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现在的美股很贵,真的吗?

提供者 stansberry贝瑞研究 股市2020年12月2日 19:42
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现在的美股很贵,真的吗?
提供者 stansberry贝瑞研究   |  2020年12月2日 19:42
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11月份单月内,全球大类资产表现如下:

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这是自1987年以来道指表现最好的单月。

自2009年以来,美国股市一直在上涨,但是这个上涨已经结束了吗?

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从目前的市盈率来看,美国股市的价格远高于历史平均水平:

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来源:https://www.multpl.com/s-p-500-pe-ratio

但那些只关注市盈率的投资者可能会忽略了一些东西:美国利率极低,低利率实际上意味着更高的股票估值。

举一个非常简单的例子,对于一个现金流增速稳定在3%的公司,用现金流折现模型来测算它的估值时,如果折现率从10%下降到5%,也就意味着未来现金流的贴现值翻了一倍。

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所以,估值很高,但它是有理由的。

相关阅读请回顾《金牌投研私教专区》12月1日发文《直观“四方图”模型:一眼鉴别何时买?何时卖?现在怎么办?》

事实上,有更多的理由相信,美国股市的繁荣将持续下去。

众所周知的宏观原因有:疫苗候选人取得的巨大成果;乔·拜登(Joe Biden)担任总统的明确性(以及参议院有可能是共和党主导,这样就不会通过反商业立法);美联储(Fed)将每月购买债券增将加到1200亿美元以上;

且短期的经济数据显示,美国制造业刚刚公布了6年来最好的一些数据,美国购房人数达到了13年来的新高。

此外,还有以下原因:

更多的资金等待入市。

具体论证数据如下:

论据一:市场总体来说钱很多。最近,美国金融体系中的钱多得多。M1衡量的是一个经济体中流动性最强的货币(现金、支票账户等)最近急剧上升。这与疫情下经济衰退的情况正好相反。

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论据二:投资者正远离(安全资产)债券并转向(高风险资产)股票。
我们可以参看投资公司协会(“ICI”)债券资金流动检测数据。如下图,今年春天,当投资市场遭遇疫情大利空时,对债券资产的偏好变得疯狂起来,但最近的资金流显示,投资者正在离开债券:

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论据三:投资者正远离(安全的)货币市场并转向(高风险的)股票。
听起来相同的概念,但是不同的数据支持。我们看到ICI监测的数据显示投资者最近正在离开的货币市场共同基金。一般而言,对市场胆怯的投资者会把钱投向货币市场基金,但越来越大胆的投资者正在离开货币市场基金。

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论据四:确切的说,加之证据显示:资金正在流入股市。
下图讲述了这个故事,但要知道的是在2020年3月至5月间流入“安全”资产的1.1万亿美元中,4000亿美元已经回到股市。

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论据五、基金经理信号:
18年来最看涨。根据美国银行的全球基金经理调查,今年基金经理对市场的预期是18年来最为看涨的。这项调查询问了200多位管理资产管理规模超过6000亿美元的基金经理,他们是2002年和2009年未来市场走势的准确预测者,基金经理们预测未来会有更多收益。

以上这些数据和信号都说明什么呢?

首先,没有人能百分百确保所有投资,市场最终都会出现下跌阶段,但我们想告诉您的是,美股依然有出现更大涨幅的潜力。根据我们在前文提及的四方模型,在当前这个时期参与投资,依然可以获得好的收益回报。更多实时策略及相关优质标的机会欢迎关注《金牌投研私教》专栏。

版权声明:本文为贝瑞研究原创,如需转载,需获授权。




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