人民币持续贬值，纺织出口企业逆势走强！

连续三天，下跌家数都持续在3000家以上，上涨不足千家，真跌麻了，但有一个方向却蠢蠢欲动，在市场企稳之际扛起反弹大旗。

继昨天唯一飘红的纺织制造，今天继续走强，纺织制造、服装家饰今日涨超5%，5日算上来已经上涨8%，可谓是两市仅有的活口。

戎美股份 (SZ:301088)、万事利 (SZ:301066)20cm涨停，华纺股份 (SS:600448)、迎风股份、龙头股份 (SS:600630)等涨停，个股在热钱的追捧下，纷纷跟涨，掀起板块内的涨停潮，与大盘冰冷的表现，显得极为格格不入。

主要原因还是受益于人民币持续贬值。本币贬值使得部分美元收入的实际价值上升，可以拉动出口，而最先受益的就是纺织服装、机电、家电等部门对外出口的占比较高，贬值提升其价格竞争力。

最近几天，离岸人民币兑美元跌破6.50连续第四天走弱，创2021年8月23日以来新低。人民币加速上涨，升破6.5的重要关口，无疑引起市场对人民币汇率持续贬值的担忧。

不过，对于人民币持续贬值，有人欢喜有人愁。人民币大幅贬值航空公司持有大量外币债务，而中国航空公司的主要收入为人民币收入，人民币贬值会造成航空公司的汇兑损失。

此外，贬值对房地产也有直接的影响，因为某产里面很多公司都有外币形式的发债，汇率贬值的话导致他们要偿还的债务理论上又增加了。

从基本面上看，近期汇率快速贬值的直接原因还是中美货币政策的错位。美强力收水，中卖力放水。美国现在处于加息周期，并且很可能在5月初的下一次美联储议息会议上宣布加息50个基点，而国内货币政策则处于一个相对宽松期，刚刚宣布了降准，这一正一反直接导致中美利差收窄、人民币汇率贬值。

从最直观的来看，最近这几天日元大幅度的贬值，日元的贬值速度已经超过了90年代的日本经济危机，机构预测贬值仍在加速阶段。

有市场人士认为，这两天市场大跌，中观上一个很重要的原因就是日元大幅度的贬值，因为中日韩三国的对外贸易占国民经济体系的比重很大，所以这三者都是强关联的，日元的贬值，进而牵动人民币和韩币，带动外资的流出。

2、3月，外资净减持人民币债券803亿元、1125亿元，3月、4月至今陆股通分别净流出451亿元、65亿元，股债市场资本外流压力均加剧，后续实体部门的行为也有可能反映出类似的变化。

东吴证券认为，第二季度跨境资本流出的压力会上升。这个压力主要来自四个方面：

一是，全球投资机构减持债券、中美利差收窄乃至倒挂的背景下，债券市场资金流出的压力将持续，2022年2月和3月外资在银行间市场累计减持债券约1920亿元，这一流出在第二季度将继续；

二是，第二季度国内房企的外债偿付压力较第一季度明显上升，根据彭博的数据第二季度偿付规模约180亿美元（2022年全年约550亿美元），考虑到国内房企当前在境外发新债、还旧债的难度较大，除了海外资产变现外，部分债务可能要通过国内资金兑换成美元来进行偿付；

三是，第二季度通常是国内企业分红较集中的时间，我们以外资持有比重较大的茅指数为例，其成份公司分红时间主要集中在5月至7月。外资在收到分红后也很可能会兑换成美元流出中国。

四是，由于中美息差收窄，离岸人民币定期存款规模可能会明显下降。海外机构和个人也常使用离岸定期存款的方式来进行套息和套汇，随着人民币存款利率下降以及贬值预期出现，部分存款也会兑换成美元流出。

这么说，中美分化的极端可能出现在第二季度。政策及其预期上，美国方面，单次加息75bp的言论（圣路易斯联储主席布拉德）已经浮出水面。缩表不确定性带来的疑虑也将在5月议息会议之后逐步消散。国内方面，经济将在2022年第二季度二次触底，政策托底仍将继续，第三季度经济企稳是大概率事件。

招商证券认为，人民币贬值压力或将持续一段时间。从美国通胀和中国经济基本面看，美国通胀、经济基本面等慢变量未现明显转向下行，我国稳增长政策虽有部分发力，但疫情制约既抑制了当前的经济活动，也对未来的稳增长效果构成挑战，预期难以快速改善，中美利差收窄和倒挂、国际资本外流状况可能延续一段时间，

这么看，受益于人民币持续贬值的方向可能还能在浪一会。不过，对于市场影响来说，等大家都意识到目前造成大幅下跌的原因，恐慌情绪应该就快出清了。