宏观经济｜海外资产持续流失，为何中国市场更具吸引力？

随着包括美联储在内的多国央行加快加息进程，新兴市场国家面临跨境资金流出压力。国际金融协会（IIF）近日发布的全球资金流向报告显示，5月流出新兴市场国家的投资总额为49亿美元，这是外资连续第三个月流出新兴市场国家。在过去三个月，新兴市场的外资净流出总额就达到了173亿美元。

而与此同时，中国资产却一改早前资金净流出态势，从5月开始吸引资金净流入。IIF数据显示，5月中国资产吸引了47亿美元净流入。其中，中国股票市场吸引了27亿美元资金，债券市场流入20亿美元。 

以股市为例，今年3月份A股面临地缘政治冲突、疫情等国内外多重扰动，陆股通资金出现大幅净流出。4月起陆股通资金转为双向波动，4月、5月净流入规模分别达63亿元、169亿元。6月份市场情绪进一步好转，外资大举进攻，陆股通当月净买入（截至6/17）金额达587亿元。

中金公司策略分析师李求索在接受媒体采访时表示，近期全球资金流动中值得注意的一大变化是外资再度流入A股。数据显示，6月1日-6月8日，共有0.45亿美元的海外主动配置资金流入A股，另有8.32亿美元的被动配置资金流入，整体流入达8.77亿美元。同期，港股也吸引了903.1万美元的海外资金流入。 

市场认为，由于近期国内持续加码“稳增长”，经济数据有所好转，A股市场企稳迹象及外资抄底中国资产动作同步增多；而海外国家高通胀、快紧缩的态势还在强化，经济增长忧虑加大，因此中国资产相较海外资产而言更具吸引力。华西证券指，今年5月以来，A股市场表现相对海外更具韧性，主要原因在于中国经济和政策周期更有利。海外央行在高通胀压力下不得不提高加息幅度，为了控制通胀预期，可能会以经济衰退为代价，经济硬着陆风险加大。

当前国内政策“以我为主”，货币、财政政策积极发力，多城市放松房地产调控，随着疫情得到控制，政策重心从“疫情防控”转向“稳经济”，经济增长逐步走强使得外资风险偏好回升。其次，人民币汇率在4月经历一轮急贬后进入双向波动区间，5月16日起，人民币汇率小幅升值，A股市场对外资吸引力增强。再次，当前A股主要股指相比美股等海外主要权益类市场更具吸引力，较低的估值使得A股在外围市场波动中保持一定韧性。 

不过，从今年前五个月来看，中国市场的外资仍处于累计净流出状态，主要是今年2月及3月受到俄乌冲突及疫情影响，资金大幅流出。国际金融协会预测，今年中国海外资金的净流入可能会从2021年的1770亿美元降至500亿美元以下，缩减超过三分之二。

IIF经济学家Jonathan Fortun在报告中表示，当前，面对地缘政治因素、全球流动性收紧、通胀高企等形势，国际投资者对于风险的敏感性更高了。未来一段时间，由于全球经济衰退风险增加，或将使得新兴市场国家资金流入承压，全球资金流动仍将处于波动中。