独家洞察 | 美国决定暂缓债务上限，即将大量发债

美国总统拜登于当地时间6月3日签署关于提高联邦政府债务上限和预算的法案，该法案将在2025年1月1日前暂缓美国政府的借款上限，并对2024财年和2025财年开支进行限制。据国会预算办公室估计，法案将在未来10年减少约1.5万亿美元的政府赤字。 


债务上限是指美国国会允许联邦政府为支付账单而借入的最高金额，是美国国会批准的一定时期内美国国债最大发行额。当前美国债务的上限是31.38万亿美元。今年1月，美国就已经达到该限额，当时财政部长珍妮特·耶伦表示，将采取「非常措施」来支付政府债务，包括赎回现有投资，重新安排资金以支付一些债务，直到国会通过立法提高上限或暂停上限。但是耶伦也强调，如果国会在6月初之前不提高或暂停债务上限，政府将无法偿还债务，届时将面临债务违约。 


目前美国国债总额为31.46万亿美元。未偿国债占GDP的比重从2019年底的106%上升至2022年底的120%以上。美国国会预算办公室预测，10年后这一比例将进一步升至132%。前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，一般来说，未偿还国债占GDP的比例不超过60%，这是一个健康的标准，但是美国的这一比例已经超过120%。另一方面偿还国债利息占财政支出的比例一般被认为不应该超过10%，美国也已经达到了这一水平。 


美国债务违约会发生什么？ 

如果美国债务违约，将对美国国债的可信度造成破坏，直接影响的就是美国债券市场，但这不是唯一受影响的市场，美国股市、美元的价值都会暴跌，基于美国在全球金融市场的影响力，甚至还可能波及其他国家，对全球金融市场都造成严重影响。 


国际评级机构穆迪早前发布报告指，如果这次美国债务违约，将导致抵押贷款利率飙升至8%以上，可能摧毁700万个工作岗位，国内生产总值将暴跌4%，股价将下跌近20%，家庭财富将蒸发10万亿美元。如果美国财政部在6月15日无法支付约20亿美元国债利息的话，穆迪将把美国评级下调一级，从AAA降至AA1。 


摩根大通首席执行官杰米·戴蒙早前在接受彭博电视采访时就表示，美国若债务违约会造成持久的影响，美国必须非常小心，否则可能引发金融恐慌。 


美国暂缓债务上限后将大量发债

幸好，如今美国政府和国会在提高债务上限上达成一致，意味着美国政府债务违约“危机”暂告解除。接下来，美国要做的就是偿还巨额债务。数据显示，今年6月美债到期规模为1863亿美元，下半年共有1.57万亿美元国债到期。 


市场预期，债务上限提高后，美国财政部将大量发债以补充一般账户（TGA）资金，这意味着大量资金将回流财政部账户，银行体系中的美元流动性将大幅减少。目前TGA账户余额处于历史低位，基于美国财政部对于财政收支的测算，未来几个月财政部预计将抽走1万亿美元以上美元流动性。而流动性枯竭也会导致股市的大幅下跌。


据摩根大通估计，美国政府发债将加剧量化紧缩，使股票表现下跌近5%；花期银行的估计也显示，在如此大规模的流动性缩减后，标普500指数在两个月内的跌幅中值可能达到5.4%，高收益债券息差可能出现37个基点的震荡。