生化基因公司大涨43%，基本面及风险精编

隔夜，渤建公司  (NASDAQ:BIIB)( 又称生化基因，代码：BIIB)收盘大涨43.97%, 现价报355.63美元（最高报价355.63美元）。

大涨的原因主要为：美国食药监局（FDA）的一个小组周三表示，生化基因（Biogen，NASDAQ: BIIB）的实验性阿兹海默症药物在一项大型实验中被发现足够有效，足以支持批准，这增加了该药物迅速获得当局批准的可能性。作为获得监管批准的下一步，该药物将在本周五的一次会议上由FDA的独立专家进行审查，会议将向FDA提出建议。据悉，当局将对该药物于2021年3月前做出最终决定。

贝瑞研究于9月10日在《金牌投研私教》专栏区域发布第一期美股之星精编视频《全世界首款老年痴呆症药品呼之欲出？该公司股价将翻倍！》，截止目前，股价较9月10日首发时间上涨33%。

渤健公司是世界上领先的生物技术公司，成立于1978年，总部设在美国马萨诸塞州剑桥市。作为神经科学的研发先驱，渤健在神经系统疾病药物的研发领域一直是领导者地位。最新，渤健公司表示，已经研发出世界上首个治疗老年痴呆症的药物“阿杜卡努马布，”

虽然这种药不能完全治愈老年痴呆，但是能够延缓老年痴呆症的发展。目前，该药品已经被提交给美国食品和药品监督局的批准。FDA 将在明年3月7号之前作出是否批准该药品进入临床的决定。若获批，渤健将成为世界上首个成功治疗老年痴呆症的药物的公司！

本报告的分析师Dave Lashmet 在生物医药领域的研究经验已经达20年，其作为贝瑞研究总部高级分析师擅长发掘几句催化效应的小众科技、生物技术和医药公司的投资机会。

Dave Lashmet表示是：“未来，凭借渤健在神经科学医药的研发领域不断成熟，公司有望在资本市场中乘风破浪。”

以下是关于渤建公司一些基本面和风险摘要：

作为世界上治疗多发性硬化症的顶级生物技术公司，2019年，渤健销售了价值63.25亿美元的多发性硬化药，另外还有20.97亿美元的脊髓肌萎缩症药物Spinraza。这些药品构成渤健的大部分收入，约占2019年全年营收的73.95%。

此外，公司有充足的自由现金流。2019年，渤建公司自由现金流为62.64亿美元，比2018年增长了59%。

当然，渤健对股东也很慷慨。上个季度，该公司回购了28亿美元的股票，并计划再回购13亿美元。

目前，渤健的市值约为460亿美元，现金为52.5亿美元，而债务为78亿美元。所以它的企业价值（“EV”）是480亿美元。

在过去的四个季度里，该公司EBITDA，即利息、税收、折旧和摊销前利润为80亿美元左右，企业价值倍数为5.8倍，或者按大家常用的市盈率来计算，大概在8倍左右。

这样看来， 渤健目前是比较便宜的。相比之下，它的竞争对手，比如罗氏、诺华和赛诺菲的估值都要高很多。罗氏的市盈率目前是21倍，诺华目前在28倍左右，赛诺菲为9倍多。

风险方面，渤健虽然面临着来自其他制药公司的竞争压力以及专利挑战。但是短期内并不会给公司的发展带来不利影响。

（1）渤健的竞争对手方面，诺华制药（Novartis）正在开发一种类似的多发性硬化药，但这种药物才刚刚开始第三阶段测试阶段。并持续1.5年，然后监管者将对测试数据进行评估。所以来自竞争对手诺华制药的药品可能要等到2023年Tysabri专利在欧洲到期后上市，届时也能会对渤健造成威胁。

（2）此外，还有来自FDA的监管风险。虽然阿杜卡努马布的获批将成为人类医疗发展史伤的一件里程碑事件，但是阿杜卡努马布的研发之路在一开始并不顺利。去年3月，当公司宣布阿杜卡努马布药品研发试验证明该药品完全无效时，公司的股价从320美元一股跌到216美元一股。10月，公司重启了阿杜卡努马布药品的研发，因为发现当阿杜卡努马布要量加大时，实验结果显示有效。

总的来说，渤健是一家值得投资的稳定公司。展望未来，老年痴呆药物将成为公司的主要收入来源。收入的多少将取决于公司将生产多少阿杜卡努马布药物和要价。

一旦阿杜卡努马布获批，渤健将进入高光时刻。毕竟，开头我们也提到了，现在全世界有超过4千万的老年痴呆症患者，而这个数字正在以每3.2秒就新增1位老年痴呆患者发生改变。

那么，仅凭阿杜卡努马布，渤健会有多大的市场价值呢？

目前，我们还不知道阿杜卡努马布的定价，但是可以假设一下：如果全世界每位患者每年花2万美元购买阿杜卡努马布，那么每1%的患者就需要80亿美元的药物。如果该药的价格是每名患者每年4万美元，那么全世界5%的人的价值仍为160亿美元。当然，艾赛伊持有阿杜卡努马布 50%的股份，但这对Biogen来说就是80亿美元的营收增长！

当然，这些都是保守估计。通过只提供5%的老年痴呆症市场，我们可以看到100亿美元或200亿美元的年收入。随着中国、欧洲、和美国的人口老龄化，越来越多的人将需要药物。因此，这些药物的市场渗透率不超过5%有可能仅仅是地板。

这就是为什么该公司在过去的四年里在瑞士建造了一个价值15亿美元的大型制造厂，为阿杜卡努马布获得FDA批准做好准备。这家工厂已经进入认证阶段，并计划在2020年底前全面投入使用。

总结一下：

渤健稳健的基本面和在神经科学药品研发领域的领军作用将持续助力公司发展。虽然FDA 还没有批准阿杜卡努马布，这加剧了公司风险，但是一旦获批，公司未来广阔市场值得期待。
目前，渤建公司的股价已经有所表现，贝瑞研究将持续在《金牌投研私教》专栏中为您更新投研观点。再次欢迎朋友点贝瑞君666（搜StansberryChina）获得英文版原始报告。

贝瑞君

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