即使与微软的交易失败，动视暴雪的未来也无需担忧？

• 微软对动视暴雪的收购或无法成功；
• 这笔收购面临监管审查风险；
• 动视暴雪本身的增长潜力是值得关注的。

英为财情Investing.com - 最近，游戏发行商动视暴雪(NASDAQ:ATVI)的投资者似乎变得紧张起来了。

今年年初，科技巨头微软(NASDAQ:MSFT)宣布以全额现金来收购动视暴雪，但是，现在有报道称，监管机构可能会阻止这笔现金交易的发生。这是微软有史以来最大的一笔收购交易，收购价约为690亿美元。

而这种不确定性存在的一个线索是，动视暴雪目前的股价和微软计划的95美元/股的收购价相比，差距已经越来越大了，这也被称为并购套利——周三，该股的报价是73.51美元，息差为23%，远低于1月18日交易宣布时的价格（当时的息差是8%左右）。

而最近几天，随着有报导称美国和欧洲将对拟议中的交易进行严密的反垄断审查，这个利差更是有所扩大。

半路杀出个程咬金

根据Politico上周的报导称，美国联邦贸易委员会(Federal Trade Commission)可能最早在下个月提起反垄断诉讼，理由是合并将使微软在视频游戏市场获得不公平的优势。此前，两家公司都计划在2023年上半年完成交易。

动视旗下拥有《使命召唤》(Call of Duty)和《魔兽世界》(World of Warcraft)等最受欢迎的游戏系列，收购动视将帮助这家软件巨头扩大Xbox游戏机的产品，并推动其进入快速增长的移动游戏和元世界市场。

据Politico网站报导，索尼互动娱乐公司(NYSE:SONY)已成为该交易的主要反对者，该公司告诉美国联邦贸易委员会和其他国家的监管机构，如果微软在其平台上独家推出《使命召唤》这样的热门游戏，索尼将处于明显的不利地位。

结果是，欧盟竞争监管机构本月初宣布，将对该交易进行深入调查，以确定它是否会损害视频游戏行业的竞争。

一个有趣的风险回报命题

对于投资者来说，眼下动视暴雪的这种情况创造了一个有趣的风险回报命题——如果该交易未能通过监管部门的批准，动视的股价有进一步下跌的风险；但如果交易成功，根据该股目前的价格，他们可以获得丰厚的回报。

投行Cowen的并购套利专家Aaron Glick在媒体中说，市场目前预计交易成功完成的几率约为40%，而这是基于如果交易失败，股价将达到60美元的假设。

尽管由于监管方面的不确定性，很难预测这笔交易的未来走向，但持有动视的股票无论如何都不是一个坏主意。

动视公司正处于强劲的增长模式，其股票值得作为长期投资组合持有，即使是单独持有。受《糖果粉碎传奇》和《暗黑破坏神》等游戏大受欢迎的推动，动视移动平台第三季度净预订量同比增长20%。

此外，动视当前季度发布了大量新游戏，包括最近的《使命召唤：现代战争II》，而这款最新的游戏取得了压倒性的成功，在发行的头10天里销售额就超过了10亿美元，是这个非常成功的系列游戏中最快的。

动视在游戏领域的主导地位，使其在Investing.com对26名分析师的调查中，被列为值得购买的公司。他们的12个月共识目标价，都显示该股有25%的上涨潜力。

摩根士丹利将动视暴雪的权重从「持平」上调为「增持」，同时表示，该交易的风险/回报非常可观。该行在报告中补充道：「虽然很难评估微软拟议的收购获得监管部门批准的可能性，但我们认为，从完全独立的角度来看，动视暴雪的风险/回报是令人信服的……而如果微软的交易完成，投资者将获得每股95美元现金的看涨期权。」

另外，MKM还将动视的评级从「中性」上调为「买入」，称该股目前的股价，并没有反映出该公司业务的基本面改善，以及2023年的强劲增长潜力。

总 结

如果微软收购动视暴雪的计划在未来，不能获得监管部门的批准，那么该股应该也不会受到太大的打击，其游戏业务实力雄厚，足以为投资者带来可观的回报。

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（翻译：李善文）