英为财情Investing.com - 近年来，投资者对于交易所基金的兴趣日益增长，助推了各种各样不同类型ETF的发展。
9月16日，美国证券交易委员会（SEC）刚刚在一份声明中强调了ETF在美国资本市场中的重要性：截至2020年6月30日，美国约有2370个ETPs，其资产总额达到4.3万亿美元。约占到美国股票交易总量的三分之一，而且这一比例近年来一直在稳步上升。
ETF不仅专注于不同的行业、地区和主题，而且，在2019年11月，美国证券交易所还批准了一种创新型的ETF——Non-transparent非透明ETF（ANTs），将主动管理的灵活性和ETF的合法要求和特点结合了起来。
传统的ETF都属于被动投资指数型的经典ETF，这些ETF都具有很高的投资交易信息透明度：ETF每天的持仓品种以及每种持仓的数量。让投资者可以一目了然了解所有的重要信息。而非透明ETF（ANTs）顾名思义，要么不公开持仓的具体信息，只是象征性性地公布一个“代表”着自身交易策略特点的投资组合；或者只公布持仓的品种，但不公开持仓的具体数量。
在一年前该创新ETF刚刚获得批准时，披露频率就是一个令人担忧的问题。传统ETF通常有较窄的买卖价差，交易接近公允价值。当已知某只基金持有量时，市场参与者可以轻松且频繁地将ETF价格和基金资产来进行价格比较。SEC要求，ETF提供商要确保ETF的市场价格不能和ETF相关资产的价值偏离太远，否则大型市场参与者可能会利用套利机会，置散户投资者于不利地位。而且，积极型基金经理也会对担心第三方交易员“抢仓”，把所持的股票重新组合到ETF中去，如果一些大型交易商先于ETF经理行动，那么投资者可能无法获得主动管理的优势和好处。
在证券交易委员会和基金业进行了数年的讨论后，对于非透明ETF（ANTs）就达成了一项协议，即基金发起人将发布一个代理投资组合，提供足够的信息，使基金的价格和资产价值保持一致。但这些信息并不会破坏经理人的投资策略。
这样一来，非透明ETF（ANTs）就跨越了两个泾渭分明，相互对立的投资阵营：以（主动管理）公共基金为代表的的主动投资管理一派和以指数基金为代表的被动投资管理的一派，是一个不折不扣的跨界产品。
虽然，ANTs现在在美国市场中完全合法，可以正常运作。但是SEC希望投资者意识到，在流动性有限的时期，散户投资者可能会面临更大的价差，因此得到的价格也无法准确反映他们的股票价值。
过去11个月时间里，有12只活跃的ANTs开始在美国市场中交易，预计这一数字将在未来10年时间里大幅增长。今年，我们就来看看其中一只活跃的ANTs：
American Century Focused Dynamic Growth ETF
- 当前价格：67.25美元
- 52周价格区间：37.71 - 70.28美元
- 费用比率：0.45%
The American Century Focused Dynamic Growth ETF (NYSE:FDG) (FDG)提供的是一个对具有长期资本增值潜力的大型成长公司的投资敞口。跟踪的是罗素1000成长指数（Russell 1000 Growth Index）。
截至9月30日，FDX持有37家公司的股票。这些公司中有98%是美国公司，其余都来自比利时。排名前十的公司净资产为2.077亿美元，占总净资产的50%以上。其中，亚马逊 (NASDAQ:AMZN)、特斯拉 (NASDAQ:TSLA)、赛富时公司 (NYSE:CRM)、Square Inc (NYSE:SQ)和Visa名列前茅。
就其配置的行业来看，信息技术(36.31%)的权重最高，其次是消费者自由选择(27.73%)和医疗保健(11.68%)。
此外，FDG的往绩市盈率和市盈率分别为56.69和9.55。根据英为财情Investing.com的行情信息显示，该基金在4月2日首次开盘时，开盘价是37.91美元，次日，跌至37.71美元。此后，FDG累计上涨了约80%，在9月2日创下了历史新高。相比之下，从今年早春的暴跌触底以来，标普500和纳指分别上涨了60%和76%。
潜在投资者可以密切关注这只基金，并且分析风险回报比，以便更好地决定是否参与。
总 结
Non-transparent非透明ETF（ANTs）是美国市场众多ETF中的新来者，许多传统基金都有望进入ANT领域，因为他们都可以轻松地使用现有的基础设施，而不至于产生太多的额外成本。
在未来几个季度里，ANTs可能会成为主动管理共同基金的替代品，因为他们提供了传统主动管理共同基金所缺乏的盘中交易便利。
我们后市也还会继续关注和讨论ANTs的相关话题。
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（翻译：李善文）