煤炭行情突然急刹车，大幅下跌会再次上演吗？

春节前后大涨的煤炭行情突然迎来了急刹车。

昨日，国家发展改革委、国家能源局联合召开会议，安排部署持续做好稳定煤炭市场价格工作，并对监测发现的部分煤炭价格虚高企业进行了约谈提醒，要求抓紧核查整改。

消息传出后，昨日午盘，煤炭板块由晴转阴，中国神华(HK:1088)(SS:601088)跌3.7%，伊泰煤炭(HK:3948)跌2.99%，蒙古能源(HK:0276)跌2.75%，首钢资源(HK:0639)等跟跌。晚间，煤炭相关期货也随着大跌。其中，动力煤跌4.11%，焦煤跌3.5%，焦炭跌2.4%。

今日，煤炭板块开盘跳水，后逐渐回升。截至下午收盘，申万煤炭大涨2.4%报2593.65点。说明昨日“稳定煤炭市场价格”工作会议的消息对市场造成的负面情绪正在逐步被消化。

春节前后煤炭的大涨行情主要由三个因素影响。一是对去年年底政策打击煤炭价格的市场情绪恢复；二是1月印度尼西亚因为担忧本国内电力不足，采取了为期一个月的暂停煤炭出口政策，而印尼恰好是中国的第一大煤炭进口国，这一消息影响了市场对于供应紧张的担忧三是“稳增长”大方针下不断出台新的刺激政策，此前严抓的“能耗双控”开始一定的妥协，节后复工需求提升，尤其是基建产业链相关板块，市场产生了估值修复预期。

事实上，现阶段的煤炭供需关系并没有如去年9月至11月突出。自去年11月国家出手打击煤炭价格炒作，保障煤炭供应，煤炭的供需紧张关系已经有所缓解。

国家发改委表示，今年2月3日以来内地各地区煤炭产量快速回升，目前已基本恢复至节前水平，全国统调电厂存煤仍保持在1.65亿吨以上，较去年同期增加超4,000万吨。随著煤炭生产加快恢复，叠加供暖季用煤需求有所下降，煤炭供应保障能力将进一步增强。

这也意味着，煤炭实际供需关系并不是市场关心的重点，重点仍然在于“稳增长”所带来的边际需求恢复情况。

从近期市场资金流动方向也可以看出，大量资金从去年的高成长板块如新能源锂电、光伏，流向低估值领域如房地产、煤炭、公用事业、银行金融、建材等。过去一年，赛道题材股涨幅过大，估值过高，如今大量资金进行板块高低切换，其实仍然需要时间。

政府此时出手召开会议，安排部署持续做好稳定煤炭市场价格工作，目的也只是担心市场逐利导致去年的“煤超疯”行情再次上演，影响经济工作的正常运行，先打一剂预防针，而并非刻意打压煤炭市场。也就是说，“煤超疯”行情是不可能了，缓慢上涨更可能是煤炭板块近期的走势。

但同时值得注意的是，估值修复股的交易逻辑与成长股的交易逻辑还是有一定区别，成长股可伴随其成长过程一直持有，而估值修复股却仍然需要时刻关注具体需求恢复情况与政策的影响。尤其在今年全年主线尚不明晰的当下，煤炭股还是更适合边走边打。