水泥股逆市大涨，低估值板块春天来了？

在大盘整体弱势的情况下，今日水泥概念全天表现活跃。截至收盘，天山股份涨停，海螺水泥涨3.65%，四川金顶涨8.3%。上峰水泥、中材国际涨逾5%，宁夏建材、祁连山涨逾4%，青松建华、天原集团、海螺水泥等20余只个股跟涨。
数据来源：同花顺 
自今年8月10日以来，水泥板块展开了一段长达3个月的阴跌，A股水泥指数3月内累计跌了18.6%。而从上周二开始，板块终于迎来反转行情，在11月3日至今的7个交易日内，水泥指数反弹超过7%。这一涨一跌，背后的逻辑何在？展望后市，水泥行情还能继续吗？
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为何3月连跌？
今年8月至今，全国水泥价格一路连涨，从8月初的410元左右来到了11月初的460元左右。然而，A股水泥板块行情却上演了几乎相反的走势，其背后的逻辑主要有几点。
首先是需求方面，水泥行业下游需求主要来源于房地产和基建，大致约占80-85%，其中房地产占40-50%。而今年“三道红线”的推出影响了地产竣工端，数据显示，今年前9个月房地产竣工面积累计下滑超过10%。其中，9月单月竣工面积同比下滑11.6%，较8月10.8%的跌幅继续扩大。地产企业竣工端的步伐放缓，直接结果便是水泥需求降低。

而在基建方面，由于受疫情影响，今年地方政府财政收入普遍下降，在财政投入方向上，也更多地转向民生领域，因此基建的投入力度相应降低。数据来看，从今年6月以来，我国基建投资增速逐月放缓。

房地产和基建两大需求端在水泥企业营收中占据着较高份额，不但直接影响水泥企业业绩，又由于施工周期的存在，需求面的不利因素，降低了市场对水泥企业未来的营收预期。
除了需求面的消极因素，水泥企业自身在供给端的情况也不容乐观，其主要受到天气方面的因素影响。7月以来，全国各地区迎来高温多雨天气。其中南方洪涝严重，川渝地区更是洪水泛滥。对水泥企业来说，由于施工无法在雨水天气下进行，因此，雨水和洪灾带来的打击是巨大的。
另外在成本方面，水泥企业也遭遇利空因素。煤炭是水泥的重要原料之一，5月以来煤价大幅拉升，使得水泥生产的成本提高，严重影响企业利润率。
这一点，从煤炭企业三季度业绩报告，利润增速普遍低于营收增速中得到了体现。例如海螺水泥三季度营收同比增长11.9%，但净利润同比增长仅有3.8%。
数据来源：IFinD 
在以上多重因素叠加影响下，从近期发布的业绩报告来看，水泥企业三季度业绩大多不及市场预期。其中行业几大龙头企业中，海螺水泥三季度净利润247.2亿元，同比增长3.8%；华新水泥前三季度归母净利润40.2亿元，同比降低16.9%；冀东水泥前三季度归母净利润为20.94亿元，同降16%。
近期为何连涨？
近期，水泥板块迎来一波上涨，其中最主要的因素，是在国内外政策监管趋严的形势下，市场风格进行切换，资金从医药、科技等高估值行业，流向银行、水泥等传统行业的低估值板块，进行防御性资产配置。
从估值角度看，水泥板块内个股的估值普遍较低。截至今日收盘，作为水泥行业绝对龙头，做到将近20%市场占有率的海螺水泥，其目前的动态PE只有8.5倍，PB也不到2倍。板块内华新水泥、冀东水泥、上峰水泥、万年青等个股，都只有不到10倍的估值。三季度业绩大好的祁连山，估值更是在8倍以下。
数据来源：IFinD 
由此可见，水泥行业目前的估值较为合理。在目前估值修复的形势下，科技股降温，从投资角度来看，作为防守板块，水泥股是比较好的选择。
另外，在基本面方面，随着疫情因素的影响逐渐降低，和煤炭价格近期有所降低，叠加三季报发布后，海螺水泥、祁连山等企业在行业严冬之下三季度业绩有所增长，市场之前对水泥行业过于悲观的情绪有所调整。
因此，水泥股近期出现反弹趋势。