今年早些时候，随着经济复苏加速，做空美国政府债券让对冲基金和其他投资者收获颇丰。但是，最近的波动以及美联储转向鹰派给一些基金经理造成损失，让人对是否应该继续押注再通胀交易产生怀疑。
投资者先前预计，美国加快推进新冠疫苗接种计划并解除抗疫封锁措施，商业运营开始恢复正常，将带来一段高经济增长和高通胀时期。因此，对冲基金纷纷涌入再通胀交易，认为这会是继去年从美国国债价格上涨中获利之后的又一次重大胜利。一些基金押注债券价格下跌，另一些则建仓做空美元。
Andrew Law麾下Caxton Associates是2020年表现最佳的对冲基金之一，该公司去年12月曾表示：“大规模再通胀的舞台或已搭建好。”
最近几个月，再通胀交易却黯然失色。10年期美国国债买盘重现，使得收益率脱离2021年3月创下的近1.8%的近期高位，尽管美国消费者价格涨幅超出预期。
不过，对再通胀交易造成迄今为止最猛烈打击的是美联储6月会议及其释放出的信号，暗示该央行对更高通胀的容忍度可能不像之前预期的那样。
美联储6月会议为2023年加息两次打开了大门，美国国债在这次会议结束后最初曾遭大幅抛售，之后，随着投资者努力解读美联储不那么鸽派的基调，美国国债价格又急剧攀升，将10年期美债收益率一度推低至1.35%，此后一直稳定在1.5%左右。对货币政策调整更为敏感的2年期美债收益率自本月初以来上升了0.11个百分点，至0.26%。这导致收益率曲线迅速变平。
美债价格波动在一定程度上被基金在美联储会议前的持仓情况所放大。根据美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据，对收益率曲线趋陡的押注在美联储会议前尤为拥挤。
Citadel美国政府债券交易全球主管Michael De Pass称：“所发生的事是对美联储(框架)真正含义的重新解读。”他补充说：“对(再通胀交易)的信心已经受挫。”
“很明显，再通胀交易被冲洗掉了，”Neuberger Berman负责固定收益的副首席投资官Thanos Bardas说。
包括Caxton、Rokos Capital在内的一些知名对冲基金都被卷入了这场再通胀交易的漩涡。
媒体报道称，Caxton旗下20亿美元的宏观基金损失了约8%，尽管今年以来仍录得上涨。Chris Rokos旗下的Rokos Capital 6月亏损了约4%。另外，Brevan Howard的主要基金本月亏损约1.5%，交易员Alfredo Saitta管理的一只基金亏损2.9%。
虽然再通胀交易逆转令一些基金经理焦头烂额，但也有人持坚定态度，并将最近的“仓位清洗”视为买入机会。
摩根大通资产管理首席投资官Bob Michele称：“我们的观点没有改变。”他指出，其团队最近几天加大了对收益率曲线变陡的押注。“我们认为，经济中存在大量增长和通胀压力……(而且美国)国内的重新开放才进行了一半。”
太平洋投资管理公司(Pimco)首席投资官Dan Ivascyn也认为，鉴于通胀面临的风险偏向上行，长期美债收益率可能就此走高。但他提醒称，前进的道路可能崎岖不平。