杰富瑞提出三大情景，金价或突破$5,000
11月7日，安徽耐科装备科技股份有限公司(以下简称“耐科装备”)登陆科创板，保荐人为国元证券，本次发行价格37.85元/股，发行市盈率为68.87倍，截止到发稿时间，最新市值40亿元。
耐科装备主要从事应用于塑料挤出成型及半导体封装领域的智能制造装备的研发、生产和销售，为客户提供定制化的智能制造装备及系统解决方案。根据招股书，公司股权相对分散，目前无控股股东，公司实际控制人为黄明玖、郑天勤、 吴成胜、徐劲风、胡火根五人组成的一致行动人，合计直接持有发行人38.71%的股份。
本次IPO拟募资4.12亿元，主要用于半导体封装装备新建项目、高端塑料型材挤出装备升级扩产项目、先进封装设备研发中心项目等。
募资使用情况，图片来源：招股书
报告期内，耐科装备实现营收8652.71万元、1.69亿元、2.49亿元、1.43亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为1335.71万元、4115.18万元、5312.85万元、2718.60万元；公司综合毛利率分别为42.29%、41.15%、36.16%、34.27%， 总体呈下降趋势。
基本面情况，图片来源：招股书
报告期内，耐科装备的塑料挤出成型模具、挤出成型装置及下游设备业务与半导体封装设备及模具业务的收入均稳定增长，相较而言，半导体封装设备及模具业务收入增长速度更快，导致其业务收入占比由 2019 年的11.10%增长至 2021年的 57.87%。未来，公司仍将继续发展上述两块业务，未有改变其业务发展方向的规划。
事实上，基于国际高端市场较高且稳定的利润、良好的回款、国内同类产品高端市场暂无迫切需求等因素，耐科装备选择将产品主要销往欧美为主的高端市场。 报告期内，公司塑料挤出成型模具、挤出成型装置及下游设备产品境外收入金额占当年同类业务收入的比例分别为99.33%、69.38%、98.15%、98.90%。 随着全球化竞争逐渐激烈，不排除部分国家和地区采取贸易保护主义政策。 随着公司规模和业务的发展，未来公司外销收入的金额可能会进一步提升，而贸易政策的变化、国际贸易摩擦、国际市场的进一步开拓以及市场竞争加剧可能对其境外销售产生一定程度的负面冲击。
报告期各期末，公司应收账款的账面价值分别为 664.54万元、4035.71元、6420.62 万元、9151.13万元，占总资产比例分别为4.73%、16.71%、16.77%、22.14%；各期末，应收账款余额中1年以上的金额占比为 20.18%、3.25%、18.98%、18.28%。报告期各期末，公司逾期应收账款金额为 297.06万元、2416.65 万元、4737.37万元、7622.63万元，占应收账款的比例分别为 36.24%、56.38%、68.98%、78%，其中逾期 1 年以上的金额分别为146.25万元、88.60万元、147.58万元、811.18万元。
若发行人各期应收账款中有 1%不能回收，则对净利润的影响分别为6.97万元、36.44 万元、58.38 万元、83.07万元，占各期净利润的比例分别为0.52%、 0.89%、1.10%和3.06%。各期末公司应收账款金额增长较快，如果公司未来不能保持对应收账款的有效管理，导致不能及时回收或实际发生坏账，将对其经营业绩和财务状况产生不利影响。
