若历史重演，俄乌冲突后的金价飙升可能只是短暂的。
花旗集团表示，从1982年英阿的马岛战争到2001年美国的911事件，包括军事行动或恐怖袭击在内的地缘政治风险导致的黄金价格飙升往往是暂时的。
2月24日俄乌发生冲突当天，黄金这一传统避险资产一度飙升了3.4%，但在此之后，尽管原油、小麦和铝等其他大宗商品价格还在上涨，黄金却一直维持震荡。
虽然投资者将黄金视为通胀对冲工具，但利率上升对无利息的黄金带来了阻碍。渣打银行分析师Suki Cooper表示：
“地缘政治风险引起的金价上涨往往转瞬即逝；总体而言，金价往往会在风险事件发生后即刻走强，并在一个月内回落。我们预计，2022年的金价估值将回到从实际收益率等基本面因素引导的模式。”
不过，花旗银行美洲大宗商品研究主管Aakash Doshi指出，会带来宏观经济冲击的地缘政治事件可以为黄金提供持续的买盘，如1970年代的石油禁运、1980年代初期的拉丁美洲主权债务危机和2008全球金融危机。Doshi表示：
“在一定程度上，俄乌冲突加剧了大宗商品通胀以及供应链短缺，并放慢了全球经济增长，欧洲尤甚。金价可能会受到更高的风险溢价和更温和的央行货币政策的支撑。”
上个月，花旗银行上调了对黄金的短期预测，并重申今年金价创下2100美元/盎司新高的概率为30%。但该银行表示，如果俄乌局势缓和，金价可能会跌至1800美元左右。
在俄乌冲突和经济环境的影响之下，流入黄金ETF的资金也可能为金价提供支撑。
高盛表示，若市场对美国经济环境的担忧持续扩大，那么今年市场的黄金ETF对黄金的持有量可能会增加600吨，这将导致金价飙升至2350美元/盎司。数据显示，今年迄今为止，流入黄金基金的资金等值总额略高于100吨。
不过，渣打银行分析师Cooper表示：
“除非长期投资者对黄金ETF的兴趣持续下去，否则在市场利率上升的情况下，因地缘政治风险引发的担忧通常不会使黄金市场出现结构性变化。目前，金价的主要主导因素仍取决于俄乌冲突的进展。尽管金价还有进一步上涨的空间，但其价格走势可能会持续波动。”