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还有三周，就将迎来财报季，但盈利预期已经有所变化。同时，虽然标准普尔500指数在今年大跌，但盈利预期还没有。
不过，迹象显示，盈利也终于开始下降，而纳斯达克100指数和纳斯达克综合指数在数周前就已经开始这一进程，只是标普500指数多花了一段时间才调转方向。
这个调整过程会随着财报季越来越近而越发明显，每股收益预期将进一步下调，而预期遭下调恐成为美股下跌的新催化剂。
盈利预期的上升势头结束了
今年迄今，标普500指数的每股收益预期持续攀升，在6月13日一度达到每股228.54美元，年初约为220美元。
目前，盈利预期已从高点回落，然而仅下降了1%，降至227.86美元。与此同时，标普500指数却大降约20%。这充分说明，标普500指数目前的跌幅相比预期美股盈利是放大了数倍的。
不过，标普500指数目前的2022年预期市盈率为16.75，相比年初的高点22.7已经下降。这就引出了美股的另一个问题，预期盈利还应该下降吗？如果指数没有以相同的步伐下跌，预期盈利下降将推升市盈率。
所以，如果预期盈利开始下降，标普500指数需要与预期盈利同步下跌，才能维持16.7的市盈率。如果市盈率要降至14，那么指数的下跌速度甚至要比预期盈利更快。
2022上半年，预期盈利上升缓和了指数受到的冲击，而预期盈利下降可能会让情况更糟。
能源板块救市
标普500指数盈利持续高于纳斯达克的原因之一就是能源板块。这个板块的预期盈利一直在飙升，几乎翻了一倍，主要由于原油以及天然气和汽油等其他大宗商品价格大涨。
但是图表显示，能源板块的预期盈利已经开始趋平，可能由于能源的价格开始见顶。如果这些商品的价格继续下跌，可能引发市场对能源板块的预期盈利下降，进而拉低标普500指数的预期盈利。
标普指数中最大的两家能源公司雪佛龙(Chevron) (NYSE:CVX)和埃克森美孚(Exxon Mobil) (NYSE:XOM)，他们的预期盈利也已经停止攀升。随着财报季临近，预期盈利也可能开始上调。
但是，由于油价开始下跌，下调也是有可能的。这意味着雪佛龙和埃克森美孚可能是财报季来临之际最值得关注的两只股票。
值得注意的是，雪佛龙和埃克森美孚的股价在最近几周大幅下跌，这可能表明了市场对这两家公司未来盈利的看法。
如果股价领先于盈利预期，那么 2022 年下半年的盈利预期将大幅下降。
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翻译：刘川