英为财情Investing.com - 美股的波动率近期有所回落，衡量波动率的恐慌指数VIX缓慢下降到了接近20的水平。尽管如此，今年以来，市场的每日波动幅度仍然高于正常水平，Seth Golden的数据显示，2022年将成为自1990年以来VIX平均水平第五高的一年。而且，市场目前预计，在这个充满不确定性的财报季，以及美国中期选举之前，波动性将继续上升——历史数据表明，美国标准普尔500指数可能会在选举周期的第二年第三季度出现大幅下跌。
2022年波动率居高不下
Volatility Running High In 2022
（VIX平均年率图，来自Seth Golden）
在市场今年以来的波动中，投资者在派息股中找到了一些安慰——「高股息收益率」的个股2022年以来表现强劲，有时候，市场投资者认为那些有稳定分红历史的公司会比将所有现金拿来再投资于其他业务的公司更为可靠。今年表现不佳的个股就包含了风险较高的IPO股票、成长型个股和小盘股。
今年标普500指数的板块表现
（标普500指数中，年初至今的板块表现及排名，来自Koyfin Charts）
而谈到派息，我们必须认识到，并非所有派息股票都是一样的。根据WisdomTree ETFs的研究显示，处于第二梯队（2nd quintile）的股息股事实上是最优股，第二梯队的派息股收益为第二高，而第一梯队（1st quintile）股票往往收益率最高，风险也最高。因此，投资者选择第二梯队的派息股，往往拥有最佳的高股息和收益平衡，不需要冒太大的风险。
（译者注：在统计学中，Quintile是指将一个样本数据进行五等分，而五等分中，从最低到最高的分层分别为，1st quintile、2nd quintile、3rd quintile、4th quintile、5th quintile）
风险与股息回报平衡的赢家：第二梯队（2nd quintile）
（按照股息收益分类的五等分位数，来自WisdomTree）
从这张图表里，我们可以看出，美国银行的研究也同样支持WisdomTree ETFs的研究结论，在五大派息集团的划分中，第二梯队（2nd quintile）的夏普比率（Sharpe Ratio）最高，该行的数据显示，目前这类股票的收益率在2.46-3.49%之间，从2010年开始记录该数据以来，第二梯队在3年期和5年期的表现，都超过了罗素1000等权重指数。
（译者注：夏普比率（Sharpe Ratio），是一个可以同时对收益与风险加以综合考虑的经典指标。它由诺贝尔奖获得者威廉·夏普（William F. Sharpe）于1966年最早提出。）
美国银行：第二梯队派息股脱颖而出
（罗素1000指数的平均年度回报率及下跌风险，来自BofA Global Research）
那么，专注于投资派息股的普通投资者，该如何来参与这个投资？美国银行的报告中提到，Vanguard High Dividend Yield Index Fund ETF Shares (NYSE:VYM)就是投资第二梯队（2nd quintile）股息股的很好工具。
股息投资者可以关注VYM
（VYM的买入和中性评级统计数据，来自BofA Global Research）
从技术上来看，近期，在标普500指数中，成长股从6月中旬的低点大幅回升，价值和股息股表现就相对较差，虽然VYM此前已经从100美元以下的位置反弹至了104美元左右的高点，但是这个位置可能会出现阻力，支撑位或在疫情前的中期高点，即90美元左右。
VYM的技术图表，测试阻力位、支撑位在2020年初高点：
（VYM日线图来自Stockcharts.com）
此外，我还担心近期股息股的市场人气表现。
美国银行最新的全球基金经理调查显示，防御类股已经非常拥挤。自2020年5月以来，投资组合经理一直在对公用事业、主食和医疗保健行业进行增持，目前比例已经处于历史高位。
对于防御股的积极评价明显过于乐观
（防御股超配净比率，来自BofA Global Research）
总 结
我喜欢在长线投资组合中配置股息股，但是股息不应该成为投资个股的唯一理由，相反，采取全面回报的方法才是明智的。不过，无论如何，在你的投资组合中，纳入VYM这样的基金是有意义的，因为它是投资历史上行之有效的方法，你可以持有高收益的股票，但不要过于冒险，考虑到技术前景和市场情绪，我确实认为VYM近期有下行风险。
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（翻译：李善文）