独家洞察 | 资产代币化蓄势待发

各机构正在退出加密货币熊市，争相尝试资产代币化，这实际上就是在区块链上将资产证券化。下文总结了资产代币化的运作原理、当前行动，以及这项不断发展能力的前景。 


什么是代币化？ 

资产代币化利用了区块链——一种用于交易的共享数字账本。资产发行人会创建对应某个资产单位数量的电子货币，例如公司股份或房地产。数字账本技术可以帮助资产所有者执行和记录与买家之间的交易。


因为公司和个人可以直接且即时地与对方交换资产（并记录交易），无需中间人，也可省去传统方法所需的时间，所以对代币化方法的关注与日俱增。 


代币化还可以降低对特定资产的规模及类型的门槛，这些资产可通过商业上可行的条款来流动化和作为抵押物抵押，从而为投资者开辟了更广泛的可投资资产范围，也打开了新的资金池，提供之前不可获得的资金。此外，代币化还可带来如下益处： 

·全年无间断的资产流动性，并可实时结算，降低交易成本 
·持有昂贵资产的部分所有权，而传统情况下，只有富有投资者才能享此权利 
·有更多机会获得私募股权和房地产等非流动性资产 
·防范网络犯罪 


代币化与加密货币有哪些交集？ 

在某些方面，代币化与加密货币没有交集。大量代币化资产会在私有区块链上运作，例如摩根大通的 Onyx 数字资产区块链，截至 2022年6月，该区块链上的交易额已达3,500亿美元。


在其他方面，代币化与加密货币基本重合。Securitize（与 KKR & Co. Inc.、摩根士丹利和 ARCA 合作）和 Securrency（与道富和 U.S. Bancorp 合作）等诸多最为杰出的代币化公司都利用以太坊和其他的公共区块链；而以太是以太坊区块链的加密货币。 


代币化前景如何？ 

波士顿咨询公司在其报告《链上资产代币化在“加密货币寒冬”中的现实意义》(Relevance of on-chain asset tokenization in ‘crypto winter’) 中预计，到 2030 年，代币化资产市场将增长至16万亿美元，或占到全球GDP的10%。该公司认为这是保守估计，该数值有可能达到估计值的数倍。 

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资料来源：波士顿咨询公司。经许可使用。


我们认为，鉴于商业房地产市场的资产规模仅在美国就达到了20万亿美元，且私募股权市场的管理资产额为6万亿美元（并于同年增长了1万亿美元左右），波士顿咨询公司的预测可能较为合理。 


受益人会是谁？ 

代币化可能推动上述各个市场及许多其他市场实现渐进式扩张。例如： 

·机构投资者可以获得更好的资产流动性并提升结算速度 
·财富管理公司及个人投资者可获取的可投资资产范围可能大幅扩展 
·结构性融资团队要研究的选项范围可能会显著扩大 
·在ESG领域，代币化可能会帮助产生更多液态碳市场，并提供来自复杂供应链等其他资源的更优数据 
·房地产市场和整个抵押贷款行业可能会在未来几年内转移到链上 


需要关注哪些事项？ 

2022年第四季度出现了一波值得注意的交易和通告浪潮。两个需要重点关注的事件包括： 


·摩根大通在公共区块链 Polygon (MATIC) 上执行了一项涉及代币化日元和新加坡元存款的实时交易，这是新加坡金融管理局守卫者项目 (Monetary Authority of Singapore Project Guardian) 试点项目的一部分。 

·Hamilton Lane 宣布了将其另外三项基金代币化的计划，该公司在今年早些时候已代币化了其全球私人资产基金 (Global Private Assets Fund)，该计划正是建立在此基础之上。 


随着这项区块链技术的发展，金融机构需要明确法律法规，建立一个完全并行的金融生态系统（例如基础交易系统和托管）也十分必要；该系统需要与现有体系整合，以便代币化资产可以在投资组合中与传统金融资产共存。 

这需要时间，但代币化资产的能力为金融机构和个人投资者展现了真正的希望。 


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作者简介
SEAN RYAN，注册金融分析师 
副总裁/副总监


Sean Ryan 先生是 FactSet 银行业务和专业融资部门副总裁/副总监。任职期间，他指导打造了 FactSet 在这些领域的深度行业产品。他于 2019 年加入 FactSet，在此之前，他为雷曼兄弟和 Bear Stearns 等经纪商，以及专注行业的对冲基金 FSI 和 SaLaurMor Capital 提供银行和专业融资股票方面的支持。Ryan 先生获得了康奈尔大学的工业和劳动关系理学学士学位，并持有注册金融分析师 (CFA) 证书。