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通胀周报:CPI数据爆表,想回到正常水平仍道阻且艰!

提供者 Michael Ashton市场概况2022年7月19日 16:15
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通胀周报:CPI数据爆表,想回到正常水平仍道阻且艰!
提供者 Michael Ashton   |  2022年7月19日 16:15
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英为财情Investing.com - 美联储的官员们或许并不焦虑、也不傻,他们只是在耍小聪明——先不说通胀的峰值是否已经到来,毋庸置疑的是,通胀想要回到美联储所谓的2%正常水平,所需要的时间已经越来越长了。

就在今年5月,我们还预测2022年年底通胀会接近5.2%,但是现在看来,即使是2022年剩余的六个月里,中位数CPI指标(median CPI)平均数仅为0.3%,那么CPI仍然会高于5.3%,而CPI中位数已经有一年多没有低至0.3%了。

(译者注:传统的CPI指标计算各个分项的加权平均,而中位数CPI(median CPI)计算各个分项的中位数。由于中位数是通过排序得到的,部分数据的变动对中位数没有影响,因此中位数CPI可以来剔除通胀波动。)

是的,上周的CPI数据很糟糕!虽然经济学家们一直在提高预期,但是最终的结果还是超出了所有人的预期。

上周,我在文章中展示了克利夫兰联储(Cleveland Fed)的中位数CPI指标走势图,当时这张图表看上去很糟糕,而现在更不好看了——按照年率计算,月率已经达到了9.1%,这是在汽油价格从3.3美元/加仑上升到峰值5美元以后的总体膨胀。

(克利夫兰中位数CPI月线图)
(克利夫兰中位数CPI月线图)

我很关注这个表格,因为它不像核心CPI那样受到二手车市场的影响,也就是说,这个数据更能说明问题!这比核心CPI显示出的问题看上去更可怕,去年4月、5月和6月的核心CPI环比涨幅约为0.8%,当时是受到了二手车价格飙升的影响,而这三个月的CPI中位数是0.28%左右,因此,眼下的0.7308%是一个极高的数值!

我们再来从另一方面看,下图是来自BLS和Enduring Investments数据的计算结果,绿色线表示的是衡量CPI数据的一篮子数据中,通胀率平均低于2%的项目所占比例,而红色线表示的是这一篮子数据中,通胀率低于10%的项目所占的比例,通过下图你会看到这两条线正在相互交叉,通胀率低于2%的项目正在减少,而通胀率高于10%的项目却越来越多!

(一篮子CPI数据中,高通胀和低通胀项目占比)
(一篮子CPI数据中,高通胀和低通胀项目占比)

此前,我预计中位数CPI今年总体会上涨5.2%左右,明年略放缓至4%左右,但是现在来看,这样的预期对于2022年和2023年来说,都太低了。然而,通胀互换中提取的数据却显示,2022年的总体CPI料为6.4%左右,而2023年为3%,而后的每一年都不会高于2.6%。

除非你坚信在不久的将来,我们有相当大的可能出现通缩,否则作为投资者,你现在配置的固定收益标的就应该是TIPS,因为当你持有固定利率债券时,只有在通胀最终达到美联储未来十年的目标时,才会胜出。

上周晚一些还公布了一个我认为比较值得参考的数据。即亚特兰大联储(Atlanta Fed)的工资增长跟踪指数(Wage Growth Tracker),这个指数上周跃升了6.7%,在我看来,这是衡量工资增长最有效的指标之一,因为它不是由变化因素来构成的。而和中位数CPI数据一样,这个数据没有任何疲软的迹象。

(亚特兰大联储的工资增长跟踪指数)
(亚特兰大联储的工资增长跟踪指数)

所有的数据都显示通胀仍将维持强势,而更可怕的是,美联储还在实施实验性的货币政策,而且他们自己浑然不知!

我试着对美联储的官员们保持耐心,根本没有加息如此多,而经济不陷入衰退的例子。

或许,和我们大多数人一样,FOMC肯定也知道,就业是一个滞后指标,失业率只有在经济彻底陷入衰退后,才会有明显的上升,而一旦失业率跌至0.5%,那么你就知道,衰退来了!而且,有时候它是波动下行的,如果单从就业来看,经济需要一段时间才会显示出困境。这一次,可能还会耗费更长的时间发现这一点,因为职位空缺的同时,劳动力仍然短缺严重。

此外,FOMC的官员也应该知道,随着时间的推移,通胀将根据基数效应自然下滑,而总体通胀几乎肯定会下降,除非汽油价格再次飙升。因此,如果官员们很精明,他们可能会在看似就业仍然很强势的情况下就收紧货币政策。

看起来,美联储并没有在经济衰退中收紧政策,今年晚些时候,当通胀下滑时,他们会放缓加息的速度,假装他们的行动结束了,并声称获得了阶段性的胜利。如果你真的相信提高利率的重要性,而不是单纯限制货币数量,这将是一个很明智的计划,可以降低抗议者对美联储的不满情绪。虽然FOMC里大概率没有这种马基雅维利式的天才委员,但是我们必须承认,还是有可能的。

【本文来自英为财情Investing.com,阅读更多请登录cn.Investing.com或下载英为财情 App】

(翻译:李善文)

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林 光华
林 光华 2022年7月20日 1:19
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麻烦拜等把能源政策改下吧,别整天乱花钱!随便一搞通胀就下降了,跟他白痴似的
 
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