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近期最猛软大宗商品:美国棉花期货价格创十年新高!

提供者 Andy Hecht商品2021年10月11日 08:19
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近期最猛软大宗商品:美国棉花期货价格创十年新高!
提供者 Andy Hecht   |  2021年10月11日 08:19
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  • 棉花接棒牛市
  • 2011年的高点不可持续
  • 最新美国农业部《世界农产品供需月报》看多
  • 棉花ETN产品BAL

自2020年4月初触及2009年以来的逾10年低点48.35美分/磅后,棉花期货价格持续走高,已然复苏,并在2020年4月底升破50美分/磅,6月升破60美分/磅,10月和11月升至70美分/磅后继续走高。

2021年,棉花期货价格在1月站上80美分,在2月升破90美分,之后至8月期间,在80美分下方至略高于90美分水平整理,但似乎在9月20日当日直线下跌后,棉花价格开始突破上行阻力。9月20日,主力合约12月期货合约价格当日一度从92.42美分跌至88.95美分,但当时股票市场也遭到抛售。同时,因投机性多头蜂拥退出,棉花期货多空头寸总数从27.2703万减少至了26.3万。

然而,棉花价格的这场调整成了一日游,并于9月晚些时候自2011年以来首次站上1美元。

棉花接棒牛市

过去几个月,其他软大宗商品也涨至多年高点。咖啡期货价格在7月份创下2014年2月以来新高,升破2美元/磅。近期,糖期货价格突破20美分/磅,涨至2017年2月以来高点。橙汁期货价格在9月达到1.48美元/磅,触及2018年10月以来高点。更近一点,可可期货价格在上周创下2021年新高。

ICE棉花期货价格则创下了最猛烈的涨势。

2010至2021年棉花价格走势图,来源:CQG
2010至2021年棉花价格走势图,来源:CQG

如图所示,近期美国棉花期货价格涨至了2011年以来即10年以来的最高水平,超过了1.10美元/磅。

2011年的高点不可持续

2011年,棉花创下历史新高,达到2.27美元/磅。在全球危机爆发的2008年,棉花价格曾跌至36.70美分/磅,但随后持续攀升,并在2011年触顶。

2002至2012年棉花价格走势图,来源: CQG
2002至2012年棉花价格走势图,来源: CQG

图表显示,从2008年的低点到2011年的高点,美国棉花期货价格涨了8.5倍。但是,因为种植商增产,美国棉花价格无法持续高于两美元/磅,并在2011年跌破了1美元/磅。从2011年末至2021年9月末,美国棉花期货价格就再也没有站上1美元/磅了。

因为春季是全年收成最不明朗的时候,棉花价格往往会上涨。而2021年晚些时候,由于被疫情压抑的需求回升,叠加供应链问题迟迟得不到解决,棉花价格暴涨。

随着服装需求增长,中国从美国进口棉花,然后制造产品,之后再把产品出口至美国。自8月1日以来,美国向中国出口的棉花数量同比增加了83%。疫情爆发后,消费品需求激增,而美国农业部预计本销售年度中国的棉花消费量为4100万包,比过去两个销售年度高出24%。

最新美国农业部《世界农产品供需月报》看多

最新美国农业部《世界农产品供需月报》也看多棉花市场。9月10日,美国农业部表示:

“2021/22美国棉花预估报告的期初库存略低于上个月的预估,但产量增幅却大幅扩大,这意味着出口和期末库存均高于8月预估。尽管收获面积下降了4%,但美国棉花产量预计增加120万包,达1850万包,主要是由于预计德克萨斯州的产量增加。随着本月世界贸易量和美国供应量增加,美国出口量增加了50万包,期末库存增加了70万包。大陆棉的季节平均农场价格也预计会上涨,每磅价格将比上个月上涨4美分,至84美分/磅。本月下调了2021/22年度世界棉花期末库存量54万包,因2021/22年度和前一年全球消费量增加了140万包,抵消了2021/22年度全球产量增加75万包的影响。巴基斯坦、孟加拉国、巴西和几个体量较小国家的消费量预计在这两年都会增加。土耳其的消费量在2021/22年度也增加了10万包,越南的消费量由于最近的疫情问题减少了10万包。本月上调了世界2021/22年产量,因美国、澳大利亚和阿根廷的产量增加抵消了印度、希腊和西非法兰克区几个国家的产量下降。2021/22年的世界贸易量预计仍将低于前一年创纪录的4850万包,但将比8月份预计的增加50万包,达到4680万包。”

来源:美国农业部《世界农产品供需月报》

《世界农产品供需月报》是基本面的黄金资料。美国农业部表示,美国库存小幅下降,但产出增加推高了美国期末库存。与此同时,全球消费量的上升将导致2021/2022年全球期末库存下降54万包。在9月10日报告发布后,棉花价格一度下跌,但低于90美分价格已成为迈向十年高位的跳板。

美国棉花价格日线图,来源: CQG
美国棉花价格日线图,来源: CQG

日线图显示,棉花期货价格在最新一期《世界农产品供需月报》发布10天后的9月20日跌至88.95美分/磅的低点。但当日,所有资产类别都在大跌,而后回调也很快就结束了。棉花价格在10月6日飙升至1.1393美元/磅的最新高点,比9月20日的低点上涨了28.08%。

棉花ETN产品BAL

参与棉花交易的最直接方式是洲际交易所期货产品。不过,市场参与者还有另一种选择,即iPath Cotton Subindex ETN(NYSE:BAL)。BAL 的资产管理规模为1348.4万美元,日均交易量为11031份。这只ETN的管理费率是0.45%。

iPath Cotton Subindex ETN日线图,来源:Barchart
iPath Cotton Subindex ETN日线图,来源:Barchart

从9月20日的低点到10月6日的近期高点,棉花期货价格上涨了逾28%,而BAL在这段期间从48.95升至63.95美元/份,涨幅为30.6%,比棉花期货表现更加出色。

牛市往往比逻辑、推断和理性分析所暗示的要高得多。2011年,我们目睹了一次非理性的波动,棉花价格涨至了2.27美元/磅。在2011年的高点,因棉花价格令人望而却步,服装制造商转向合成纤维。虽然棉花价格最终将见顶,但目前的趋势仍然看涨。

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翻译:刘川

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