宁德时代遭高瓴减持，市场似乎并不担心

今日大盘，宁德时代高开低走，盘初一度涨5.41%至558.94元，市值超1.3万亿元。不过随后翻绿，截止收盘，跌1.74%，报521元。
消息面上，宁德时代昨晚发布了半年报业绩。财报显示，上半年公司营收440.8亿元，同比增134.1%；归母净利润44.8亿元，同比增131.5%，归母扣非净利润39.2亿元，同比增长184.6%，业绩超出市场预期，均创下了上市后的单季度新高。
2020年，宁德时代总营收为503.19亿元，净利润55.83亿元。可以看到，仅2021年上半年业绩就几乎赶上了去年全年业绩水平。
如此利好，为何没有大涨甚至下跌呢？
一、业绩亮眼 毛利率承压
从财报可以看出，宁德时代业绩还是给市场交出了一份满意的答卷。
主营业务方面，动力电池、储能、锂电池材料三大业务增长都非常可观。其中动力电池系统销售依然是宁德时代的主要收入来源，营业收入达304.5亿元，同比增长125.9%。据SNE Research统计，公司2017-2020年动力电池使用量连续四年排名全球第一，2021年1-6月继续位居榜首。
而动力电池系统销售的增长动力主要来源于新能源车销量的增长。2021年1-6月，我国新能源车销量120.6万辆，同比增长139.3%，电动化率从2020年的5.4%提至9.4%。同时工信部公布的新能源车型有效目录中，由宁德时代配套动力电池的占比约50%。
同时，储能业务、锂电池材料收入亦保持快速增长态势。报告期内，宁德时代出货多个百兆瓦时级项目，实现储能系统销售收入46.9亿元，同比增长727.4%；锂电池材料业务则受下游锂电池需求拉动，实现销售收入49.9亿元，同比增长303.9%。
值得注意的是，2020年宁德时代实现储能系统销售收入为19.4亿元。今年仅用半年，宁德时代储能系统销售收入已是去年全年的2.4倍，随着储能的发展成熟，极大可能成为宁德时代业绩的第二增长动力。
产能方面，宁德时代去年年末公布的产能为69.1GWh，在建产能77.5GWh，而今年半年报中的数据是上半年产能65.45GWh，在建产能为92.5GWh。可见，此前建设的产能大多都在今年上半年实现投产，已有产能相较去年年末约翻了一番。
而伴随着产销量的同步高速发展，宁德时代的股价也是一骑绝尘。
2021年以来，宁德时代的最高涨幅一度超80%，其中二季度股价的涨幅也远远超过业绩的增速。今年一季度，宁德时代净利润为19.5亿元，二季度为25.3亿元，环比增速约27%，而股价涨幅超57%。
不过，高增中仍隐藏着危机。半年报显示，宁德时代动力电池系统毛利率为23%，去年同期为26.5%，同比下降3.5个百分点。
而这主要是因为原材料的疯涨和行业竞争激烈的共同作用而致。
百川盈孚数据显示，锂电池原材料价格持续上涨。8月23日，电池级碳酸锂报价115430元/吨，单日上涨达11000元/吨，涨幅10.53%，月内涨幅达到30.41%；氢氧化锂报价118750元/吨，月内涨幅18.16%。
国际能源署(IEA)曾发出警告，全球主要国家都提出了减排目标，若要达成这些目标，镍、钴、锂、铜、稀土等关键原材料的需求将会大大增加，然而新矿场投资不足，令价格飞涨。其中，制造电池所需的金属原材料需求增幅将最为剧烈。如果全球要达成巴黎协定目标，锂需求将飙升40倍。
更明显的是，公司营业成本全面上升，涨幅甚至高于营收增速，也足以证明行业产能持续偏紧。
宁德时代方面亦在半年报中提示，若未来市场竞争加剧或供应链波动等因素使得公司产品售价或原材料采购价格发生不利变化，公司毛利率存在继续下降的风险。
二、高瓴减持 政策却利好加持
尽管宁德时代的净利润同比增长131.45%超出预期，但是很多机构股东却在此时选择了减持套现。
和一季度末相比，前十大股东中，就有四个机构减持。其中，深圳招银叁号减持了1145万股，高瓴减持了798.94万股，湖北长江招银动力减持了1063万股。
截止二季度末，减持后的四家机构仍是前十大股东，而且，虽然高瓴减持了800万股，但也仅占总股本的0.35%，更从第八大股东升至第七大股东，可见相对来讲，并没有人们想象中减持的数量大。
此外，可以看到，北向资金一二季度都在持续增持，是公司第四大股东。可见市场对宁德时代下半年甚至未来长期的看好和乐观预期，也冲淡了机构减持带来的负面情绪。
虽然机构意见相左，但是政策面上的利好却仍在加持。
8月24日，工信部发声，有关部门将支持钠离子电池加速创新成果转化，支持先进产品量产能力建设。同时，根据产业发展进程适时完善有关产品目录，促进性能优异、符合条件的钠离子电池在新能源电站、交通工具、通信基站等领域加快应用；通过产学研协同创新，推动钠离子电池全面商业化。
可见，钠离子电池在政策鼓励下势在必行，全面商业化在即，成为下一个风口也不远了。
而就在上个月底，宁德时代作为行业龙头刚刚推出了第一代钠离子电池。其电芯单体能量密度已经达到了160Wh/kg。为了弥补钠离子电池现阶段的能量密度短板，宁德时代还发布了锂钠混搭电池包，兼得钠离子电池的热稳定性、长寿命和锂离子电池的高能量密度、快充性能。
乘联会秘书长表示，动力电池占整车成本的四成左右，成本是车企考虑的主要因素。三元锂电池成分包含钴等贵金属，生产成本较高。如果钠离子电池大规模商用后，会具有较大的成本优势，可以有效降低电池的成本。
因此，若钠离子电池成为行业下一发展方向，宁德时代也必将是受益者之一。
三、未来怎么走？
随着今年以来股价和市值的飙升，宁德时代的涨跌已成为投资者的重要风向标。因此，市场都在关心遭遇减持的宁德时代是否撑得起万亿市值，又会不会带崩锂电池板块。
其实，虽然机构减持和毛利下降对宁德时代来说都是利空，但是从股价表现和板块走势来看，市场情绪并没有受到很大的干扰。
从估值上看，目前宁德时代的估值已处于高位，市盈率为150倍。从公司预期增速和产能来看，即使包含了对宁德未来的估值溢价，仍有很多机构分析认为目前股价被高估了，因此导致了部分机构减持。
不过，从宁德时代目前的财报和战略上看，其实不用过于担心。
其一是宁德时代的现金流十分充裕。财报显示，宁德上半年的经营活动产生的现金流量净额高达257.42亿元，同比增长341.81%，远超利润增速。因此，未来利润仍有进一步上调的空间。
其二是宁德此前刚刚公布了582亿的巨大定增计划。不管动力电池的产能扩张还是提前卡位储能市场，公司都已经跑在路上，战略布局加速十分明显，也正是在为公司未来几年的增速打下基础。
总体而言，今日宁德时代的股价震荡实属正常，毕竟机构减持也确实在提醒市场是时候警惕宁德股价的位置了。从跌幅来看，宁德股价仍较为坚挺，说明市场仍乐观为主，而且估值回调也不是件坏事，因此带崩市场的可能性也不大。
中金最新报告预计，宁德时代2025年非动力锂电池出货量有望达150GWh，全球市占率有望超过动力电池领域，维持653.00元目标价。