倍益康登陆北交所，上市首日跌超10%破发！

12月1日，四川千里倍益康医疗科技股份有限公司（以下简称：倍益康）于北交所上市，东莞证券为其保荐机构，本次发行定价31.80元/股，发行市盈率为19.83倍，募资净额约3.28亿元。
上市首日，N倍益康（870199.BJ）跌超10%破发，最新总市值约13.83亿元。
倍益康成立于2006年，是一家集研发、生产、销售及服务于一体的智能康复设备制造商。
截至最新说明书，公司的控股股东为张文，其直接持有27,439,488股股份，持股比例为73.47%，并通过千里致远和千里志达分别控制公司16.03%和2.84%股份的表决权，合计控制公司92.34%的股份。实际控制人为张文、蔡秋菊夫妇，二人合计控制公司94.34%股份的表决权。

（发行前股权结构，招股书）
2019年至2022年1-6月各报告期，倍益康的营业收入分别为4224.07万元、1.28亿元、3.29亿元和2.02亿元，相应的归母净利润分别为370.19万元、2394.95万元7981.03万元和4365.72万元，公司业绩增速较大。

（主要财务数据，招股书）
公司主营产品包括力因子类、电因子类、热因子类、水因子类及氧因子类，其中力因子类和电因子类产品为主要收入来源，二者合计占当期主营业务收入的比重为79.60%、93.90%、97.45%及99.04%，肌肉按摩器是公司最主要产品，产品结构较为单一。

（主营业务收入按产品或服务分类情况，招股书）
按销售地区分类，公司业务销售以境内地区为主，内销收入占主营业务收入的比重分别为99.70%、78.68%、60.62%和56.91%，呈现下降趋势。自2020年开始，公司通过网络推广、展会和行业内客户推荐等方式大力进行市场开发，筋膜枪产品销售增长较快，来自于ODM类大型跨境电商客户收入逐年增长，导致外销收入增幅高于内销。
报告期内，公司主营业务毛利率为41.30%、37.43%、41.91%和41.40%，呈现一定的波动。由于细分产品结构和销售模式差异导致公司毛利率低于伟思医疗、翔宇医疗、倍轻松和未来穿戴。


（可比公司毛利率比较分析，招股书）
公司下游客户以大型ODM类跨境电商或品牌商为主，报告期内，公司前五大客户收入合计占比为 38.80%、61.79%、66.82%及63.05%，客户集中度相对较高。如果公司未来因市场需求变化不能较好维持与主要客户的战略合作、主要客户经营状况恶化，或公司在新客户、新市场的开拓未达预期，则公司业务和经营业绩将受到一定不利影响。
据审计报告，倍益康于2022年1-9月的营业收入为2.73亿元，归母净利润为5416.86万元，分别同比增长33.69%、24.77%。格隆汇声明：文中观点均来自原作者，不代表格隆汇观点及立场。特别提醒，投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为实际操作建议，交易风险自担。