市场观点：居民提前还贷对贷款增加的影响较大
步入2023年后，市场普遍对一月份信贷新增超过4万亿抱有强烈的预期。由于去年1月份贷款新增3.98万亿，即使今年1月份超过4万亿，似乎也较为正常。我们此前分析过，有两个因素导致1季度信贷可能增长较快：（1）政府希望政策尽快出台，贷款早释放，经济早改善。（2）从银行端而言，好企业不多，银行也需要在年初把好企业的坑站住。但恰恰是因为这2个原因，也导致信贷快速增长的可持续性存在较大的不确定性。而且，影响2023年信贷增长规模的另外一个重要因素就是提前还贷对贷款增加的影响。这里我们就着重分析提前还贷对贷款增加的影响。
第一，从居民端看，提前还贷对贷款增加会有怎样的影响？实际上，去年开始，居民的提前还贷就变成市场较为关注的问题。2022年居民中长期贷款增加2.75万亿，相较2021年的6.08万亿下降了55%；居民短期贷款也较2021年下降了41%。但2022年的商品房销售额增速-26.7%，居民中长期贷款下降幅度超过销售额的降幅，说明居民提前还贷还是较为明显。（当然，2022年二手房销售下滑幅度较大，也会导致居民的房贷增速的下降，只是没有具体的数据）
另外，从居民中长期贷款和贷款利率的相关性也可以看出提前还贷的端倪。在2020年之前，居民中长期贷款的变化和房贷利率基本呈现负相关，也就是说贷款利率越高，居民借房贷的意愿越差；贷款利率越低，居民借房贷的意愿越强。这是符合正常的逻辑的。但是2020年疫情发生之后，尽管贷款利率持续下行，但居民房贷的意愿也持续下行。这说明，房贷利率的降低，不仅没有增强居民贷款的意愿，反而触发了居民更快的提前还贷。
这些数据均说明居民提前还贷的情况是客观存在的。为什么居民会提前还贷？原因很好理解：存量房贷的利率太高，居民的闲钱投资收益低，那么就提前还掉房贷；可能也有一些从其他更低成本的贷款去替换房贷。叠加居民对房地产比较悲观，购房需求降低，也变相减少了房贷的增加幅度。
展望2023年，伴随着政府刺激房地产市场政策的落地，房贷利率下行的趋势延续，居民中长期贷款能否扩张就取决于：（1）贷款利率下行会加剧居民提前还贷的意愿。（2）房贷利率下行，能否触发更多的购房需求。只有在（2）的效果明显超过（1）的前提下，居民中长期贷款才能明显的增加。
第二，从企业端看，企业提前还贷并不明显。
从企业贷款的数据看，2022年仍保持了同比正的增速。并且，企业中长期贷款增加的规模和一般贷款利率仍呈现负相关的关系，当贷款利率下行的时候，企业中长期贷款增加较多。
综合上述的分析，2022年居民提前还贷的意愿较强。实际上，2020年以后，居民中长期贷款相对于企业中长期贷款而言，就出现持续的放缓的趋势，这和经济低迷背景下，居民收入下降，购房和消费意愿下降，提前还贷等因素都有关系。
从逻辑上讲，居民的需求是终端需求，如果居民的消费，购房意愿不能上升，那么居民贷款意愿较低，甚至提前还款，最终也会影响到企业的贷款需求。因此，2023年信贷规模增长如何，居民的提前还贷也是不可忽视的问题。