三一重工的成长逻辑，还在不在？

先来看两个公司。

一个是宁德时代，今天股价大涨超5%，再创历史新高，一举碾压五粮液，成了目前A股第三大市值公司，仅次于茅台和工商银行。

从历史规律来看，一旦站上万亿市值，基本上就能稳得住了，很多投资者再想回到前面的站点上车基本上不可能了。从赛道上看，宁德时代站稳新能源汽车这条目前大火且空间巨大的赛道，成为全球第一的动力电池供应商，目前全球份额在33%左右。

就在近日，特斯拉与宁德时代签订新的合约，开始向中国地区以外提供动力电池，宁德时代开始借助特斯拉加速进军全球市场。

站在现在看，全球新能源汽车的渗透率依然相当低，在政策推动和强制推广下，这是个看得见的长周期赛道，哪怕渗透率比现在稍微提升几个百分点，宁德时代市值超越茅台问题不大。

所以，这也提醒投资者，好赛道，确定性优质龙头依然是首选，一个行业里龙头如果都不行了，其它企业基本上喝汤都费劲。比如养猪行业，如果连成本控制能力最强的牧原股份都产生亏损的话，别的养猪企业基本上都会破产。

专注自己熟悉的赛道，盯住看得见、业务模式清楚的龙头公司，睡觉才能踏实。

对于新能源领域，前面也一直强调过，产业链最有价值的细分领域就在动力电池端，特别是整池以及动力电池原材料，现在来看随着宁德时代全球份额的提升，其对上游的话语权在增强，稳定性会比原材料端也强。

新能源另外一个爆发点就是自动驾驶、车联网这块，这是基于5G技术应运而生，现在国内5G装机速度大大领先全球，在新能源推广上也领先全球，这也给车联网放量带来的想象空间，典型的就是中科创达和德赛西威。

一个就是三一重工，今天大涨4.3%，底部形态越来越好看。

三一是老张去年一直跟踪的品种，今年以来再没提到过，但在6月11日《重提一个公司！》一文中，再次解读了三一，随后公司股价开始筑底企稳反弹。

三一股价的持续调整，主要面临俩个问题。

第一，就是销量问题，这个涉及到公司的成长逻辑还在不在。5月挖掘机销量2.7万台，同比下降14%，其中国内2.2万台，同比下滑25%。导致很多投资者开始考虑三一在杀逻辑。

其实这个比较主要是去年的基数太高，2020年二季度是疫情被全面控制的时候，当时复工复产的需求迫切，大规模基建计划的集中推出，对挖掘机的需求也是一下子释放出来，所以导致去年的基数很高，这样一同比，就出现了下滑。如果和2019年相比，2021年5月销量比2019年5月销量增长44%，依然处于高增长趋势。

第二，就是成本端的担忧，3月以来，钢价格大幅上涨，导致市场投资者对三一成本端的压力产生担忧。

但是，不少大的企业本身存在对冲成本的能力，比如涨价以及期货对冲等，特别是像三一这样的龙头优势更明显一些。近期挖掘机开始涨价，就显示了三一强的的成本转移能力。

而且目前政策上正在主动控制大宗商品价格，进入三季度大宗商品价格有望回落，这也会减轻相关企业的成本压力。从销售端来看，2021年1-5月共销售挖掘机20.1万台，同比增长38%，其中国内17.7万台，同比增长32%，出口2.4万台，同比增长106%。假设6-12月挖机月度销量分别维持零增长，则全年挖机行业销量仍有望超过38万台，约17%增长。所以，大行业上看，挖掘机依然处于高增长状态，并没有出现下滑趋势。而且三一在出口方面表现相当亮眼，光出口业务方面，再造一个三一也问题不大。通过成本控制以及出口份额的提升等，三一基本上已经抗周期运营，这个成长逻辑还是存在的。

……

山推股份：预计上半年盈利1.29亿元-1.6亿元，同比增长100%-150%。

徐工机械：上半年预盈36亿元-42亿元 同比增75%-104%，上半年就超过了去年一年的利润。

柳工：预计上半年盈利7.1亿元-8.8亿元，同比增长5%-30.2%。

可见，二季度工程机械相关企业并没有受到成本端的压力，业绩都还可以。

恩捷股份：预计上半年净利润同比增长211%-239%。公司是湿法锂电池隔离膜龙头，这也显示了动力电池领域的火热局面。

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