【温故知新】今年的汇市，最令人意外的赢家是它

（作者：莫宁）

英为财情Investing.com – 和其他市场一样，汇市在2020年也经历了大幅波动。

美元的疲软成为贯穿今年大部分时间的交易主题，虽然这个全球主要储备货币在3月中旬之前因为避险需求而一度飙升。有关明年美元的命运也成为华尔街的讨论热点。

毫无疑问地，阿根廷比索、巴西雷亚尔、土耳其里拉成为表现最差的三种货币。这三个新兴经济体都遭遇了不同的危机。但可能会让交易员感到意外的是，甚少受到关注的瑞典克朗成为今年的外汇市场赢家。

最意外的赢家：瑞典克朗

今年，瑞典克朗上涨了近14%。

GAIN Capital全球市场研究主管马特·威勒（Matt Weller）在一份研究报告中称：“今年以来，汇市的一个大趋势很少受到关注，那就是瑞典克朗的强劲表现。该货币兑所有主要竞争货币上涨，包括美元、加元、挪威克朗和英镑。”

是什么让瑞典克朗如此突出？

按照这位分析师的说法，瑞典央行在2019年末将基准利率从负值上调至零之后，一直维持该水平不变，仅对其银行贷款利率进行增量调整来刺激经济；与些同时，其资产负债表的扩张速度要远远慢于其他央行，这使得瑞典克朗从货币政策的角度来看具有相对的吸引力。

瑞典也没有像其他西欧国家那样采取严厉的封锁措施，更大程度上依赖于民众的自觉和自愿，尽管在11月份，瑞典政府也采取了一些新的限制措施以制止新增确诊病例的增加。就连瑞典国王也承认，国家防疫政策失败。

但从经济角度来看，有证据表明瑞典避免了其他发达经济体劳动力市场所遭受的重创。该国失业率在11月回落至7.7%，与疫情开始之初的水平大致相符；相比之下，瑞典邻国挪威的失业率从不到4%跃升至目前的5.2%。

威勒预计，克朗的强势可能会持续到明年一季度。7.90将是美元/瑞典克朗将会测试的下一个重要支撑位，当前该货币对交投于8.25附近。

2020年G10货币表现

美元疲软的最大受益者之一：欧元

欧元同样强势，年内兑美元涨势逾9%。

BK资产管理公司外汇策略师凯西·利恩（Kathy Lien）在欧元突破1.20之后的一篇分析文章中指出，欧元区的单一货币受益于美元的广泛疲软、更强劲的欧元区数据、欧洲疫情的缓解、股市的上涨以及技术位的突破。

至12月中旬，欧元自2018年以来首次突破了1.22的水平。分析师们预计，欧元有望在2021年延续升势。例如，高盛经济学家预计，随着欧元区的消费和投资周期反弹，欧元/美元将升至1.25。

在12月10日欧洲央行会议结束后，凯西·利恩也表示，鉴于欧洲央行情绪略微偏向乐观，经济数据多数表现较好，新增确诊病例下降，且美元广泛疲软，欧元/美元的进一步上涨有着基本面的支撑。

欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德曾在9月份强调汇率对通胀的负面影响，但这未能阻止欧元的上涨。美国银行外汇策略师Athanasios Vamvakidis称，“欧洲央行实际上没有能力直接影响汇率，这与欧元无关，而与美元有关。”

外汇市场的三个“难兄难弟”

而在外汇表现排名的底部，阿根廷比索以28.6%的跌幅垫底。

在彭博的“新冠抗灾能力排名”中，阿根廷在53个国家/地区中排倒数第二；在120个疫情爆发次数最多的国家/地区中，阿根廷的新冠死亡率排名第九，在拉丁美洲排名第二，仅次于秘鲁。彭博经济学家们预计，今年阿根廷的经济可能收缩多达11.6%。

疫情令该国经济更不堪重负。今年5月份，阿根廷有650亿美元的海外债务违约，这些都是在该国总统毛里西奥·马克里政府领导期间大举借债后埋下的恶果；经过几个月的谈判之后，阿根廷与主要国际债权人在8月4日达成突破性的债务重组协议，该协议随后又得到了剩余债权人的同意。此外，阿根廷还欠IMF约440亿美元的援助贷款，IMF表示阿根廷债务不可持续。目前，该国正与IMF商讨这笔债务的重组。

巴西雷亚尔以23.4%的跌幅紧随阿根廷比索其后。同样，新冠疫情也对巴西经济造成了沉重打击，导致该国财政赤字扩大，巴西央行也将利率下调至历史低位。作为拉美最大的经济体，二季度其GDP环比暴跌了9.7%；虽然其三季度GDP反弹了7.7%，摆脱了技术性衰退，但仍低于政府与市场预期。

土耳其也经历了充满戏剧性的一年，该国货币里拉年内暴跌了逾20%。最大的震动发生在11月份，当时土耳其总统埃尔多安罢免了央行行长穆拉特·伊萨尔（Murat Uysal），因其一系列的加息举动未能阻止里拉贬值；不到两日后，土耳其国库与财政部长培拉特·阿尔拜拉克（Berat Albayrak）宣布因健康原因而辞职。土耳其的困境——两位数的通胀率，处于赤字状态的经常帐户，以及持续缩减的外汇储备——迟迟未得到解决。

明年美元怎么走？做空美元成最拥挤交易

全球储备货币美元在年内下跌了6.6%。

英为财情此前在《美元“血流不止”！跌至两年半低点后，美元恐开启熊市周期？》一文中指出，美元下滑的背后，是这样一个市场共识：在未来几个月，新冠疫情或多或少得到控制；疫苗将帮助全球经济在明年恢复正常，鼓励投资者从相对安全的美国资产中撤出，并投资于美国境外的股票、债券和货币。

此外，美联储主席鲍威尔表示，该央行将维持低利率，直到有明显迹象表现经济体摆脱了大流行危机。在全球金融危机期间，美联储采取量化宽松政策时，美元也经历过类似的下跌。

美元指数年内走势

市场普遍预计，美元的疲软还会持续至明年。临近年底，投机客加大了对美元的空仓押注。CFTC的最新数据显示，ICE美元指数期货净空头非商业头寸已飙升至2011年3月以来的最高水平。

花旗甚至预计，美元明年可能会暴跌20%。高盛的分析师则预测，美元未来12个月将下降6%；摩根士丹利的分析师预测下降幅度将达到10%。

但空头也需警惕的是，现在做空美元已经成为最拥挤的交易之一，仅次于做多科技股。Brown Brothers Harriman分析师表示，美元逆转跌势的关键在于疫情的控制和更多的刺激措施，如果两者都做到，则一季度后美元将开始探底。

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