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一周前瞻:美股估值是否太高?别担心,市盈率即将下降

提供者 Investing.com (Pinchas Cohen/Investing.com)市场概况2021年5月24日 15:09
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一周前瞻:美股估值是否太高?别担心,市盈率即将下降
提供者 Investing.com (Pinchas Cohen/Investing.com)   |  2021年5月24日 15:09
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  • 股市多空分歧、中国打击加密货币、比特币暴跌后,投资者战战兢兢
  • 通胀担忧似乎仍是市场和经济的主要中长期驱动因素

英为财情Investing.com-美股上周五涨跌互现,此前多个交易日大幅波动,部分由于加密货币大跌。美国主要股指标准普尔500道琼斯纳斯达克罗素2000指数上周周线涨跌互现,其中标普500下跌0.4%,道指下跌0.5%,而以科技股为主的纳斯达克指数结束了四周连跌,上涨0.3%。本周,通货再膨胀交易模式的前景仍不明朗。

而且,上周五主要股指的表现显示出股市前景黯淡。虽然罗素2000指数连续第二天上涨,但周线仍在下跌。纳斯达克100指数周五下跌,而周线只是小幅上涨。标准普尔500指数是在上周五和上周全周唯一朝同一方向走的指数,但是方向是向下,该指数结束了两连阳,上周五和上周周线均下跌。

上周最后一个交易日,股市普遍震荡,散户交易员对数字货币资产的担忧情绪打击了市场,但市场的主旋律仍然是通胀。

板块表现显示出通货再膨胀交易迹象

虽然从上周五的大盘来看,通货再膨胀交易不明显,但在行业层次则较为明显。前五大赢家都是周期性股票,包括金融(+1%),工业(+0.5%),材料(+0.2%)和能源(+0.2%)。

另一方面,在大流行期间表现优异的股票成了最大输家:科技(-0.5%)和通信服务(-0.3%)都有所下跌。

但从周线来看,成长股表现领先,科技(+0.15%),而能源(-2.5%)、材料(-1.6%)、工业(-1.5%)、金融(-0.8%)表现落在了后面。

上周五,费城联储行长哈克(Patrick Harker)的一句话让通货再膨胀交易以及通胀再次回到舞台中心,他说美联储应该尽早而不是更晚地讨论缩减购债规模。由于外界普遍预计美国经济将随着社会经济活动重新开放而加速增长,不断增加的企业利润将转变为股市回报,但是通胀飙升给这种转变打上了个问号。

不过,尽管包括基准美债美国十年期国债在内的收益率上升,但实际利率并不高。其实,实际利率仍然接近有记录以来的最低水平。

来源:Macrotrends.net
来源:Macrotrends.net

市场担心通胀上升速度太快,而非通胀有多高

那么,投资者在慌什么?其实,问题不在于收益率有多高,而是上升的速度太快。

经济学家期望的是金发女孩经济,即通胀不太冷也不太热,在这种情况下,经济可以温和、可持续地增长。而经济学家担心当前经济增长速度太快,过早耗尽动能,在从零加速到一百后,还继续在加速,导致经济陷入危险。

同时,因需求激增,供应减少,成本上升,木材价创纪录,以及其他大宗商品也普遍上涨,过去一年美国房价飙升。上一次房价飙升还是在本世纪初,最终引发市场崩盘,导致了2008年的大衰退。之后,美国没有出现通胀。而现在是不是标志着美国又回到了原点?

美国房价大涨会否导致金融危机重现?

尽管将这种想法很吸引眼球,但深入分析会发现当时和现在的情况差别很大。不断下降的{失业率和极低的抵押贷款利率以及目前1.5万亿美元的家庭储蓄会支撑价格上涨,所有这些都是以预期经济将强劲复苏为前提,而2008年的崩盘是在一场长达五年多的牛市之后发生的。

在2008年市场崩盘之前,次级抵押贷款行业疯狂放贷,贷款人对销售人员的不合规行为视而不见,无论借款人资信多差,销售人员依然向借款人推销贷款。而当前贷款标准已更加谨慎。

股市估值是否太高?别担心,市盈率会下降的

此外,尽管2020年股价大幅上涨,收益率也大幅上升,可能已将股市估值推高至互联网泡沫以来的最高水平,但其中也存在一些重要差别。

标普500指数在过去12个月飙升了75%,反映出企业盈利即将反弹的前景。然而,与今年第一季度企业盈利增长了49%相比,股价飙升的问题被夸大了。当前与互联网时代泡沫的最大不同之处在于,当时企业利润已经见顶,而当前则从低点反弹。

整体市盈率从约24倍降至了约22倍,虽然这一指标远高于历史平均水平,但如果以史为鉴,这一指标可能会在企业收入上升时下降。

在牛市的第一年,随着乐观情绪蔓延,市盈率往往会攀升。然而,之后随着企业业绩增长,市盈率往往会下降。这是一个自我实现的预言;投资者预计股市不会继续以同样的加速度攀升。

技术分析显示标普500指数正试图突破更高水平

这表明,随着行业表现改善,股市可能会继续上涨,只是涨幅较为温和。与此同时,标普500指数的技术面信号表明,其正试图突破更高水平。

标普500走势图,来源:英为财情Investing.com
标普500走势图,来源:英为财情Investing.com

在标准普尔500指数(S&P500) 跌破前一支撑位后,于上周五出现看跌的射击之星形态,试图完成一个看涨楔形,如果向上突破成功则标志着再度迎来上涨趋势。

美元:有待观察

虽然收益率下降,美元在上周五走高,不过两者周线全部下跌。

美元指数走势图,来源:英为财情Investing.com
美元指数走势图,来源:英为财情Investing.com

美元连续第四天在2月25日低点附近交投,处于楔形底部。此前在楔形完成后,我们发出了美元看跌信号。不过,目前的我们正在观望,观察美元从2020年高点大幅下探后,是否会迎来新一轮涨势。

黄金:可能暂时回调

尽管上周五美元上涨,但黄金连续第二天上涨,过去七天有六天上涨。

黄金期货价格走势图,来源:英为财情Investing.com
黄金期货价格走势图,来源:英为财情Investing.com

走出看跌旗形后,金价摆脱2020年见顶以来的下跌通道,持续上涨。不过,金价近期在上升通道的顶部拉锯,表明金价可能会回调,重新测试旗形形态,之后再向1920美元进一步走高,实现旗形形态隐含的目标水平。

比特币:散户来去皆因马斯克,机构开始唱主角

周五,投资者继续抛售全球市值最大的加密货币比特币,此前中国再次打击加密货币挖矿和交易。不过到了周六,比特币连续第四天在去年10月以来的上升趋势线上找到支撑。

Open Money Initiative联合创始人吉尔·卡尔森指出,比特币已经大致回调到1月中旬的水平,即特斯拉(NASDAQ:TSLA)首席执行官马斯克(Elon Musk)披露特斯拉购买了巨额的加密货币前。此前,马斯克还在推特上表示,接受比特币作为支付方式,但近期来了个180度反转,以挖矿不环保为由,禁止接受比特币。目前,比特币已回调至2021年初的水平。

卡尔森表示,高杠杆的散户交易员导致了比特币价格的剧烈波动,这些散户交易员最初被马斯克的推文所吸引,而现在卖出的原因也是一样的——因为马斯克改变了对比特币的看法。不过,机构仍在买入,这表明比特币交易将从实力较弱的一方转向实力较强的一方,表明未来将继续反弹。

比特币价格走势图,来源:英为财情Investing.com
比特币价格走势图,来源:英为财情Investing.com

在达到我们之前设定的目标后,比特币价格已跌了一半,如果其能站稳三万美元,则有望反弹继续上涨。

原油涨势遇阻

由于市场担心墨西哥湾天气令有关地区的开采活动中断,油价在上周五反弹,但周线因伊朗核谈判进展而收跌。伊朗核谈判可能使得伊朗石油重返市场,从而增加了原油供应。

美国WTI原油价格走势图,来源:英为财情Investin.com
美国WTI原油价格走势图,来源:英为财情Investin.com


美国WTI原油从2008年顶部以来下跌趋势线找到支撑,但上升通道遇阻。

本周前瞻

以下时间均为北京时间

星期一

德国、瑞士、加拿大因节假日休市。

星期二

14:00: 德国—第一季度GDP季率:预计将维持在-1.7%。

16:00: 德国—Ifo商业景气指数:预计从96.8升至98.1。

22:00: 美国—谘商会消费者信心指数:预计从121.7降至119.0。

22:00: 美国—新屋销售:预计从102.1万套降至97.5万套。

星期三

10:00: 新西兰—新西兰央行利率决议:预计维持在0.25%不变。

22:30: 美国—EIA原油库存变动:前值为增加132.1万桶。

星期四

20:30: 美国—核心耐用品订单:预计从2.3%大幅降至0.7%。

20:30: 美国—第一季度GDP年化季率:预计从6.4%升至6.5%。

20:30: 美国—初请失业人数: 预计从44.4万进一步降至42.5万。

22:00: 美国—成屋签约销售月率:预计从1.9%降至1.1%。

星期五

20:30: 美国—核心PCE物价指数年率:预计从1.8%升至3.0%,这一指数是美联储的首选通胀指标。

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编译:刘川




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Song Liu
Song Liu 2021年5月25日 9:44
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professional article!
 
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