（作者：莫宁）
英为财情Investing.com - 周三，美股年底最受关注的两大IPO之一——Doordash Inc (NYSE:DASH)就要登陆纽约证券交易所了。
因为认购太过火爆，DoorDash将其发行价再度上调，从90至95美元大幅上调至102美元。DoorDash拟发行3300万股股票，筹资33.7亿美元。以IPO发行价计算，这家外卖平台的估值约为390亿美元。今年早些时候，DoorDash的估值才150亿美元。
从“老三”到“老大”，DoorDash做对了什么？
早在2019年，英为财情就曾分析过美国的外卖市场。据Edison Trens的数据，截至2018年底，Grubhub仍是龙头，占据着约34%的市场份额，Uber Eats以28%位居第二，再之后是“黑马”DoorDash，市占率为18%，Postmates以12%的份额位列第四。
约两年过去后，局面出现了大转变。DoorDash风头正劲，截至今年10月份已经拿下了48%的市场份额；Uber Eats在7月份“吞”下了Postmates之后，仍然稳稳占着28%的市值份额；而Grubhub一路向南，在竞争激烈的拥挤市场中明显有不敌之势，市占率退居第三。
DoorDash市占率跃升的关键很简单：郊区。
郊区是DoorDash在这场外卖平台之争中的据点。DoorDash最早在2013年开始布局郊区，原因很简单，在当时一线城市的外卖市场中，Grubhub已经占据了主导地位，并且实现了盈利。
按照DoorDash首席执行官Tony Xu的说法，它的竞争对手们低估了郊区这个市场，使得他有机会与起司工坊（Cheesecake Factory）、奇利斯美式餐厅（Chili’s）等在郊区非常受欢迎的餐饮连锁品牌达成了全美独家协议。在招股说明书中，DoorDash称其在郊区的市场份额达到58%。
郊区市场人口并不密集，而且使用餐馆外卖服务的人数通常只有大城市的一半。这解释了该市场被忽视的原因。但另一方面，郊区能够为外卖平台带来更多单笔金额更高的订单，这些订单通常来自于需求更多的大家庭。而且，在餐厅距离远、选择少的背景下，外卖平台的价值也能更加突显。
突如其来的疫情，成为了帮助 DoorDash登顶的“东风”。受疫情影响，大量大城市人口开始退往较小的城市和郊区，而DoorDash已经在这些地区做好布局。毫不意外，从1月到9月，DoorDash的用户从150万增至500万。整个大流行期间，DoorDash在餐饮app下载排行榜上始终领先。
DoorDash的最大悬念：疫情消退，增长能否为继？
招股书显示，今年前九个月，DoorDash的收入从去年同期的5.87亿美元增长227%至19.2亿美元，订单数也同比增长200%至5.43亿笔。相比之下，Uber Eats和Grubhub在最近公布的财报中披露，其营收分别增长125%和53%。
当然，和其他很多受益于疫情的公司一样，DoorDash同样面临着“红利期”消退的风险。一旦疫情消退，人们也可能会再度被大城市的繁华和机会吸引，而那里是Grubhub和Uber Eats的地盘。
郊区外卖市场的发展预计仍能支撑DoorDash的增长，但业绩可能不会再有疫情时期那样惊人的爆发。
疫情对DoorDash的另一个影响是，自大流行开始以来，已经有近六分之一的美国餐馆倒闭。美国国家餐馆协会估计，今年该行业可能会亏损2400亿美元。DoorDash计划将业务扩展至“最后一英里“的按需交付，但就目前而言，它还十分依赖餐饮业。
此外，DoorDash曾在截至6月底的三个月中实现了2300万美元的盈利，但今年前9个月仍然亏损了1.49亿美元，尽管较2019年同期的5.34亿美元有所收窄。“自公司成立以来每年都出现净亏损，我们预计未来的支出还将增加，可能无法维持或提高盈利能力。”DoorDash在招股书中称。
和优步一样，DoorDash也是零工经济。11月初的时候，加州选民投票通过了22号提案，豁免了优步 (NYSE:UBER)、Lyft (NASDAQ:LYFT)等公司必须将司机归类为雇员的规定。但DoorDash表示，在雇员归类问题上，预计仍会继续面临挑战。
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