最近市场行情变化得非常迅猛，伴随各项经济资料发布，外汇，股票与大宗商品市场大涨大跌，波动性极强。之所以会有如此强势的表现，是因为金融市场正处在多空争斗的关键时期，主要的纠结点在于经济是否衰退以及通胀是否见顶。通过对近期的短线行情做分析，各类资产的行情正是在围绕这两个主题做文章。
先说通胀见顶，影响的是美联储的加息抉择，而对市场的影响主要集中在美元，再由美元辐射至所有金融商品当中。最近我们反复强调的7月14日扭转点，正是市场对通胀预期由涨转跌的关键时间点，也是从这个时间点开始，美元大幅下跌，所有商品价格全面大幅上涨。能够明显观察到，美元与美联储加息预期是同步涨跌的。目前9月加息预期依旧保持在50-75之间震荡，因此美元也在随之大幅的摇摆。除了昨日之外，美联储加息预期一致保持在下降趋势，因此美元的整体方向还是以看跌为主（在9月15日下次公布通胀之前）。
另一个市场关键点在于经济衰退，经济的好坏无法决定资产价格的大方向，但是能够影响不同资产类别表现的差异。在经济衰退的环境中，能源，基础金属，周期板块以及房地产等资产价格相对落后，而贵金属，亚洲股指，成长板块与国债市场会有更加优异的表现。市场对经济是否衰退的押注则可以通过美国10年期与2年期国债利差来判断，由图可见，原油价格与利差完全是同步波动，说明油价的涨跌近期与供需无关，更多的是由于市场对未来经济的担忧。目前长短美债利差已经跌破零线，也就是所谓的收益率曲线倒挂，是经济衰退最典型的征兆，这也是最近大宗商品市场大跌的关键原因。
可以发现在判断市场趋势时所用的工具，不管是加息预期还是收益率曲线，都是基于美国债券市场，原因在于债券市场的投机属性较弱，价格与收益率的波动也相对较小，更方便观察大趋势。而且债券的波动有时候会先一步其他资产类别，提供价格的前瞻指引。以目前的债市方向来看，市场更加倾向于通胀见顶与经济衰退的判断。在这种环境下，贵金属将会有更加稳妥的投资机会。
XAUUSD四小时图
从黄金四小时图来看，由于昨日美国制造业数据影响，加息预期上升，经济预期转强，同时压制了黄金的价格，最近金价的表现并不出色。不过对于长线投资者而言，回调反而是更好的机会。考虑到近两日美元的强势，黄金多单入场需要等待本轮回调结束（股市投资也一样）。现价下方便是长线关键支撑1700的整数字元大关。如果美国通胀真的见顶，那么黄金价格便会在该位置筑底，随后开始长线反弹。为了提高入场胜率，长线投资需要等待右侧交易的指针信号，可以配合MACD四小时级别形成零线下方的金叉（警惕快慢线纠结），判断最佳的入场时机。现价下方的短线支撑则需要关注1750和1730的底部颈线和中继形态支撑力量。如果想要短线入场，则需要考虑左侧交易相应扩大盈亏比。
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