- 强劲的Q3业绩后，DocuSign在三个交易日内股价飙升了35%；
- 但是DocuSign的增长仍然令人担忧；
- 我们或将看到DocuSign的股价下跌。
英为财情Investing.com - 强劲的业绩似乎正在推动DocuSign Inc (NASDAQ:DOCU)的股价走高，这家公司终于显示出了生命的迹象。
而此前该股在2021年 8月遭遇的大幅下挫，也正是因为其盈利报告的疲软导致的。当然，像DocuSign这样的疫情热门股，在疫情过后遭到抛售，是可以理解的。但是，我们不妨来看看该股此前几个季度的业绩表现：
- 22财年第三季度：-42%
- 22财年第四季度：-20%
- 23财年第一季度：-32%
但是，在DocuSign公司23财年第二季度的业绩中，数据显示出了一些希望——股价上涨了两位数。这一涨幅并没有持续下去，但第三季度惊人的报告导致了一轮巨大的反弹。上周的最后三个交易日，该股股价上涨了35%。然而，就像过去16个月的情况一样，仍然有足够的理由保持谨慎。第三季度的收益确实提供了一些乐观的理由，但35%的价格波动已经足够乐观了。
不，DocuSign并不便宜！
眼下的情形似曾相识，DocuSign在二季度发布财报后，有一波买入，但是随后快速下跌，走向新低。上周该股的强势表现表明，虽然这种走高回落的情形不一定会重演，但是仍将使得该股大致回到此前的位置，股价甚至会更低，但是并没有更便宜！
事实上，早在今年6月，当DocuSign的价格大致和现在相同时，我就强调过围绕该股票的一些估值担忧。然而在6个月后，故事听起来还是一样。
DocuSign目前100亿美元的估值大约是该公司今年营收的4倍，与大型科技同行相比，这似乎是一个便宜的倍数。该公司的指引显示，经调整后的全年每股收益约为1.90美元，意味着市盈率仍低于30倍。在长期增长应该相当稳健的背景下，这看起来也很有吸引力。
但价格收入比受到增长前景的影响——DocuSign的增长实际上甚至低于成熟公司。更重要的是，调整后的每股收益数据不包括基于股票的薪酬，而后者仍然异常高——今年迄今为止，基于股票的薪酬总额已接近4亿美元，年运行率在5.25亿美元左右。
DocuSign预计调整后的营业收入为4.75亿美元。如果算上发行股票给员工带来的实际开支，该公司目前甚至没有盈利。
即使在经过一个强劲季度之后，DocuSign仍然很难被视为某种价值股。相当多的增长仍在价格中体现出来。
DocuSign面临的增长问题
DocuSign并没有增长得那么快。第三季度收入同比增长18%，这听起来令人印象深刻。然而，该季度新业务的账单增长速度略有放缓。
事实上，前景要糟糕得多。第四季度的销售指引显示，业绩预计同比增长仅为6.7%。正如Baird的一位分析师在第三季度电话会议上强调的那样，DocuSign管理层预计，2024财年的业绩将以低个位数的速度增长。
可以肯定的是，房地产市场的放缓给公司带来了短期的逆风。但即使在这种情况下，最低的营收增长也不够。即使房地产市场真的产生了如此重大的影响，也表明该公司仍然依赖于其核心服务。
总体而言，DocuSign仍然有可能微调其扩张战略，并通过数字签名以外的附加产品来增加收入。这里的故事还没有结束，DocuSign也不应该被一票否决，但是，仅仅凭借这一点，还不足以大幅持有该股。目前的市场定价已经反应了公司的业绩增长。其管理层也坦言增长不如人意，因此该股不太可能继续大幅上涨。
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（翻译：李善文）