美联储收紧政策的预期，以及债券市场流动性减弱的信号正在削弱美国国债作为可靠避风港的理由。随着乌克兰地缘政治紧张局势加剧，投资者正在谨慎考虑潜在的避险资产。
这促使一些人更密切地关注外汇市场，特别是寻找可能更适合自己的替代品避险。一些人正在关注离岸人民币，而另一些人则是日元看涨期权的粉丝。 当然，黄金被视为永远的“避难所”。
人民币表现优异
当全球许多国家为应对通胀压力而纷纷加息时，中国市场表现一枝独秀，政策倾向更倾向于放松，消费者价格压力似乎相对更可控。即便中国央行保持宽松政策，离岸人民币兑美元汇率仍在近4年来的最高水平徘徊。
今年以来，标准普尔500指数跌幅超过8%，而人民币成为亚洲表现最好的货币之一，三个月的波动率不到4%，远低于大多数主要货币。与许多发达市场不同，人民币短期利率达到了2%以上，这不仅为对冲投机性更强的市场风险提供了一定程度的保护，也缓冲了美国潜在利率上升为投资者带来的长期风险。
日元看涨期权受追捧
日元是比较传统的外汇避险货币。虽然日元在现货市场上今年的表现乍一看可能不太引人注目，但期权市场显示，投资者将日元视为一种保险投资。在美国国债收益率上升和大宗商品价格走高的背景下，日元一直处于守势，但其看涨期权成本一直在小幅走高。
从下图可见，日元看涨期权在去年11月底明显反弹，当时正值奥密克戎变异株爆发不久，且美联储官员对通胀的担忧加剧。 日元看涨期权波动性一直在密切追踪欧洲信贷成本和美国公债市场流动性指标的上升，暗示一些参与者认为日元期权是对潜在动荡的对冲手段。
黄金避险需求卷土重来
长期以来，黄金一直是备受青睐的避险资产，尽管它远非完美的避险工具。最近几周的避险情绪让贵金属再次与美国股市等资产的走势呈负相关关系。
随着乌克兰地缘政治紧张局势的加剧，以及主要发达经济体的通胀超出预期，金价已飙升至2021年6月以来的最高水平，日益加剧的担忧可能继续推动金价上涨。
对外汇交易员来说，关键是要记得，黄金走强历来与美元疲软有关，尽管这种反向相关性自2021年年中达到10多年来的最高水平以来，已有所减弱。