恒太照明北交所上市，依赖境外收入，聚焦LED照明灯具领域

11月17日，江苏恒太照明股份有限公司（以下简称“恒太照明”）在北交所上市，发行价格为6.28元/股，发行市盈率为15.01倍。截止到发稿时间，其股价涨超1.7%，最新市值约14亿元。
本次IPO所募集的资金主要用于年产500万套LED照明灯具项目、研发中心升级项目、智能化生产设备技改项目。

本次募集资金投资项目概况，招股书
恒太照明主要从事工业照明和商业照明产品研发、制造、销售及服务。具体来看，公司LED 灯产品销售主要包括高天棚灯、室内线条灯、室内灯盘灯。其中，高天棚灯产品营收占比呈下滑趋势，室内线条灯营收占比有所上升。



主营业务收入按产品或服务分类，招股书
2019年至2022年上半年，恒太照明营业收入约5.11亿元、4.96亿元、7.67亿元、3.51亿元，对应的归母净利润为7210.66万元、4844.68万元、7985.1万元、6804.07万元，存在一定波动。
尽管公司所处的LED照明行业市场空间广阔，但受下游市场需求变动、市场竞争加剧等影响，可能面临业绩大幅波动或下滑风险。
报告期内，恒太照明的毛利率分别为26.61%、26.02%、24.39%、28.47%，呈现波动趋势。2022年1-6月，在原材料价格下降、美元兑人民币汇率上涨、公司调整部分产品价格等影响下，毛利率有所上升。

主要财务数据和财务指标，招股书
事实上，原材料价格波动对公司产品成本影响较大。报告期各期，公司直接材料占主营业务成本比例均超80%。未来，如果原材料涨价，可能会挤压公司毛利率。
恒太照明以境外销售为主，报告期内，公司主营业务收入中境外销售收入占比均超95%，境外销售收入占比较高，将面临较大的境外销售风险。
随着国际照明市场竞争加剧，贸易摩擦日益增多，2018年以来，受美国关税政策变化的影响，公司的LED照明灯具出口美国市场被加征高额关税，主要适用税率为25%，这些加征的关税由客户来承担，将会提高客户的采购成本，降低公司产品竞争能力。
由于公司外销收入金额及占比较大，而境外客户主要以美元结算，恒太照明还面临着汇率变动风险。
报告期内，恒太照明的研发费用率分别为 3.70%、4.12%、3.57%和2.81%，均低于同行平均值。在一个竞争日益激烈的行业，恒太照明如果不能持续为客户提供具有竞争力的新产品，满足其差异化的需求，可能会影响公司的营业利润。

研发费用率与可比公司比较情况，招股书格隆汇声明：文中观点均来自原作者，不代表格隆汇观点及立场。特别提醒，投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为实际操作建议，交易风险自担。