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【期权漫谈】今冬原油交易被天然气短缺绑架了

提供者 芝商所 商品2021年10月19日 14:46
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【期权漫谈】今冬原油交易被天然气短缺绑架了
提供者 芝商所   |  2021年10月19日 14:46
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芝商所特约评论员 寇健

今年冬天在欧洲和亚洲大陆出现的天然气短缺和由短缺造成的天然气价格膨胀,使得芝加哥商品交易所欧洲天然气价格标杆产品——荷兰天然气期货(TTF)价格呈现从年初到十月份将近四倍的增长(请看下面第一张图)。

同时也使亚洲地区液化天然气的标杆产品——芝商所普氏日本韩国液化天然气标价期货(JKM),冲到了30-40美元(请看下面第二张图)。

高昂的天然气价格使得欧洲和亚洲一些用天然气作为发电能源的发电厂,不得不转向可能的天然气替代品来解决今冬燃料短缺的问题,这里的首选就是超低硫柴油(HO)。于是乎水涨船高,对成品油的需求又引发了对原油现货需求。美原油(CL)价格突破了2018年秋季所创下的78美元的强烈阻力线,目前交易价格已经到82美元(请看下面一张图)。

从技术的角度来看,由于美原油(CL)的价格已经突破了在2018年秋季创下的78美元的强烈阻力线。从大宏观的角度来说,原油的交易已经和今年四月份的天然气交易一样,形成了自去年新冠病毒爆发以来的宏观右侧交易。是什么造成如此强烈的原油需求?除了我们上面所讲的天然气短缺,增加了柴油(HO)的需求,同时我们也注意到对反季节性的汽油(RB)需求,也是推动原油期货价格增长的因素之一。

请看下面两张上个星期五10月15日收市之后的价格截屏。第一张图是芝商所汽油(RB)12月期货的价格图,上个星期五汽油创造了年内的历史最高点,第二张图是十二月份汽油原油的价差图(RB.CL),汽油和原油的裂解价差也在上个星期五创造了今年年内的历史新高。这就说明是当前汽油也在反季节性的带动着原油价格上涨。

至此,我们可以说当前的全球能源市场供求不平衡是由于新冠病毒疫情之后,全球经济的恢复速度远远超过了人们的预期。而同时欧佩克并没有及时增加足够的现货供应,现货市场的供应紧俏充分的反映在衍生品市场之中。

芝加哥商品交易所原油(CL)和成品油衍生品市场是全球最大的原油衍生品市场。在芝商所原油期权市场中,主要分为两大部分。第一就是原油标准期权,第二是原油超短期期权:每周期权(Weekly options)。

上述两种期权的共同点是:1.都是美式期权,2.都是现货交接,结算成 WTI原油期货合同。标准期权和每周期权的不同点在于:标准期权到期日是相对应期货到期的前三天,而每周期权的到期日是每一个星期五(OG 1-5)。

那么对于每周期权来说,好处在哪里?最大好处就在于时间短,所以保险费价格相对便宜。WTI 原油超短期期权,即每周期权,可以有效、灵活地管理短期市场波动和风险,而不增加保险费费用。

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