12 个月的引用列表）中添加或移除几个来源，也将对特定领域的新闻报道百分比产生巨大影响。

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食品零售和分销

下图显示了12家食品零售和分销公司最多次被讨论的主题，分布相当均匀，目前没有特别受关注(>15%)的问题。在2021年新冠疫情期间，供应链问题（紫线）显然是一个日益上升的主题，但自那以后，其作为一个潜在风险领域而有所下降。


与此同时，温室气体（深橙线）和气候变化的物理影响（棕色虚线）成为了越来越受关注的主题，这可能是因为运输排放或包装选择。有趣的是，尽管最低或基本收入、过去的卡车运输司机供应问题，或某些零售分销企业的工会活动得到了普遍讨论，但与劳工相关的主题并没有成为焦点。


食品零售和分销样本组的12只股票是 ANDE、CASY、CHEF、GO、KR、PFGC、SFN、SPTN、SYY、UNFI、USFD 和 WMK。

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烟草

最后我们来看一下烟草领域的四家公司及其随时间变化的重要主题。该领域的独特之处在于，几年来人们主要讨论的主题一直是客户福利（深橙线）。在重要性不断上升的问题中，唯一要强调的一个主题就是销售活动和标签。这一主题似乎可能与客户福利有关，但任何重要性提升都可能使投资者更加关注健康和安全。烟草细分行业的四家公司是MO、PM、UVV 和 VGR。

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消费必需品行业的两个主题如何演变

此外，我们还观察了消费必需品行业每个细分领域中特定主题（如供应链管理）的相对重要性和演变情况，具体如下所示。数据表明，食品制造业（金线）的供应链管理风险关注度高于平均水平，而烟草业（蓝色虚线）和家用产品业（浅蓝）的供应链管理风险关注度则相对较低。整体行业情况以黑线显示。近期需要强调的变化是，市场对酒精饮料业（蓝色实线）供应链管理的关注度大幅下滑，这是从Truvalue收集的数据中发现的一个问题。

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结论

我们认为，慧甚对重要主题随时间变化的Truvalue分析（基于ESG背景）也可以被视为对不断变化的风险因素的研究，展示了对一家公司或一个行业来说最重要的问题。避免风险应该有利于投资组合的表现。我们的聚焦报告也可以加快发现热议主题和主题讨论者的速度。


数据表明，在消费必需品业的企业内，重要问题的差异往往很大，而且任何一个特定行业的问题都可能随着时间的推移而改变。通过监测有关行业热点问题的数据，投资者可以确定哪些主题值得关注，并了解哪些主题的重要性在提升，哪些在下降。


作者简介

TOM ABRAMS
注册金融分析师 (CFA)，副总监
深度行业内容

Tom Abrams是FactSet慧甚深度行业内容的副总监。他的职责是将额外的能源数据整合到慧甚工作站，这些数据包括钻井、生产、成本、监管和价格信息。此前，他拥有在卖方和买方公司工作的逾30年经验，上一份工作是在摩根士丹利 (Morgan Stanley) 担任卖方中游分析师。他还曾在Columbia Management、Dreyfus、Credit Suisse First Boston、Oppenheimer和Lord Abbett任职。Abrams拥有康奈尔商学院的工商管理硕士学位，以及汉密尔顿学院的经济学学士学位。他是一名注册金融分析师 (CFA)，持有 ESG 投资、可持续投资和房地产分析领域的证书。