美股本周连续第二日止跌转涨并大反弹，脱离了2月4日以来的三周低位。这样的表现超出了一些分析师的预期，他们反复在警告：一路走高的利率将影响到美股企业未来的盈利增长，从而对股票估值本身产生压力。
也就是说，如果股价与估值不匹配，收益率上升时，美股估值“泡沫”很有可能一戳就破，引发美股下跌。或许是出于这一个担忧，华尔街“恐慌指数”VIX高居不下。但事实上，股市并没有对债市的表现做出应有的反应，也就是说美债收益率还没有达到足以触发股市抛售的阀值。
摩根大通最新指出，当前的“恐慌指数”正处于泡沫之中，并不反映美股的实际波动程度，股市还会上涨。德银的最新研究也指出，美国新刺激支票发放之际，会有一大波资金流入股市。
摩根大通：市场恐慌情绪过度 股市还会上涨
摩根大通认为，芝加哥期权交易所的波动率指数（VIX）之所以保持在较高水平，是因为投资者对保护性期权的兴趣在支撑着VIX，事实上标普500指数波动并不大。
期权分析机构ORATS的主管Matt Amberson也表示，对期权的需求有两方面：一些投资者购买看跌期权以保护自己，而另一些投资者则选择通过看涨期权来维持股票敞口。他说，这两个因素都帮助支撑了VIX指数。
摩根大通的宏观定量和衍生品策略全球主管科拉诺维奇（Marko Kolanovic）说，投资者对VIX的预期与标普500指数实际波动之间的差距接近过去30年的最高水平。
在科拉诺维奇看来，这种谨慎程度是不合理的，该行预计股市将继续攀升。他写道，投资者预期与实际市场走势之间的差距“表明了投资者的恐惧和需求的泡沫，他们希望对冲或从假想的市场抛售中获利。”
据科拉诺维奇说，过去，当VIX与实际波动率之间的差距扩大到类似程度时，VIX指数往往会下跌。从历史上看，在两者差距达到如此之宽的3个月后，VIX指数平均下跌11点，而美股平均上涨12%，有87%的时候会上涨。
但摩根大通并不好看新兴市场。该行周三表示，将其新兴市场货币敞口从“增持”下调至“持有观望”，理由是美国10年期公债实质收益率上扬早于预期，将令部分新兴市场资产承压。摩根大通还在过去十天里下调了亚洲、欧洲、中东和非洲新兴市场的存续期风险，这意味着目前在“减持”新兴市场债券。
德银：美国新刺激支票或引发1700亿美元资金流入股市
德银（Deutsche Bank）则指出美股市场会迎来资本涌入的利好。
根据德银一份研究报告，美国的新一轮刺激支票可能释放一波1700亿美元的散户资金流入股市。
德银以Parag Thatte为首的策略师在周三的一份报告中写道，一项针对散户投资者的调查显示，受访者计划将他们获得的37%的刺激资金直接投入股市。根据拜登政府计划中的直接付款总额4650亿美元计算，这一数字将达到1720亿美元。德银的调查显示：
“无论投资者的年龄、收入或开始交易的时间，散户情绪总体上都是积极的。散户投资者表示，经济重新开放的同时，他们也希望维持或增加他们的股票持仓。”
德银调查还显示，这些新投资者更年轻、更激进，与更有经验的交易员相比，他们更有可能频繁地交易期权。报告说，在假设股市出现小幅抛售时，大多数受访者说他们会增加投资，不过如果下跌幅度超过10%，他们就会撤资。
华尔街大多头建议避开科技股 押注经济敏感型股票
至于这些拿到刺激支票的投资者们最应该买什么，华尔街大多头、Fundstrat Global Advisors联合创始人Tom Lee认为，市场正在发生重大转变，大型科技公司的表现开始远逊于经济敏感型股票。
因此，这位前摩根大通首席股票策略师建议投资者在核心交易上加倍下注，这些交易将在经济重新开放时获利。
他周三表示，不断上升的利率环境将带来额外的挑战，“你真正应该买入的是重资产、周期性、对经济敏感的公司，这就是我们所说的‘核心交易’。”Lee说：
“对于人们来说，有一种双重的紧迫性，那就是真正确保他们对这些核心股票有足够的敞口，以便真正抓住2021年的上行机会。”
他强调，能源股将是最大的赢家之一，“核心的核心是能源股”，因为它直接受益于经济复苏。跟踪这类股票的Energy Select Sector SPDR Fund今年迄今已大涨33%。
Lee仍然看好整体市场，但他认为美国新的领导层可能会在未来几年打压科技行业。