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欧洲历史上规模最大的IPO!保时捷掀起的热潮,能持续多久?

提供者 Vincent Martin股市2022年11月2日 08:27
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欧洲历史上规模最大的IPO!保时捷掀起的热潮,能持续多久?
提供者 Vincent Martin   |  2022年11月2日 08:27
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  • 保时捷上月举行了欧洲历史上规模最大的IPO;
  • 宏观经济不乐观,连累保时捷的1000亿欧元估值不可信;
  • 长期看,保时捷值得投资者来逢低关注。

英为财情Investing.com - 看上去,知名汽车品牌产商保时捷(Porsche AG)(F:P911_p) (OTC:POAHY) 似乎选择了一个最糟糕的时机,来进行首次公开募股(IPO)。

通胀肆虐、供应链问题悬而未决的背景下,全球主要市场都面临衰退风险,而股票市场近期也都陷入了动荡。而此时,对于汽车制造这样的周期型行业,这些外部因素通常会导致公司利润和估值下降,尤其是豪华汽车厂商。

不过,到目前为止,保时捷的股价表现似乎并未受到影响,该股仍然强势上涨,上市第一个月就较82.50欧元的发行价上涨了22%,而一个引发乐观情绪的关键因素是,公司此前发布了强劲的三季度业绩报告,其业务仍在良好的轨道上运营。

然而,原本已经相对较高的IPO价格叠加后续的飙升,都将保时捷的估值推到了令人咂舌的水平。截至上周五收盘,该公司的市值已经接近1000亿欧元。在当前动荡的市场背景下,这样的估值会不会太高了?

坦白来说,对保时捷感兴趣的投资者,不妨等到这一波投资者对保时捷这只股票的新鲜感消退后,再来以更低的价格,长期持有这只个股。

(POAHY的300小时走势图来自Investing.com)
(POAHY的300小时走势图来自Investing.com)


保时捷面临的宏观风险不容忽视

首先来看,市场中,一部分看跌保时捷股票的核心论点是,新车销售在低迷时期会受到重创。但是,目前该股股价似乎还没有反映出这一风险。

而保时捷目前1000亿欧元的市值,是今年净利润(50亿欧元)的20倍左右。表面上来看,这个数字并没有那么高。但是,外部因素可能会颠覆该公司近期令人印象深刻的增长记录,因为,公司在其最大的市场——中国大陆(占总销售的32%)的销售前景存在不确定性;同时,其在欧洲市场(占销售额的29%)的销售也受到通胀和俄乌冲突的影响;此外,美国市场(占销售额26%)则受到美联储积极加息带来的经济衰退担忧的影响。

因此,保时捷2022年的收益,看上去可能是中期峰值,而在峰值时期支付20倍的市盈率,是很危险的——保时捷真的值得吗?

2022年的挑战

公平地说,有人认为2022年并不代表保时捷的巅峰表现,因为宏观环境的负面影响下,公司仍在应对一系列挑战。

但是,最值得注意的是,和其他汽车制造商一样,保时捷的供应链仍然混乱不堪。根据IPO招股书显示,由于半导体短缺,该公司一直无法完成Taycan EV的订单。同时,订单和发货之间的等待时间急剧增加。

此外,保时捷也在应对通货膨胀的挑战,尤其是在欧洲工厂的能源方面。成本肯定会有所增加,但是,至少就目前而言,保时捷能够将大部分增加的成本转嫁给消费者。

无论如何,即使假设宏观经济环境确实恶化,随着供应链和能源价格正常化,保时捷也可能会获得一些好处。

但是,保时捷自己似乎并不打算把上述的一系列风险纳入财测,公司预期今年的营业利润率将在17-18%之间,中期目标是17-19%,这和疫情前的利润率大致保持在同一区间。

然而现在风险在于,这种积极的趋势可能会改变,没有人比保时捷更清楚这一点,公司在2008-2009年金融危机期间举步维艰,而其在收购大众汽车失败中产生的债务是一个重要因素,这也是为什么公司最终以39亿欧元的价格将其49.9%的股份卖给大众的原因,这意味着当时公司的估值甚至低于80亿欧元,而现在,公司市值高达1000亿欧元,是当时的12倍之多。

看好保时捷的长期理由

尽管如此,保时捷公司的长期股票仍然具有吸引力——价格合适。

公司在电动汽车领域处于领先地位——公司的目标是到2025年50%的送货是电动的。而美国的主要制造商在这方面远远落后。

另外,保时捷品牌的豪华属性表明,公司应该能够比行业中的大多数公司更好地克服宏观困难。它的客户不太可能受到经济衰退或通货膨胀的显著影响。随着时间的推移,保时捷的利润应该会增长——在这种背景下,目前的估值并不那么苛刻。

然而,与此同时,风险也无处不在。重要的是要记住,这次IPO到底是什么?这是一家知名企业的一小部分首次上市。这种故事背景吸引了很多买家。

无论如何,在某种程度上,保时捷是一只周期性股票。因此,长线投资者可以开始来密切关注该股。

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(翻译:李善文)

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