1、市场回顾与展望
周一债市先下后上。早盘利率平稳开盘，随后在资金宽松和国债期货快速上行的带动下，收益率小幅走低1bp左右；午后国债期货突显急跌，现券收益率跟随快速上行，而后高位震荡。临近尾盘，多数期限收益率上行0.5-1.5bp，十年国开维持在3.17%左右。
今日值得关注的还有风险资产，权益资产延续上涨行情，两市股指全天强势，创业板指超涨4%；黑色系方面同样走强，动力煤、焦煤涨逾6%。但需要关注的是，风险偏好的提升并未对债市形成显著压力，现券利率仍旧以跟随期货节奏为主。
高频数据方面：
上周（截至9月3日）高炉开工率环比回落0.69个百分点至56.63%；唐山高炉开工率回落，产能利用率回升。上周全国主要钢厂螺纹钢产量环比回升2.2%，库存量加速回落，同比跌幅走阔至12.94%。受生产利润回暖带动，钢厂产量小幅回升，但在控产政策影响下整体增量有限；上周钢材表观消费量小幅增加，成交量大幅回升，终端需求逐步回暖，预计本周钢市继续震荡走强。
上周，汽车半钢胎开工率回落3.1个百分点至54.52%，芯片短缺导致汽车产能受限；PTA产业链负荷率江浙织机回升0.2个百分点至71.66%；焦化企业开工率回落2.1个百分点至72.45%。生产端高频数据继续低位震荡。
上周（截至9月5日）30大中城市商品房成交面积环比回升6.14%，与去年同期差距有所收敛，二线城市成交大幅反弹。土地市场方面，上周100大中城市土地供应面积有所回落，成交土地占地面积连续四周下跌，住宅类用地溢价率大幅回落至0.35%，创年内新低。前周（截至8月31日），乘用车当周日均零售销量低于7月最后一周和去年同期，乘联会8月整月销量同比和环比分别录得-10.46%和-11.55%。9月首周，全国电影票房再度大度下跌46.63%，主要与暑期结束学生开学有关。
价格方面，上周油价小幅变动，截至9月3日，布伦特原油期货结算价录得72.61美元/桶，较前周回落0.12%，跌幅明显收窄。Myspic综合钢价指数较前周回升1.5%，螺纹钢期货价大幅大涨4.5%，钢市走强主要受供给收缩预期升温和需求逐步回暖提振；水泥价格连续五周回升，周环比1.8%；玻璃现货和期货价格均回升；有色金属价格涨跌互相；南华工业品指数回升1.91%。农产品价格方面，上周蔬菜价格有所反弹，周环比1.3%；猪肉价格小幅回升0.5%，受到学生开学等季节性因素提振。
2、周一市场策略回顾
早
周末消息方面，美国8月季调后非农就业人口增23.5万，严重不及预期，创今年1月以来最小增幅，美联储TAPER进程可能延后；美国8月ISM非制造业与Markit服务业PMI终值基本符合市场预期；欧元区7月零售销售环比减2.3%，预期增0.1%，同比增3.1%，预期增4.8%；当地时间9月5日，几内亚首都发生军事政变，需要关注后续国内铝价走势。国内方面，央行发布《中国金融稳定报告（2021）》指出，保持宏观金融政策的连续性、稳定性和可持续性，稳健的货币政策灵活精准、合理适度；深圳8月二手房成交量创近10年新低，同比暴跌超八成，同时龙头房企8月销售额全面下滑；中国国际贸易促进委员会副会长张少刚表示，2060年实现碳中和共需要约136万亿元投资。
策略方面，目前债市特点整体表现出预期和现实存在一定差距，市场多次提前交易降息降准预期，但从国常会等表述来看，政策层面可能更侧重宽信用以及结构性宽货币。因此需要关注未来这部分容易产生的预期差。本周相较于市场已经预期较多的经济数据，可能发布的金融数据更值得关注，如果边际有方向变化，对于目前低位徘徊的债市可能影响更大。其他方面，一是关注国债期货和现货之间的表现，是否继续呈现不同的活跃程度，二是关注国开债新老券利差的问题，如果二者继续扩大，可以尝试做反向操作。市场判断上，我们依旧保持谨慎态度，如果利率下行建议考虑逢低卖出。
午
今日央行继续开展100亿元7天逆回购操作，净回笼400亿元。资金方面，受月初影响今日整体宽松，DR001加权价格在2.1%左右，DR007加权价格同样在2.2%以下。现券方面，早盘基本平开，国债期货先上后下，现券收益率在其带动下同样先降后升，但整体幅度不大，在1bp内震荡。临近午盘，各期限活跃券涨跌不一，长端十年下行0.5bp左右。
策略方面，从早上的走势来看，债市波动不大，最主要的动力仍旧是国债期货带动和资金面宽松支持。但也可以看到，多头力量难以持续，容易日内变向。我们此前已经提示过这一点，未来仍旧需要保持警惕。基本面方面，早间刘鹤表示，要适度超前进行基础设施建设，进一步明确整体宽信用、宽财政的政策定调。虽然目前的宽信用支持可能作用有限，对于社融的传导时间也较长，但考虑到目前缺乏进一步的利多因素，因此当前点位做多性价比不高。