创业板新股东星医疗涨超20%！聚焦吻合器，商誉账面金额高

11月30日，江苏东星智慧医疗科技股份有限公司（以下简称：东星医疗）于创业板上市，保荐机构为华泰联合证券。本次募资净额约10亿元，发行定价44.09元/股，对应的市盈率为42.75倍，低于同行业可比上市公司市盈率水平（62.36倍）。

（可比上市公司估值水平，Wind数据，截至2022年11月15日（T-4日））
上市首日，N东星大幅高开，盘中股价一度涨至59元，截至发稿报53.57元/股，较发行价上涨21.5%，最新总市值约53亿元。
东星医疗成立于2001年，曾于2015年在全国中小企业股份转让系统挂牌，并于2020年终止挂牌。
截至发行前，公司的控股股东为万世平，实际控制人为万世平、万正元父子。其中，万世平直接持有公司2505.2934万股股份，占比33.35%，通过凯洲投资间接控制公司5.99%的股权；万正元直接持有163.50万股，占比2.18%，二人合计控制公司41.51%的股份。

（发行前股权结构，招股书）
东星医疗主要从事以吻合器为代表的外科手术医疗器械的研发、生产和销售，主要产品为外科手术吻合器及其零配件，适用于胸外科、胃肠外科、普外科、泌尿外科等外科手术。
目前，公司销售的医疗设备，以代理明基三丰、迈瑞等品牌的产品为主，包括手术无影灯、手术床、监护仪、呼吸机等，以及自主生产的吊塔吊桥、手术无影灯、电动液压手术床等。
2019年至2022年1-6月各报告期，公司的营业收入分别为2.96亿元、3.74亿元、4.46亿元和2.12亿元，相应的归母净利润分别为4737.90万元、7970.29万元、1.10亿元和5232.27万元，业绩呈现一定的增长。

（主要财务指标，招股书）
报告期内，公司的经营活动产生的现金流量净额分别为4931.63万元、1.14亿元、1.63亿元和5139.71万元，均高于当期利润规模，公司具有一定的“造血”能力。
毛利率方面，报告期内，公司综合毛利率分别为53.26%、56.82%、57.52%和55.87%，呈现先升后降的态势，低于可比公司天臣医疗、戴维医疗。

（主营业务毛利率与可比公司对比情况，招股书）
东星医疗表示，由于公司吻合器产品海外市场销售收入增长，且吻合器零部件业务的收入较上年有所增长，使得公司营业收入及净利润较上年均有所增长。预计2022年1-12月营业收入为4.85亿元至5.15亿元，同比上年增长8.62%至15.34%；预计归母净利润盈利1.2亿元至1.3亿元，同比上年增长8.84%至17.91%。

截至2022年6月末，公司商誉账面价值为5.32亿元，其中因收购威克医疗、孜航精密、三丰原创产生的商誉分别为3.07亿元、2.24亿元和110.41万元，存在较大的商誉减值风险。格隆汇声明：文中观点均来自原作者，不代表格隆汇观点及立场。特别提醒，投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为实际操作建议，交易风险自担。