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百事已经远超可口可乐?过去十年,回报率高达223%!

发布时间 2022-10-14 17:03
更新时间 2023-7-9 18:31
KO
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PEP
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  • 百事公司Q3财报出色,推动股价走高;
  • 百事应对通胀的能力令人印象深刻;
  • 百事相对于可口可乐的强势,会否持续?
  • 英为财情Investing.com - 百事可乐公司 (NASDAQ:PEP)目前的股价已经超过可口可乐 (NYSE:KO),这看起来确实不可思议,毕竟可口可乐规模更大,甚至可能是更好的公司,因为其在和百事的市场竞争中,通常都会胜出。

    而且,长期以来,百事股价低于可口可乐是一个被华尔街普遍接受的事实,就像劳氏的股价低于家得宝,美国银行的市值低于花旗一样。

    然而,事实上,至少根据2023年的盈利预期来估算,百事目前的估值已经高于可口可乐,百事的市盈率为23.6倍,而可口可乐的市盈率在21.4倍左右。而且,周三,百事可乐发布的三季度财报显示,这样的反转可能会继续下去。(PEP周线图来自Investing.com)

    百事可乐的零食业务价值几何?

    一直以来,可口可乐都被公认为是全球最好的公司之一,其品牌也极具价值。

    考虑到可口可乐的产品实际上只是调味糖水,公司的利润率事实上非常高。因此,「股神」巴菲特坚定地持有该股,而且,1988年其买入可口可乐的时候所支付的费用,甚至不到当前每年收到的股息的50%。

    反观百事可乐,就没有这么好的背景了,百事一直依靠强劲的零食业务来补足自己和可口可乐的差距,公司旗下包括了热门的零食品牌Ruffles和Fritos等。

    而在第三季度的财报中,这一优势尤其凸显。Fritos本季度的收入同步增长了20%,令人震惊。同时,营业利润增长了17%,利润率相对完整,显示出这些品牌有能力将通胀压力转嫁给消费者。

    相比之下,百事的北美饮料业务的利润经调整后增长了4%。当然,在这样的环境下,也是不错的表现,但这一增幅可能会落后于可口可乐下周公布的美国本土市场业绩。

    美元汇率的影响

    还需要注意的是,尽管美元走强的预期影响略有上升,但百事公司还是上调了全年营收和利润增长预期。

    具体来看,汇率方面,第二季度结束后,百事公司预计汇率将对全年营收和利润造成2%的影响;而第三季度的财报中,该影响已经上升到了2.5%。相比之下,可口可乐在第二季度财报发布后表示,美元升值将使调整后每股收益下降整整9个百分点。而且,鉴于美元指数自那以来又上涨了6%,全年的影响最终可能会更大。

    百事公司和可口可乐两家公司在美元汇率敞口方面的不同,是因为它们的利润来源不同。2021年,百事公司有大约三分之二的收入是来自北美;而可口可乐的这一比例几乎肯定不到三分之一(公司没有提供具体数据)。

    从某种程度上来说,美元的强势明年可能会继续。而在美元保持强势的环境下,可口可乐在海外市场处于竞争和定价劣势,反过来,单纯考虑百事公司的业务性质,其不会遇到这样的问题。

    今年,我们已经看到了结论,第二季度后,可口可乐预计按照固定汇率计算的每股收益料将增长14-15%,而汇率调整后降至5-6%;另外,百事公司第三季度财报发布后的展望显示,以不变汇率计算的增长将放缓约10%,而汇率调整后降至7.5%左右。

    百事可乐会继续保持领先吗?

    零食业务的强劲和美元汇率问题,似乎并不足以让百事公司成为更好的选择。

    但是,还需要注意的是,包括分红在内,百事的收益已经碾压可口可乐,十年来,百事的总回报率为223%,而可口可乐为98%。长短期内,百事的表现都更为出色。

    仔细观察就会发现,可口可乐是更好的企业的假设是存在缺陷的,在强劲零食业务和美元汇率走强下,百事现在无疑更值得关注。

    【本文来自英为财情Investing.com,阅读更多请登录cn.Investing.com或下载英为财情 App

    (翻译:李善文)

    (翻译:李善文)

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