方舟投资旗下旗舰ETF投资的公司股东和高级经理已开始史无前例的抛售，突显出市场对投机性科技股的担忧正日益加剧。
据证券经纪公司StoneX计算，在直到去年12月以前的6个月中，这些公司的股东累计卖出了135亿美元的股票，而买入的股票仅为1100万美元，净卖出远高于以往任何时期。
虽然这一数据很大一部分是由马斯克卖出的107亿美元特斯拉股票所贡献的，但即使剔除了特斯拉的数据，公司内部人员的抛售仍远高于历史水平。从2015年到2020年，每六个月的平均抛售量仅为5亿美元。
投资者争相退出正值方舟创新ETF （Ark Innovation ETF，简称 (NYSE:ARKK)）的紧张时刻，其净值已从2021年2月的峰值下跌近一半。ARKK在2020年的涨幅超过150%，使其成为华尔街技术驱动型繁荣的典型代表，为其创始人、首席执行官兼投资组合经理凯茜·伍德（Cathy Wood）赢得了“牛市女皇”的绰号。
StoneX全球宏观策略师Vincent delard表示：
“内部抛售的热潮和买入兴趣的减少均令人堪忧。ARKK的持股中值已较52周高点下跌55%，如果内部人士都不看好，投资者为什么又会看好呢？”
不过，Delard表示，由于现金匮乏的创始人分散投资组合以及早期员工手握股票期权，因此内部抛售多于买入的现象并不意外。
美国股市整体上也出现了类似的趋势，标普500成分股内公司的股东们在过去6个月里抛售了创记录的320亿美元，而买入额则低至6年新低的9500万美元。Delard说道：
“鉴于2021年最后两个月这些股票遭受了大幅抛售，ARKK投资公司内部人士买卖股票的巨大差距令人惊讶——在此期间，标准普尔500指数持续上涨。一般情况下基金管理者的行为倾向于反向操作，比如在大幅下跌后买进。但目前股市已经有了很大的跌幅，而我们只看到很多卖盘却没有多少买盘。如果公司内部人士都不看多自己，其他人为什么要看多？泡沫现象始终是财富从公众向内部人士转移。”
晨星（Morningstar）全球ETF研究主管本·约翰逊（Ben Johnson）表示，
“内部人士的交易数据似乎表明，伍德及其团队对这些公司的信心超过了这些公司的经营者。”
ARKK自推出以来累计净流入155亿美元，但截至上周四收盘，其净资产仅为144亿美元，这也意味着该基金并没有为普通投资者创造任何价值，尽管该基金在此期间的回报率为328%。
Delard指出:
“由于大多数投资者在2020年和2021年以溢价买入，因此没有创造基金净值。伍德无法控制她的投资者抛售，衡量她才能的真正标准是时间加权回报率，尽管去年出现亏损，但该公司的回报率仍令人震惊。然而，投资者资金流动的现实不容忽视。”
这种趋势并非ARKK所独有。晨星公司（Morningstar）的数据显示，投资者往往会在基金取得最大收益后买入该基金，在截至2020年的10年里，整个美国市场里，投资者的美元加权回报率年均落后于基金总回报率1.7个百分点。
Deluard表示：
“方舟ETF的投资可能刺激了研究和创新，但它们也允许公司股东和创始人在高估值时套现。”
Delard发现，在2019年1月至2021年6月期间，ARKK吸引了170亿美元的净流入，这些资金被投资于在此期间创造了230亿美元总收益的公司。这些公司在此期间于研发方面的投入是470亿美元，并于同期发行了140亿美元的新股。Delard认为：
“这种投资和融资无疑是ARKK的大规模收购促成的，这让许多拥有未证实技术的年轻公司能以超高估值筹集大量股权。ARKK资助研究并加快创新步伐的说法是可信的。新发行的股票出售给ARKK，有助于弥合高增长公司的小利润或负利润与他们的巨额研发费用之间的差距。”
然而，Delard表示，ARKK投资的公司同期发放的基于股票的薪酬为230亿美元。
“另一种不那么乐观的说法也同样可信。方舟ETF的资金可能刺激了研究和创新，但它们也允许内部人士和创始人以荒谬的估值套现。时间将告诉我们，方舟公司是资助了下一次工业革命，还是组织了一次历史性的财富从公众向内部人士和早期投资者转移。”