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200亿收购大案吓坏市场?Adobe的股价或持续反弹

发布时间 2022-12-20 14:11
更新时间 2023-7-9 18:31
  • 在9月份的大幅下跌之后,Adobe的股价持续收复失地;
  • Adobe对Figma高达200亿美元的收购吓坏了市场;
  • 在严峻的宏观经济环境下,Q4指引看起来仍稳健;
  • Adobe的股票并不便宜,但未来仍有高于市场回报的空间。

英为财情Investing.com - 软件巨头Adobe (NASDAQ:ADBE)目前的预期市盈率正好是30倍!然而,由于这个PE是公司在把基于股票的薪酬加入道调整后的数据后,相较于2023财年的财务数据中点,因此这个倍数是否具有吸引力,在市场中引发了广泛的争议。

一方的说法是,Adobe的这个估值不具备吸引力。论据是,公司的增长正在放缓。而且,9月份对Figma的收购显然吓坏了市场,当时这笔200亿美元的交易披露时,公司股价大跌,市值缩水了340亿美元。因为三季度的盈利数据令投资者不满意,而人们认为高价收购Figma可能会对Adobe的财务健康状况产生威胁。

不过,另一方的观点则认为,Adobe的股价仍有望在当前的基础上稳步上行,该公司的业务能力仍然领先市场,在宏观经济环境背景下,这个预期倍数看起来也确实有些过高,但公司的持续增长和巨大利润率值得一个远高于市场的倍数。

Adobe面临的问题

Adobe可能并没有那么吸引人——公司的基本面已明显减弱,公司所称的2023财年财务目标显示,今年的收入增长料仅为9%。对于一家多年来能够以20%以上的速度增长的公司来说,任何个位数的增长率都令人失望。

而对Figma的收购加剧了这种担忧。以200亿美元收购一家年化经常性收入约为4亿美元的公司,这样的决定带有绝望的意味。显然,投资者曾经相信——也许现在仍然相信——Adobe之所以进行收购,是因为它不得不这么做,而不是因为它想这么做。

外部环境又给Adobe增加了一个问题。Adobe的核心产品大多是基于员工数量的,而它的客户正在大幅裁员,这就意味着公司的收入将会下降。如果近期科技行业的裁员行动继续下去,那么这些2023财年的目标可能会面临风险。

鉴于Adobe在投资者和科技股中的声誉都很脆弱,任何形式的前景下调都不会受到欢迎。

撇除汇率因素,Adobe仍有望增长

上述的这些担忧当然是有道理的,但是,仔细观察,多头的理由实际上比表面上看起来更有说服力。

在目前的背景下,公司9%的收入增长听起来很弱。但美元走强是一个关键因素,因为Adobe估计,汇率将使明年的营收增长下降约4个百分点,因此在固定汇率的基础上,Adobe的收入应该会增长13%左右。

当然,这不是该公司过去遇到过的,但这仍然是一个非常令人印象深刻的数字。这是一家主要服务于成熟市场的成熟公司,今年仍在增加约20亿美元的增量收入(不包括美元的影响)。

在这种增长到来的同时,消费者正在尽可能地节省每一美元。然而,Adobe在第四财季公布了14%的固定汇率增长,营业利润率基本保持不变。

在一个已经很困难的宏观环境中,这种性能显示了Adobe软件的任务关键性。

估值和Figma

如今,30倍的预期市盈率表明,投资者显然是在为该公司的业务质量买单。但值得注意的是,由于收购尚未完成,2023财年的展望不包括Figma的任何贡献。

这项业务是有价值的。显然,公开市场投资者并不相信Figma公司的价值可以达到200亿美元,即使是私人市场投资者也不一定这么认为。Figma上一次以100亿美元的估值融资是在2021年年中。

但Figma的交易背后,可能隐藏着Adobe的战略逻辑,随着时间的推移,这两家公司能够在更适合云的基础上重新构建其当前的产品,与此同时,Adobe的管理层一直坚持认为,Figma不一定是一个竞争对手,而是一个补充,公司能够更好地瞄准更大的低技术、低消费用户群体。

总之,Adobe仍然是市场中较好的公司之一,即将进行强大的收购,即使是在艰难的环境中,表现也稳健,估值合理,而这正是长期投资者所需要的标的。

【本文来自英为财情Investing.com,阅读更多请登录cn.Investing.com或下载英为财情 App】

(翻译:李善文)

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