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Q2财报很好,但不够好?标普500指数仍被高估

发布时间 2021-8-9 12:04
更新时间 2023-9-20 18:34
US500
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本文是作者为英为财情Investing.com独家撰文

英为财情Investing.com - 美股的第二季度财报已经接近尾声,整体公司业绩比市场此前的预期要强劲得多。这也促使分析师调高了美国标准普尔500指数后市的收益预期。然而,随着该指数的PE达到20多年以来的最高水平,很多投资者在质疑:这个季度的盈利真的足够强劲吗?

标普500指数目前的12个月预期市盈率为21.3倍——这是一个极高的估值,只有上世纪90年代末才达到过。强劲的盈利增长率和超宽松的美联储政策支撑了眼下的极高估值。但是,随着时间的推进,美国经济继续复苏,预计企业的增长率会放缓,美联储也会变得更加鹰派。(标普500指数远期市盈率)
随着美国逐步解封,公司的利润在2021年出现了大幅增长。再加上宽松的货币政策,帮助标普500指数上涨,扩大了该指数的PE。然而,到目前为止,随着财报季接近尾声,对于2022年收益的向上修正力度还不足以将PR降至更合理、更可持续的水平,比如疫情前的15%左右的水平。

(标普500指数成分股的每股收益预期)

很多公司对于财报数据的修正都是只到2021年全年的预期,而不会覆盖到2022年以后的业绩预期。而市场目前预计,2022年的增长有可能会大幅放缓,增幅或仅为9.5%。这也意味着,未来12个月的盈利预期最终反映到2022年的每股收益料为213.35美元,这使得该指数的PE为20.7,略低于当前的12个月市盈率。很明显的是,强劲的二季度业绩并没有起到足够的作用,不足以提高对2022年的收益预期,从而该指数的估值降低。

除非对2022年公司收益再次向上修正,否则,该指数将会面临收益增长放缓和美联储转鹰的双重困局,同时,PE触顶。
(标普500指数每股收益率的增长率)
随着2021年的最后四个月过去,标普500指数的情况可能会变得更加棘手,投资者开始考虑他们应该愿意为公司的财报收益支付多少——收益增长率越高,PE就越高,反之亦然。

现在市场急需看到公司的财报收益以更快的速度向上修正。要使2022年的收入回到疫情前的17倍左右,并维持标普500指数目前的4400倍水平,明年的盈利需要攀升到每股258美元左右,或每股244美元,才能使PE达到18倍左右。考虑到2022年收入需要维持在目前水平至少增长14%,这两个目标很难实现。

另外,如果收益未能上升,标普500指数的PE需要下滑12.7%左右,才能降至18倍,或下跌17.%降至17倍左右,即该指数约为3630倍。

这两种情况似乎都是极端情况,但是它足以告诉我们,尽管财报季表现远好于预期,但是仍然不足以帮助市场获得足够的能量。

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(翻译:李善文)

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