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1200亿盛宴之下,澳洲的“铁矿石焦虑”

提供者 ACB News 《澳华财经在线》 商品2021年2月23日 16:13
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1200亿盛宴之下,澳洲的“铁矿石焦虑”
提供者 ACB News 《澳华财经在线》   |  2021年2月23日 16:13
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ACB News《澳华财经在线》2月23日讯 去年此时,当新冠病毒疫情开始席卷全球时,力拓(NYSE:RIO)首席执行官石道成(Jakob Stausholm)在和大多数跨国公司高管一样专注于一件事:为经济遭受冲击的时期做好准备。

彼时,占据全球一半金属市场的中国已经陷入封锁,工业活动停顿,澳大利亚商品出口需求也因此蒙上了一层阴影。铜价暴跌20%。铁矿石  (SA:MMXM3)价格下行。而铁矿石收入是力拓的总收入中的重头。

石道成现在回忆起当时的情形说,“有点震惊”。

1200亿意外“盛宴”

就澳大利亚经济而言,2020年的主题是严重下滑。疫情紧张之下关闭了边界,人们被要求居家,对石油、天然气、煤炭等许多出口产品的需求全部消失,数十亿澳元化为乌有,GDP下滑。不久之后,澳洲就进入了30年来的第一次经济衰退。

然而,在去年第二季度中期,石道成和他新加坡和上海团队的同事一起,在密切关注中国城市的交通和生产流量等数据点时,注意到了一些明显的变化正在发生。

石道成将这种变化总结为:“中国实际上是在加速前进。而他们刺激经济的方式是(大宗)商品密集型的。”

早在去年3月,中国的部分城市解除了严格封锁,中国政府就启动了一项针对建筑和基础设施的超常规财政刺激计划,如桥梁、道路、公用事业、铁路等。当这些建设项目蓬勃发展时,必定需要大量的钢铁。幸运的是,铁矿石正是澳大利亚最大的单一出口产品。

连力拓都未曾预料到,“至少自20世纪30年代经济大萧条以来最严重的经济衰退之后,紧随其后的是制造业的繁荣”,“但这就是结果,而且是对力拓有利的”。

本周,澳洲三大矿商——必和必拓、力拓和Fortescue的财报中, 2020财年利润飙升,这三家矿企都奉上了股东的现金盛宴,派息水平创下了历史纪录。(200亿分红站上新高点 FMG等三大铁矿商本周揭晓”壕派息”)

瑞银的首席资源分析师Glyn Lawcock说,实际上,三大矿商中除了BHP之外,派息率并未上调,派息水平创下历史记录纯粹是铁矿石价格强劲上涨时的结果。

抛开矿商股东的回报丰厚不说,铁矿石对澳大利亚预算的重要性也不容低估。据财政部估计,铁矿石价格每上涨10美元,就会使澳洲名义GDP增加44亿澳元,外加3亿澳元的公司税收。

2019年巴西东南部米纳斯吉拉斯州布鲁马迪纽市发生溃坝事故发生后,铁矿石价格意外上涨至五年高点。矿业CEO、分析师和澳大利亚政府早已为铁矿石价格逐步回落做好了准备。去年底,铁矿石价格从120美元/吨回落到90美元/吨,市场普遍预计接下来还会进一步的回落。

跨国会计事务所德勤在2019年评论说,铁矿石正显露出下跌的所有要素,铁矿石看起来充满希望,但最终经不起仔细推敲。

然而,谁能想到,铁矿石市场乘上了疫情的过山车。尽管铁矿石在COVID-19危机爆发初期出现了暂时性的下滑,但海运铁矿石的基准价格在这一年中涨幅高达75%,奠定了其作为2020年表现最好的商品之一的地位。最近,这种上涨势头仍在继续,铁矿石甚至触及175美元/吨的9年高位。

在铁矿石市场中,需求方面的推动来自中国在COVID-19后的巨额经济刺激计划,中国钢厂的炼钢炉里,铁矿石与焦煤在1000多度的高温下加热,变为滚烫的液态钢。2020年中国庞大的钢铁行业产量升至10.5亿吨粗钢的历史高位。

而供应端也在支撑铁矿石价格。巴西淡水河谷是全球第二大铁矿石出口商,自2019年溃坝事件后,淡水河谷就一直没彻底解决生产问题,去年还面临新冠疫情爆发和停产限产,进一步压缩了产量。

而在铁矿石的心脏地带——西澳州广阔的皮尔巴拉地区,情况却截然不同。

从COVID-19开始,矿业公司和政府就迅速采取了合作行动,制定了严格的健康和安全协议,以确保该行业能够继续运营。工人们从澳东海岸飞到西澳,多年来的“fly-in, fly-out”规则也全部调整。护士驻扎在机场,检查工人的体温;实行分班制;工地上建立了社交距离规则。一些公司甚至开始开发智能手机应用程序,以防止病毒在员工群体间扩散。

联邦资源部长Keith Pitt近期说,澳洲矿区在安全生产方面“取得了令人难以置信的成功”。

能够继续安全运营,意味着澳大利亚的生产商可以充分利用铁矿石价格的超常涨势。在过去的六个月里,Fortescue从西澳出口了创纪录的9070万吨铁矿石,必和必拓的发货量达到创纪录的1.45亿吨,力拓全年运量达到了3.3亿吨。

“2020年铁矿石(出口)就有1200亿澳元——这是我们迄今为止最大的出口品。” 联邦资源部长Keith Pitt说。

“焦虑”隐现

随着中国积极的经济复苏继续进行,疫苗在全球范围内推广,矿商及其投资者正将注意力转向下一步会发生什么。铁矿石是否已经见顶?价格将继续保持高位还是会面临压力?

根据BHP的分析,在价格从高位进行有意义的修正之前,“中国需求和巴西供应因素中的一个或两个需要发生实质性变化”。

Fortescue认为,没有迹象表明中国经济放缓。“我们的观点是,市场将在一段时间内保持强劲”,首席执行官Elizabeth Gaines说,“通常中国春节会导致铁矿石进口季节性放缓,但今年并没有,我们看到中国的活动水平持续提升。”

对前景的信心还来自于中国以外地区钢铁产量的反弹。

Plato投资组合经理Peter Gardner看好铁矿石的长期基本面,主要理由是”世界其他地区的钢铁产量恢复到了原来的水平,吸收了巴西以外的供应增加”。

还有一些其他因素可能会左右铁矿生产商的命运。首先,力拓去年破坏两个古老的原住民岩石掩体,这导致了前首席执行官Jean-Sebastien Jacques辞职,联邦政府介入了调查,监管后果仍是未知数。

另外,西澳州的采矿业目前正面临着新供应项目审批时间放缓的前景。西澳州正在制定更严格的遗址法,并建议暂停对影响具有文化意义的遗址的工程的许可。

石道成将重建力拓与原住民之间的信任作为他的首要任务之一,他上周前往珀斯会见了Puutu Kunti Kurrama和PKKP(Puutu Kunti Kurrama and Pinikura)的人,“对我们造成的破坏深表遗憾”。

再一重“焦虑”就是未来几年新供应量增加的前景,其中最重要的很可能是几内亚巨大的西芒杜矿区。在堪培拉和北京之间的外交紧张关系不断恶化的情况下,用西非供应取代或削弱中国钢铁业对皮尔巴拉的依赖已经成为焦点。嘉能可CEO近期就表达了类似的观点。(嘉能可CEO:中国将减少对澳煤炭铁矿石依赖)不过,分析人士认为,西芒杜项目至少还需要5年时间。

上周二,必和必拓首席执行官迈克·亨利参加了与股东的电话会议,并发表了他迄今为止对全球经济、增长和大宗商品的最乐观预测。如疫苗正在推出,各国政府正在推出大规模的刺激计划,世界正在加速清洁能源的转型,这将需要大量的钢铁来制造绿色基础设施,如风力涡轮机,而镍和铜是电动电池的关键材料。

亨利曾被问到,是否认为世界可能正处于商品 “超级周期”的边缘,即商品价格长期繁荣的时期。金属价格已经回到了多年来的最高水平,而石油已经反弹到每桶60美元以上。

亨利说:“我不想纠结于用词本身。”但他承认,有一些大趋势有力地支持强劲的需求增长。再加上矿产勘探和油气投资的大幅回落,这 “表明大宗商品的前景相当乐观”。

瑞银分析师Lawcock也尽量避免使用“超级周期”的说法,“过去我们每次说这句话时,都是以泪水收场”。

Lawcock对铁矿石行业的总结是一针见血的:“开始时我们有极好的条件,(铁矿石生产)投资不足,政府大规模刺激,全球GDP增长率达到50年来最高点……但和以往一样,更高的价格会鼓励更多的投资,刺激政策会导致通货膨胀,然后政府就必须紧缩政策来减速。铁矿石被称作周期性行业是有原因的。”

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