- Moderna的估值很难确定；
- 350亿美元的估值仍然太高；
- 每年注射新冠疫苗或者发布新研究，或可支撑Moderna估值。
英为财情Investing.com - 事实上，早在2020年初的新冠疫情爆发以前，生物公司Moderna Inc (NASDAQ:MRNA)就已经名声在外——2018年该公司以超过70亿美元的估值上市，是当时生物科技行业规模最大的一次IPO。
而在Moderna以创纪录的快速度开发出新冠疫苗之前，人们已经对该公司持有很乐观的观点，Moderna专注于信使核糖核酸技术（mRNA），投资者和业界对此都给予了肯定，尤其是公司和默沙东集团 (NYSE:MRK)合作开发基于该技术的癌症疫苗，并获得了1.25亿美元的资金。随后，Spikevax疫苗的推出，也强化了这样的乐观情绪。
但是，眼下的Moderna面临一个问题：估值。
Moderna在IPO时的估值接近80亿美元，到2019年年底，公司的市值下滑至70亿美元左右，其中包括略高于10亿美元的现金，其中大部分将用于开发产品和获得批准。
尽管Moderna目前的市值较2021年8月创下的历史高点下跌了近75%，但仍有510亿美元的市值。除去180亿美元的现金和投资，以及40亿美元的产品存款，它的企业价值约为370亿美元。
也就是说，自IPO以来，Moderna的企业价值增加了约300亿美元，这非常令人震惊。
从某种角度来看，370亿美元的估值似乎很便宜。毕竟，在过去的六个季度中，Moderna产生了160亿美元的自由现金流。
但是，不可否认的是，疫苗是在过去这段时间里推出的，最初的强劲需求，现在已经难以为继。今年夏天，Moderna自己就扔掉了约3000万剂疫苗，随后政府又丢弃了数百万美元的疫苗。
Moderna自己在第二季度业绩公布后承认，新型冠状病毒已进入常态化流行阶段；而且，不仅仅是Moderna，另一家生物科技公司诺瓦瓦克斯医药 (NASDAQ:NVAX)在推出自己的疫苗后，上个月却将其2022年的营收预期下调了一半以上。
后疫情时代，新冠疫苗的需求仍然有待观察。美国政府计划建议每年注射一次疫苗，就像流感疫苗一样。但是政府也不太可能会为未来的疫苗买单，而今年18亿美元的合同占到Moderna知道收入的近10%。
当然，这个议题目前存在高度的不确定性，华尔街分析师也不置可否。
一方面，公司本身对2023财年每股收益的预期介于15.39-4.23美元之间。假设未来的增长很小，那么这个区间的中间值可以支撑目前的估值，每股8美元的利润，意味着总利润将略高于30亿美元。12倍的市盈率（最小增长设定）可以达到370亿美元的估值，这表明，公司目前是便宜的。
但另一方面，考虑到需求的趋势，Moderna也无法保证每股8美元的利润。
最后，撇开疫苗，Moderna是否还有其他的押注？
Moderna的IPO当然受到了关注，但是在公司发布Spikevax疫苗之前，投资者对其并没有很看好，其在2019年年底的股价较IPO时下跌了15%，而此期间，XBI上涨了18%。
而现在，Moderna有三款产品已经进入了第三阶段试验，但是目前来看，并没有哪一个是有很光明的前景的。其中，流感疫苗和人呼吸道合胞病毒(RSV)疫苗面临竞争，CMV疫苗的发展历史也令人失望。
而且，Moderna还有40多个产品正在研发中，但是这些项目仍处于早期研发阶段，将会需要数十亿美元的后期投入，而且，任何生物技术都是无法保证成功的。
总体而言，Moderna的这一系列研究可能会有成功的项目，而且今年大部分时间，该股的支撑位都在120美元左右，长期来看，投资者仍然看好该股。
但是，这部分投资者也面临风险，这里有很多不确定性，无论是Spikevax还是其他项目，因此，如果该股的定价可以更低，将是一个更好一点的切入点。
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（翻译：李善文）