欧洲央行自成立以来，总是试图控制大宗商品价格，尤其是石油价格。由于欧洲央行和美联储采取类似的行动，可以认为几乎所有央行都会控制能源价格。
德银全球信贷策略主管Jim Reid在近期发布的“每日图表”报告中表示，石油价格是影响社会和经济的重要因素。正如欧洲央行历年的行动所示，油价与货币政策高度相关。
Reid说：
“金融界正试图弄清近期对能源价格造成冲击的影响因素是什么，以及中央银行是否应该收紧货币政策以应对目前的能源供需失衡问题，还是应该继续保持政策宽松。”
对此，欧洲央行行长拉加德周三警告说：
“最关键的挑战是确保我们不会对短暂而非中期的过渡性供应冲击作出过度反应。”
实际上她所谓的“过度行动”是针对欧洲央行在应对油价冲击时所采取的错误措施，如实行债券购买计划等。拉加德的言辞表明，每次出现能源危机时，欧洲央行都会有大动作，而那些动作不是应对能源价格大幅波动的传统方式。
如下图所示，自欧洲央行成立以来，一直倾向于在油价上涨时采取缩紧政策（图中绿色部分），在油价显著下跌时放松政策（图中红色部分）。但今年3月和6月出现了例外，欧洲央行在油价上涨期间通过加快紧急抗疫购债计划（PEPP）的购买步伐，进一步放松了货币政策。
德银指出，由于欧洲央行与美联储采取的政策动作相似，因此可以认为几乎所有央行都会对能源价格做出反应。
总的来说，尽管各国央行声称他们只关心核心通胀，而不关心整体通胀，但在过去20多年里，欧洲央行的货币政策似乎一直与大宗商品（尤其是油价）的涨跌密切相关。