现货黄金一周震荡上行，但是止步于1800美元重要关口，周五更是出现大幅回落，最低触及1769美元，周线报收十字星。二月底到三月初，黄金1700美元区域，我提出，现货黄金反弹目标1800美元，本周已经触及，那么关键在于现货黄金后市能否突破1800美元呢？
本周消息面，最大看点之一是拜登政府外媒传出美国总统拜登计划对富有人群实施最高43.4%的资本利得税的消息。知情人士透露，为了资助教育、儿童保育和其他支出计划，拜登拟提议将富人的资本利得税率提高近一倍至39.6%，加上现有的投资收益附加税，意味着投资者的联邦资本利得税率最高将达到43.4%。如果消息落实的话，对美股等风险资产的压力会比较大，对美元也有压力。不过从本周美股表现看，39%的税率落实的可能性似乎并不高。
但是如果后续对于该消息有进一步的明朗的话，可能对美股构成压力，而对于美元形成利多。对于黄金影响也会负面。因为该消息会降低美国的通胀预期水平。
美元指数连续第三周下跌，本周跌幅-0.78%。美元指数下跌无疑对黄金上涨起到很重要的作用。为什么美元指数持续下跌呢？
我认为，主要原因和长期美债收益率持续调整有关。美元指数和美债收益率目前的关系是：
美债收益率上涨，美债对资金吸引力增加，资金流入美债和美元，美元指数上涨。
美债收益率下跌，美债对资金吸引力下降，资金流出美债和美元，美元指数下跌。
3月31日，十年期美债收益率1.74%，本周收盘十年期美债收益率只有1.58%，这是导致美元指数下跌的主要因素。对应的3月31日之前，美债收益率持续上涨，而美元指数则持续上涨，这种逻辑关系是可以自洽的。
所谓基本面因素分析，我比较强调类似上面这样的逻辑关系分析。有这样的认识，可以比较好理解市场在某一个阶段的运行规律，就可以为后面市场的运行做出一个合理逻辑判断。
当然市场的逻辑关系是会变的，不可能一成不变，所以需要通过对消息面和数据分析，去做一些调整，尽量去合理贴近市场的变化。而非马后炮式的牵强解释，有时候可能市场走势和基本面对应不上来，或者这个逻辑关系不是很顺，就不要勉强去找关系，而是多思考，多观察。
基本面因素分析，不是看某个经济数据好坏，对应价格的涨跌，数据好于预期，价格涨，逊于预期，价格跌等，这是大家需要注意的方面。
那么后面十年期美债收益率会怎么走呢？
4月22日凌晨，美国财政部进行了规模为240亿美元的20年期国债标售。此次标售的得标收益率为2.144%，在上月的标售当中，当时的得标收益率为2.29%。前一周发行240亿美元的30年国债收益率为2.32%，低于预期发行的2.338%，其中美联储和其他美国联邦政府实体在内直接购买人获配比例21.9%，为2014年12月以来最高。
由于4-6月份，美国政府仍将发行规模达数千亿美元的债券，而美联储大概率会积极购买债券，并尽量压力债券收益率，所以这方面对美债收益率形成压制，上行斜率可能走平或震荡。
目前美联储的资产负债表也在稳步向上增长。4月16日当周是7.87万亿美元，3月12日当周是7.74万亿美元，约一个月时间增长1300亿美元。按照现在的情况，美联储资产负债表仍将继续明显扩张。
总体而言，美元指数已经持续下跌三周，目前趋势仍下行，为黄金反弹提供支撑。但是这里提出一点，如果美元指数突破三月初以来的四小时的下行通道，那么美元可能出现反弹，而黄金可能出现的调整。这点需要注意。
周五出现美元指数和黄金同步下跌的情况，我个人理解更多是黄金在1800美元遇到重大阻力之后的技术性回落。两者持续同向运行的可能性不大。
CFTC持仓报告阶段
最新CFTC持仓报告显示，随着黄金价格出现反弹，市场做多情绪有所提升。散户多头持仓明显增加，空头持仓则小幅下降。资产管理商多头净头寸继续增加。而随着黄金价格反弹，生产商的空头头寸开始增加，毕竟1680美元到1780美元区域有100美元涨幅，生产商做多净仓位下降是正常的。
白银持仓变化情况和黄金类似，生产商做多净仓位下降，而资产管理商和散户做多净头寸明显上升。
但是比较有意思的是ETF持仓变化显示，无论黄金还是白银资金仍以流出为主。虽然黄金价格大幅反弹100美元，市场做多情绪仍没有被充分的调动以来。
所以从这个角度看，市场走势恐怕还会比较纠结。这和技术分析是可以契合一起的。虽然目前看，日线级别反弹延续。但是由于去年8月份以来的调整，目前年线、半年线、季度线均对价格构成压制。这种情况下，反弹可能会比较反复。
现货黄金自3月底反弹以来，运行于四小时上行通道，之前几周谈到过目标是1800美元区域，本周已经触及。从图中可以看到，一方面1800美元是重要压力，一方面四小时出现了上涨背离，所以调整是正常的。
下周的重点在于调整的幅度和时间。如果是强势的调整，可能会在四小时通道的下轨1769美元区域获得支撑，并转而向上。如果调整力度比较大的话，就会跌破1769美元，测试1750美元的支撑，也就是之前的突破点区域。那么再次测试1800美元的时间就要延后了。
不过总体而言，考虑到基本面因素，黄金中级趋势性反弹很可能没有结束。