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携手三峡能源,地域优势显著,福能股份转型风力发电!

提供者 飞鲸投研 飞鲸投研股市2021年8月4日 15:17
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携手三峡能源,地域优势显著,福能股份转型风力发电!
提供者 飞鲸投研 飞鲸投研   |  2021年8月4日 15:17
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2015年与华能核电等公司合资成立华能霞浦,开始发展核电业务。后续公司加快布局,先后入股华润电力、宁德核电、神华福能发电及惠安风电,进一步拓展电力业务。公司立足于福建,布局全国,不断优化电力业务结构,积极打造“综合能源服务供应商”。

据安信证券研报分析,公司扎根福建,携手三峡能源,共享福建优质海风资源,有望成为国内海上风电龙头企业。
一、传统发电企业转型新能源运营商
以电力与热力的生产销售为基础,逐步向综合能源服务供应商的定位迈进。公司发电方式涵盖风力发电、天然气发电、热电联产、燃煤纯凝发电和光伏发电。2016年开始,公司奉行“大力发展新型清洁能源发电,做强做大热电联产业务”的原则,向新能源发电转型。

公司主要收入来源于发电业务。近年来,公司风电营收占比持续提升,2020年占比16.32%。同时,公司大力发展热电联产,主要客户为工业园区用热企业,热力收入占营业总收入的比重不断提升,从2015年的5.93%上升至2020年的10.61%。此外,公司还保留了少量重组上市前的纺织业务,机织布和针刺、水刺非织造布等产业用纺织品的生产销售,但纺织品收入近年来占比逐步下降,2020年仅占营收的8.13%。

发电量随着装机容量不断增长,2020年发电量达192.15亿千瓦时。近五年,公司年发电量复合增长率达13.18%。今年七月,公司公告披露平海湾F区和石城的两个海上风电场项目已实现并网发电,长乐外海C区海上风电也将于下半年并网,项目的陆续并网有助于发电量的大幅增长。从供热业务板块来看,公司从2017年开始,年供热量不断提升,2020年达681.22万吨,2021年上半年达461.33万吨,近五年复合增长率达10.57%。

公司归母净利润整体呈现增长趋势,主要归因于新能源占比提升。据年报披露,2015-2020年,公司营业收入由71.58亿元增长至95.57亿元,增长较为稳定。此外,2020年公司实现归母净利润14.95亿元,2017-2020年归母净利润复合增长率达12.13%。公司利润主要来源于燃煤发电和风力发电,其中风力发电毛利率维持60%以上高水平,归母净利润的持续提升主要系公司风力发电装机占比逐步提升。未来随着新能源发电业务不断拓展,公司经营业绩有望继续提升。

二、对标水电,资源至上,台海优质风资源奠定成长基础
目前,我国发电结构仍然以传统火电为主,但近年来,国家有关能源转型政策频出,我国能源电力“清洁化、综合化、智能化、去中心化”的创新发展趋势逐步凸显。2020年9月,习主席强调要争取在2030年前达到二氧化碳排放峰值,在2060年前实现碳中和。
风电方面,2010年以来我国风电装机规模已进入高速发展阶段,截至2020年底,我国风电累计装机规模达到2.8亿千瓦,同比增长34.6%,新增风电装机规模达到7176万千瓦。分地区看,内蒙古以3786万千瓦时的风电装机容量排名全国第一,在全国范围内共有9个省市风电装机超过1000万千瓦。

公司近年来充分利用福建的地域优势,重点发展风力发电业务,风电装机占比不断提升,2020年占福建省风电总装机规模的20.69%。2019年、2020年受益于陆上风电项目的建成与投产,风电装机容量增长率高达19.05%、18.35%,风电发电量增长率高达16.26%、32.66%。截至2020年末,陆上风电项目已全部并网发电,装机容量为100.6万千瓦,2020年发电量达28.75亿千瓦时。

目前,公司风电重心落在海上风电,三大海上风电项目均将于2021年并网。2021年6月底莆田石城海上风电场和莆田平海湾海上风电场F区项目已全面实现并网投产,长乐外海海上风电场C区项目有望于2021年底前建成投产,三大项目将为公司带来89.8万千瓦的新增装机容量。
公司与三峡集团目前主要在福建省九个海上风电项目上展开合作。在福建省发改委发布的2020年福建省重点项目名单中,包含13个海上风电项目,其中福能股份占据其中三个。除了公司本身的项目外,公司共计已参股三峡能源4个项目,包括福清兴化湾海上风电场一期和二期项目、漳浦六鳌海上风电场D区项目以及长乐外海海上风电场A区项目,公司的持股比例均为35%,其中福清兴化湾海上风电场一期和二期项目已建成投产,其余两个项目在建,分别预计于2021年12月和2022年9月建成投产。
三、传统业务盈利能力稳定,碳交易有望增厚业绩
火电板块较为稳健,持续提供稳定现金流。自2016年起,公司开始扩展新能源发电业务,但目前火电板块业务仍在稳定发展。2015年末公司火电(含气电)总装机容量272.8万千瓦,截至2020年末增长至414.41万千瓦,占公司总装机容量的79.80%;火电发电量从2015年的89.88亿千瓦时增长至2020年162.9亿千瓦时,占公司总上网电量的84.31%;火电发电收入从2015年的51亿元增长至2020年的74.8亿元,占公司总发电收入的86.27%。其中2019年火电发电量和营收大幅上升,系前期投产的福能贵电投入运营,以及供热价格有所提升所致。

公司热电联产业务毛利在2020年达到14.32亿元,毛利率达27.14%。2021年开年以来,煤价持续高涨,导致火电全行业上半年净利润显著下滑。但由于福能火电机组大部分为热电联产机组,高煤价对福能火电板块业绩影响相对较小。

公司主要控股的子公司晋江气电主营天然气发电与电量替代供电,但因天然气价格波动较大,盈利主要依赖电量替代。受天然气价格上涨影响,晋江气电发电业务成本随之走高,自发电业务产生负利润,公司盈利主要来源于电量替代。晋江气电2017年营业收入21.91亿元,毛利1.06亿元,其中电量替代业务带来毛利6.3亿元。2020年公司利润为负,系原获批转让发电权上网电量24.68亿千瓦时仅实现9.28亿千瓦时,造成电量替代毛利比预计降低4.49亿元,晋江气电总亏损1.52亿元。但2020年剩余的15.58亿千瓦时转让发电权将在2021年上半年执行,为公司2021年带来较高利润。

总结:公司立足福建,具有得天独厚的风电资源优势,今年建成投产的三大海上风电项目有望助力公司业绩再上新台阶,同时,公司同三峡展开战略合作有望获益,营业收入及归母净利润有望大幅提升。
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