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机遇大于风险?现在是否应该来布局DoorDash?

提供者 Vincent Martin股市2022年11月18日 17:46
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机遇大于风险?现在是否应该来布局DoorDash?
提供者 Vincent Martin   |  2022年11月18日 17:46
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  • DoorDash尚未盈利,但市值却高达230亿美元;
  • 空头仍不看好DoorDash的商业模式;
  • DoorDash具有长期增长潜力,值得关注。

英为财情Investing.com - DoorDash Inc (NYSE:DASH)遭遇了恐慌性的抛售!虽然市值仍有230亿美元,企业价值也仍高达190亿美元,但是其市值事实上已经较高点下跌了75%以上。

一方面,公司的四季度业绩指引显示,今年其在EBITDA调整后的利润将会达到3.5亿美元左右。但是需要注意的是,公司的股票薪酬高达6.12亿美元,而且,即使股权已经被稀释,公司仍无法盈利。

但另一方面来看,DoorDash的长短期前景似乎比这些数字显示的情况更好一些。对整个业务增长的投资拖累了短期利润,但这之中的长期机会可能是巨大的。

当然,DoorDash还有很多工作要做。特别是在最近的反弹之后,投资者有理由保持耐心。不过,如果整体市场表现好转,该股确实值得关注。

(DASH周线图来自Investing.com)
(DASH周线图来自Investing.com)


DoorDash潜在的利润前景

第三季度,DoorDash创造了17亿美元的营收。调整后的息税前利润为8700万美元,股票薪酬为2.51亿美元。加上股票发行,DoorDash的EBITDA实际亏损1.64亿美元,接近营收的10%。根据公认会计原则(GAAP),该季度的运营亏损为3.08亿美元,占营收的18%。而且,事实上,这一亏损额每年增加三倍。

数据反复提醒投资者,该股是一个无利可图的投资标的——这家企业在获得更高收入的同时,也在亏损更多的钱。

但事实上,DoorDash核心的北美外卖业务本季度是盈利的。在第三季度致股东的信中,DoorDash表示,其美国餐厅市场的贡献利润(收入扣除直接支出)为5.95亿美元,综合数字为4.2亿美元。此外,公司去年收购的Wolt公布,经调整后的EBITDA亏损6,500万美元。

在1.75亿美元的亏损基础上,再加上上述1.64亿美元经稀释后的亏损,DoorDash在美国的外卖业务确实实现了盈利,只是盈利幅度不大。而这种微薄的利润是建立在惊人的增长基础上的——两年前,美国外卖行业的贡献利润比现在低了50%以上。

DoorDash现在所做的是试图在其他地方复制这种成功。

值得关注的是,Wolt把公司搬到了欧洲,这家公司正在拓展零售业务,它还提供在线订购系统「DoorDash Storefront」。两家亏损的公司合并后,公司当然仍然赤字,但是这不意味着DoorDash不能盈利,目前,它只是尚未到盈利的时候。

DoorDash存在长期机会

要知道,DoorDash在美国外卖市场占据着主导地位,在欧洲市场也具有相同的魄力——零售商们可以通过DoorDash来增加自己的收入,进一步满足顾客。

如果DoorDash派送司机的基数不变,随着时间的推移,其收入中的边际成本应该会相应降低,而盈利能力会随之提高——亚马逊 (NASDAQ:AMZN)的广告业务就是一个很好的例子。

而如果DoorDash能将其在美国外卖领域的成功,部分转化为新的终端市场和新的地区,那么它将会迎来巨大的好处,贡献利润的每一增量美元,都会转化为高利润的调整息税前利润。

也就是说,如果DoorDash的业务足够成熟,应该会获得异常丰厚的利润,但是它的业务离成熟还有很长的路要走。

但风险也是不容忽视的

无论如何,DoorDash还有很多工作要做,还有很多东西需要证明。

首先,DoorDash的送餐模式遭到了不少批评,他们说DoorDash向餐厅收取的费用太高,而给司机的报酬太低。

其次,进入欧洲市场充满了麻烦,欧洲大陆的宏观经济状况、美元走强以及已有的竞争。Wolt专注于服务不足的市场,这可能会让它被最赚钱的城市拒之门外。

另外,便利和零售似乎是有吸引力的市场,但可能没有管理层看到的那么大的好处。亚马逊还在继续完善其物流网络,DoorDash送货的相对优势,可能还不足以证明持续收取的费用是合理的。

而且,该股也存在短期风险。自上周财报公布以来,DoorDash的股价上涨,投资者最近几周也更愿意购买投机性股票,然而,这种乐观情绪可能会逆转——市场似乎仍然紧张——无论长期机会有多大,市值230亿美元但尚未盈利的公司股票在紧张的市场中,很少有好表现。

总体而言,目前很难强力推荐DoorDash这只个股,但是投资者也不应该对其全盘否定,未来几年,公司还有很多增长空间,这比短时的亏损额度更为重要。

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(翻译:李善文)

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