现在的美股很贵，真的吗？

11月份单月内，全球大类资产表现如下：



这是自1987年以来道指表现最好的单月。

自2009年以来，美国股市一直在上涨，但是这个上涨已经结束了吗？



从目前的市盈率来看，美国股市的价格远高于历史平均水平：


来源：https://www.multpl.com/s-p-500-pe-ratio

但那些只关注市盈率的投资者可能会忽略了一些东西：美国利率极低，低利率实际上意味着更高的股票估值。

举一个非常简单的例子，对于一个现金流增速稳定在3%的公司，用现金流折现模型来测算它的估值时，如果折现率从10%下降到5%，也就意味着未来现金流的贴现值翻了一倍。



所以，估值很高，但它是有理由的。

相关阅读请回顾《金牌投研私教专区》12月1日发文《直观“四方图”模型：一眼鉴别何时买？何时卖？现在怎么办？》

事实上，有更多的理由相信，美国股市的繁荣将持续下去。

众所周知的宏观原因有：疫苗候选人取得的巨大成果；乔·拜登（Joe Biden）担任总统的明确性（以及参议院有可能是共和党主导，这样就不会通过反商业立法）；美联储（Fed）将每月购买债券增将加到1200亿美元以上；

且短期的经济数据显示，美国制造业刚刚公布了6年来最好的一些数据，美国购房人数达到了13年来的新高。

此外，还有以下原因：

更多的资金等待入市。

具体论证数据如下：

论据一：市场总体来说钱很多。最近，美国金融体系中的钱多得多。M1衡量的是一个经济体中流动性最强的货币（现金、支票账户等）最近急剧上升。这与疫情下经济衰退的情况正好相反。



论据二：投资者正远离（安全资产）债券并转向（高风险资产）股票。我们可以参看投资公司协会（“ICI”）债券资金流动检测数据。如下图，今年春天，当投资市场遭遇疫情大利空时，对债券资产的偏好变得疯狂起来，但最近的资金流显示，投资者正在离开债券：



论据三：投资者正远离（安全的）货币市场并转向（高风险的）股票。听起来相同的概念，但是不同的数据支持。我们看到ICI监测的数据显示投资者最近正在离开的货币市场共同基金。一般而言，对市场胆怯的投资者会把钱投向货币市场基金，但越来越大胆的投资者正在离开货币市场基金。



论据四：确切的说，加之证据显示：资金正在流入股市。下图讲述了这个故事，但要知道的是在2020年3月至5月间流入“安全”资产的1.1万亿美元中，4000亿美元已经回到股市。



论据五、基金经理信号：18年来最看涨。根据美国银行的全球基金经理调查，今年基金经理对市场的预期是18年来最为看涨的。这项调查询问了200多位管理资产管理规模超过6000亿美元的基金经理，他们是2002年和2009年未来市场走势的准确预测者，基金经理们预测未来会有更多收益。

以上这些数据和信号都说明什么呢？

首先，没有人能百分百确保所有投资，市场最终都会出现下跌阶段，但我们想告诉您的是，美股依然有出现更大涨幅的潜力。根据我们在前文提及的四方模型，在当前这个时期参与投资，依然可以获得好的收益回报。更多实时策略及相关优质标的机会欢迎关注《金牌投研私教》专栏。

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