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恒生科技VS创业板,你押注谁?

提供者 格隆汇 股市2021年7月26日 08:14
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恒生科技VS创业板,你押注谁?
提供者 格隆汇   |  2021年7月26日 08:14
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要说中国经济的发展方向,估计连大妈都能念上两句:走科技创新之路,走高质量发展之路。

的确,在房地产引擎熄火的今天,不往科技创新要增长,基本也就没有地方要了,这在过去百年世界经济发展史上已经被验证过无数次。

投资讲求的是顺着潮水涌动的方向,科技股正是这个方向,眼下一波又一波的科技股浪潮,热的发烫。但是,公认的有望成为中国版纳斯达克的创业板和港股,行情却出现分化。

到底哪一个才是真正的中国科技股主战场?未来又应该着重布局哪一个?

1、分化

创业板港股,都云集了国内最顶尖的高科技公司,腾讯控股 (HK:0700)、阿里巴巴-SW (HK:9988)、百度、宁德时代 (SZ:300750)、迈瑞医疗 (SZ:300760)......

如果放在以前,互联网扎堆的港股明显更胜一筹,是聚光灯的焦点,创业板则相对暗淡。但最近这半年,情况发生大逆转,从两个最具代表性的指数的走势便可见一斑。

恒生科技指数最新收报7268点,距离去年7月份刚推出时的水位,只有7%左右,一年多的大起大落,高光时刻去到11000点,现在再看,总有点尘归尘土归土的感觉。

反观创业板指数,尽管同样经历去年下半年的疯涨和2月份的大回调,但现在已经走出了相当牛逼的行情,不断破位,创出新高。

这背后,是市场对科技板块的喜新厌旧,从成分股中便一览无遗。

恒生科技指数的30个成分股中,数量上互联网公司占到60%,权重占到68%,前十大权重中,互联网公司占了8席,可以说,恒生科技指数等同于中国的互联网上市公司指数。

而创业板指数的100家成分股,归属互联网传媒的公司只有4家,属于制造业的一共72家,前10大权重中,有7家属于高科技术制造业。

两大指数的成分股基本代表了两个市场的重点所在,港股的科技股是互联网虚拟经济为主,俗称“软科技”,而创业板则是实体制造业为主,俗称“硬科技”。

而恒生科技指数之所以暴跌,主要原因就是互联网今年遭遇反垄断,尤其是几大龙头,罚款、终止并购项目,腾讯、阿里、美团、京东等,股价都高位回调近3成,成为拖累指数的“元凶”。

反观创业板,这些制造业公司则大放异彩,新能源汽车的火热,龙头宁德时代的股价比2月的高位还涨了近30%,成为推动指数不断上涨的功臣。

过去,制造业往往不受资本待见,投入大、重资产、成本高、产业链过长且安全性不好控制,而轻盈的互联网经济才是资本的最爱。

现在,形势正好反转过来,表面看,是互联网反垄断,是资金抱团锂电板块,但往深的看,这也预示着经济增长引擎正在发生剧变。

2、这回,是真的脱虚向实?

脱虚向实,是过去几年经常听到的国家宣传标语,但实际看到的,往往雷声大雨点小。

事关过去10年,中国的经济增长引擎,是房地产和移动互联网,房地产虽然有实业的属性,但房价不断创出天际,老百姓更愿意强调它的金融属性,移动互联网的虚拟性就更强了。

当然,也必须承认,在经济发展到某个阶段,依赖地产很正常,而信息技术革命引领下的经济增长,大家也都能感受得到。加上这两个产业足够庞大,动力足以维持10-20年,所以,在引擎还有动力的时候,贸贸然掐熄火,不仅不符合经济规律,而且熄火后没有能接过棒的产业,搞不好会把整个国家带坑里头。

不单单是中国,如果拉长时间看全球宏观,你会发现,过去30-40年时间里,全世界大多数的发达国家,都染上了玩虚拟经济的恶习,玩得最过火的莫过于美国。

原因在于,1981年里根总统上台后,推行金融自由化,先是废除了“大萧条”时期定下的金融限制法案,然后通过放松管制、减税、供给侧改革等一系列手段,让美国经济成功走出滞胀,恢复活力,并间接埋葬苏联、结束冷战,在经济上战胜日本,并把人类带入了伟大的计算机和互联网时代。

但是金融这个东西,从来都是一半天使,一半魔鬼。前半段,美国玩得非常溜,那是天使时代,但是也形成了路径依赖。以至后半段,金融自由化变成了脱缰的野马,不断地挤压实业的空间,最后在房地产上栽了跟头,并带崩了全世界,是妥妥的魔鬼时代。

所以08年后,奥巴马提出制造业回归,特朗普软硬兼施要把美国企业的海外基地搬回美国,到拜登,芯片厂要建、新能源厂要建,还有庞大的基建计划,这些都是百分百的实体经济。

你可以说美国人进行了深刻的检讨和反思,但事实是,到这个历史阶段,经济周期也正进入虚实转换区间。

回看百年的美国经济,19世纪末20世纪初,实业大爆发,电气化、工业化,把美国推到世界经济第一。然后,经济开始脱实向虚,玩金融玩得high,1920年末股市崩盘,之后的几十年,美国开始做基建,做制造业,做研发,脱虚向实;但到1970年代末,又开始脱实向虚,直到08年金融危机。

算下来,时间也正好应了中国那句老话:30年河东,30年河西。天道轮回,周期更替,而今天引发这个更替的契机,是新的能源革命。和信息技术在一串串“0101010”代码的虚拟世界畅游相比,能源产业可以说是实打实的实体经济,这不仅发生在美国,也发生在中国。

经济再一次脱虚向实的大时代,毫无疑问正一步步走来。

3、投资:虚拟向下,实业向上

说回投资,到底有什么好的策略去适应这个大时代?

其实,资本市场已经给出了答案。

现在最火的板块,非新能源莫属,锂电池、光伏,宁德时代、赣锋锂业、天气锂业、隆基股份,股价没有最高,只有更高,这也令很多看空者傻了眼,半天摸不着头脑,这么高为何还有人往里面跳?

可另一面,昔日的互联网明星股,陆陆续续陷落。再看看大机构的增减持动作,实诚得很。

所以,在脱虚向实的大背景下,未来实体经济的投资价值,会越来越凸显。

当然,并非所有的实体经济都雨露均沾,事实上,过去几年被吹上天的各种“茅”,基本都陷落了,食品饮料、核心资产,没有几个能幸免,资本的跑路速度,比股价的下跌还要快。

为何?

最容易吸引资本的产业,是未来增长空间巨大且确定性高的产业。新能源在这块毋庸置疑,全人类的自救、全球政策的助推、广阔的增长空间,反观各种传统“茅”,所代表的,不是旧经济,就是已经饱和,增长乏力的产业,这些产业显然无法和新能源相比,被吊打更是情理之中。

其实,过去4年各种“茅”的辉煌,有其客观存在性,但另一面,也表明尚未出现非常能够代表未来趋势的产业,或者说这些产业还没真正爆发,所以资金在中小票忽悠不奏效的情况下,只能在传统产业中寻求确定性。资金扎堆的结果,就是传统“茅”估值很容易被抬升,10%的业绩增速预期,也可以给到30倍、40倍甚至更高的估值。

现在,资金正在一步步离传统“茅”而去,除了这些“茅”本身在业绩增长匹配不上估值,更重要的,是资金们找到了“新大陆”--新能源。新能源有多火热,传统“茅”就会多落寞。

新能源虽然已经被炒到很高,但从资金和流向和股价表现,动力仍难说枯竭,还有一个原因,就是国内的做空机制还不是很完善,导致了单边行情仍然强势。未来还能不能再创出天际,没人知道,因为唱空者不断被打脸,所以与其预测后续走势,不如看看自己的仓位成本,如果很低,大可以继续享受一段泡沫时光。

4、结语

过去资本市场流行一个段子:美国的强大靠高科技,我们的强大靠喝白酒,卖酱油。

这虽然是一句玩笑话,但也折射出国内科技股的尴尬,牛的科技企业都扎堆在互联网等虚拟经济,这些公司建立时常常拿了老外的钱,各种VIE结构、英属维尔京、百慕大,眼花缭乱,由于国内上市制度的限制,决定它们只能谋求海外上市,国内投资者要想分享公司经营成果,得绕上个“九曲十八弯”。

而国内上市所青睐的制造业,在赚钱效应上又难以匹敌互联网,号称中国版纳斯达克的创业板,大部分时间都只得一个“说”字。

不过,在脱虚向实的大时代,创业板也正迎来属于自己的时代。虽然制度上、资本管制上,创业板和港股仍然有差距,但创业板在产业上的优势也正一步步释放。

反而是港股科技公司,尤其是互联网公司,业务上受压于流量见顶,政策上受压于反垄断,短期内还很难看得到反弹希望,尤其是目前释出的上半年业绩预测,普遍都不甚理想,所以,等到8月份集中交答卷的时候,恒生科技指数还有可能再来一轮下跌。

恒生科技指数的落寞,和创业板的高亢,仍然是下半年甚至更长时间的常态。

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