市场展望：债券波动率低不是坏事
最近债券市场波动率较低，为什么？后期怎么看？
（1）低波动意味着短期内多空力量较为均衡。从一季度经济弱复苏的现实情况看，利率上不去，因为市场并不担心经济会强劲反弹；但毕竟目前经济还是在复苏，所以利率也暂时不会大幅下行。未来债券还是要看经济趋势，我们认为未来经济下行压力较大，或打开利率向下的空间。这一点还可以从另外一个角度去理解。一季度债券市场更多反映了利空压力还是利多因素？很明显，一季度债券市场更多面临的是利空因素，即使如此，利率都没有上去。一旦后期经济不行了，利率就只能下去。
（2）我们过去多次分析过，债券市场最近几年确实波动小了，但既然如此，高波动和低波动也是交替出现的。这个就是市场的自然规律。一段时间的低波动，意味着短期内多空因素的平衡，但伴随着宏观经济的变化，多空因素平衡的局面早晚会被打破，最终形成低波动后的高波动。所以，不要被短期内的低波动所迷惑，也要准备好未来的某个时间点的高波动。
（3）低波动对投资者未必是坏事。最近几年，市场投资者很喜欢折腾交易，但事实证明，高频交易基本上很难赚钱。一段时间的低波动，恰恰可以约束投资者的交易行为和情绪。而且低波动到高波动的转变会非常快，就这使得希望通过择时来投资的想法，变的不是那么现实。因此，最好的策略，就是如果看多市场，就应该一直在车上；如果看空，那就不要索性不要上车，因此希望在下跌之前下车或者是上涨之前上车的想法，都不现实。我们需要承认债券市场变化很快，判断市场短期波动的能力是很难都具备的。
因此，我们认为短期内的低波动，是最近几年的债券市场基本特征之一。但是短期低波动，也不代表未来就会一直如此。考虑到低波动和高波动的交替出现是自然规律，那么现在的低波动恰恰意味着未来可能出现高波动，所以要做好高波动的准备。当然，如果考虑到经济的走弱，我们认为后期利率向下波动的概率较大。至于时间点，不好判断，唯有一直在车上。