独家洞察 | 未来创新：针对可投资主题的公司间研究合作伙伴关系和受益者研究

随着人们对主题投资的兴趣日益浓厚，许多投资者都在想方设法优化其在已确立的大趋势（如气候变化）中的敞口。他们还密切关注可能影响未来市场的新趋势、颠覆性技术和创新。


新技术和新产品往往诞生于更成熟行业内公司之间的合作。例如，辉瑞和 BioNTech 共同开发了基于 mRNA 的新冠肺炎疫苗。许多公司还与其他公司、政府机构及大学合作，开展涉及创新技术和其他潜在突破的研究。


从总体上看（以及随着时间的推移），这些研究合作伙伴所援引的主题领域可以为这些公司提供独特的见解，助其共同发现未来几年拥有最大机会的领域。本文将说明企业间关系的元数据可以如何揭示未来的创新，以及市场参与者如何将这些创新变为现实。


关系关键词

我们首先将从 FactSet 供应链关系开始讲起，这是一个数据库，它系统地编目了随时间推移产生的 13 种不同类型的公司间关系，以及上下文关键词和关系元数据。


让我们看一个例子。图 1 显示了自 2019 年 12 月起 Moderna 和 BioNTech 的研究合作伙伴子集。每个关系都拥有多个由 FactSet 分析师从源文档中收集的关键词。


例如，可以看到，Moderna 与阿斯利康建立了研究合作伙伴关系，以发现、开发和商业化基于 mRNA 的药物，来治疗心血管和心脏代谢疾病。如果查看这些关系的关键词，您可能会注意到 mRNA（或 RNA）出现在多个关系中。事实上，如前所述，Moderna 和 BioNTech 都在 2020 年开发了基于 mRNA 的新冠肺炎疫苗。


本文将统计关键词在所有研究合作伙伴关系中出现的频率，并尝试确定新主题的趋势。这里我们重点关注 2019 年 10 月底至 2022 年期间的所有研究合作伙伴关系和关键词。


图 1：自 2019 年起 Moderna 和 BioNTech 的研究合作伙伴及关系关键词

该图表显示了自 2019 年 12 月（疫情前）起 Moderna 和 BioNTech 的四个研究合作伙伴。所显示的这些合作伙伴及关键词是该数据库中可用总数的子集。


资料来源：FactSet（截至 2022 年 11 月 30 日的数据）


资料来源：FactSet（截至 2022 年 11 月 30 日的数据）


数据和数据清理

由于关键词按源文档中的原文显示，我们需要做一些修改，以便用不同的措辞统一关键趋势。首先是对每个词语进行词形还原以标准化形式（例如，“多只猫”、“猫的”和“多只猫的”都还原为“猫”）。其他关键词则通常使用缩写（例如，“人工智能”使用“AI”，“数字转换”使用“DX”)，这些都将经过了统一化处理。关键词短语尽量标记化为单个词语（例如，“猫粮”标记化为“猫”和“粮”。最后，我们删除了研究合作伙伴关系中过于笼统的词语（例如，服务、产品、项目），以专注于我们将评估的不同概念。从这里开始，我们会将这些基于关键词的概念称为“主题”。


通过逐年分析每个主题的出现频率，我们就可以确定新兴趋势和所涉及的市场参与者。由于一家公司可能会用同一个关键词报告多个关系，我们每年都会统计每个主题的报告公司的特有数量，并计算增长趋势。


热门主题及含义

图 2：唯一来源公司的数量

从 2019 年 10 月到 2022 年，使用每个主题报告研究合作的公司数量如下所示。标签上显示的百分比为 2019 年至 2022 年的增长率。

资料来源：FactSet（截至 2022 年 11 月 30 日的数据）


图 2 显示了在过去三年中增长最快的主题。由于增长率以百分比表示，我们排除了报告实体未满 30 个的主题，从而避免数据失真。“氢”和“回收利用”在过去三年中获得了最多的研究合作参与者，这表明对环境技术进步的需求在不断增长。


通过将潜在的（公司披露的）关键词转换为统一的主题，我们能够观察到这些主题概念随着时间推移的出现情况。“氢”和“回收利用”是涉及数十个不同用例和子行业的研究合作核心。为了揭示围绕这些主题相关的合作伙伴关系的不同情况，我们将列出参与这些研究合作的来源公司所披露的完整关键词集。


由于对清洁能源需求的增加，越来越多的公司开始从事与“氢”相关的研究合作。截至 2022 年，有超过 150 家公司报告了与这一主题相关的研究合作伙伴关系。图 3 显示了与“氢”一同提及的常见词语。一些最热门的词语涉及核心技术和成果（例如，燃料、电池、可再生、绿色、能源）。其他外围词语强调了具体的最终用例（例如，卡车、发动机、车辆、机动性）和功能（例如，生产、车站、存储、电池）。


图 3：与“氢”一起出现的常见主题

颜色和大小表示关系关键词中与“氢”一起出现的词语数量。

资料来源：FactSet（截至 2022 年 11 月 30 日的数据）


“回收利用”是另一个热门主题，也是实现可持续消费和生产的一个关键要素。图 4 中的文字云显示了再生资源研究的两个主要领域:电池和塑料。前者与更广泛的可再生能源主题有关（在与“氢”有关的主题中也有提及），而后者可能反映了经济合作与发展组织 (OECD) 所报告的对塑料垃圾日益增长的担忧。


图 4：与“回收利用”一起出现的常见主题

颜色和大小表示关系关键词中与“回收利用”一起出现的词语数量。

资料来源：FactSet（截至 2022 年 11 月 30 日的数据）


不同行业的研究参与者

正如我们所看到的，“氢”是过去三年增长最快的主题之一。附带的关键词表明这些研究项目的目标是围绕着替代能源或相关产品和技术的开发。有人可能会认为，这些合作伙伴关系仅局限于能源领域的参与者。图 5 是氢研究合作伙伴关系网的可视化图像。节点和边界的颜色代表了公司所属的 RBICS 4 级行业。截至 2022 年 10 月，共有来自 91 个不同行业的 491 家公司参与了与气有关的研究合作。


正如预期的那样，许多参与者来自发电和公用事业行业（例如，发电和支持产品，电力公用事业和批发电力）以及上游能源和材料行业（例如，石油和天然气勘探及金属采矿）。也许更有趣的是参与其中的下游以及依赖燃料的行业和产品，如消费汽车制造业、航空航天设备和运输设备制造业。显然，在氢研究方面合作的公司（节点）和行业（颜色）的多样性突显了其在市场参与者眼中的潜力。


图 5：针对“氢”的研究合作伙伴关系网的可视化图像

点代表了公司，而线条则表示研究合作伙伴关系。颜色表示 RBICS L4 行业，尽管由于颜色种类有限，会有一些重复。图中仅显示拥有 10 个以上合作伙伴的公司。

资料来源：FactSet（截至 2022 年 11 月 30 日的数据）


结论
研究合作伙伴关系的关键词提供了关于市场试图实现的目标的有趣见解。虽然所讨论的开发活动可能需要数年时间才能实现产品化，但所提取的主题与市场（通常是未实现的）需求却高度相关。


我们利用自然语言处理 (NLP) 技术从研究合作伙伴关系短语中得出核心主题，并分析了逐年趋势。随后对外围的关键词以及所涉及的公司和行业进行了调查，揭示了围绕所需的最终用例和市场的额外背景。虽然我们关注的是研究合作伙伴关系，但未来的研究可能会探索出现在其他关系类别（例如，引入许可、合资企业、制造或分销）中和跨越这些类别的类似主题动态。关键主题的地区性分类也可能增加一个有趣的维度，因为从我们的样本中可以明显看出，日本公司处于氢研究的前沿。


许多投资者都很难系统地识别当今最具影响力的趋势，并相应地优化自己的投资组合敞口。在预测未来的可投资趋势及其潜在受益者时，人们可能会发现自己寻找的是一个预测未来的“水晶球”，而不是任何真实的以数据为驱动的见解。虽然没有人能预测未来，但企业对企业的关系图可能会提供一些有价值的线索。


内容和技术解决方案产品管理总监 Terence Kempf 也对本文有所贡献。


本博文仅供参考。本博文包含的信息并非法律、税务或投资建议。FactSet 不为任何投资背书，亦不推荐任何投资；对于根据本文所含信息采取行动或不采取行动而直接或间接导致的任何后果，FactSet 不承担任何责任。


作者简介
HIROKI MIYAHARA
日本高级产品经理

Hiroki Miyahara 先生是 FactSet 的高级产品经理，在日本东京办公。在该职位上，他负责 FactSet 亚太地区的专有内容集，包括供应链、RBICS、GeoRev、航运和 FactSet 数据管理解决方案。Miyahara 先生于 2011 年加入 FactSet，此前曾担任客户经理和产品开发人员职位。他在埃塞克斯大学 (University of Essex) 获得了经济学硕士学位。