杰富瑞提出三大情景，金价或突破$5,000
今天，一只500亿医药白马股火了。A股白云山早盘高开高走，午后涨停封板。截至收盘，成交逾16亿元人民币，主力资金净流入2.26亿元。股价现报34.2元，最新总市值555.7亿元。
数据来源：同花顺
港股白云山亦涨势强劲，截至收盘大涨逾13%，报21.75港元，全天成交2.4亿港元，最新总市值353.6亿港元。以最高点计算，白云山AH股市值合计涨近100亿元。
白云山的大涨源自今早一条新闻。有报道称，钟南山院士在“粤澳呼吸道病原体新药联合研究中心”第四次理事会上透露，研究团队开展一系列体外研究发现，白云山复方板蓝根颗粒对新冠病毒有效。
消息发酵后，白云山股价迅速拉升，在港A两市皆创8月下旬以来新高。观察白云山股价走势可以发现，自8月初以来，港股白云山累跌逾20%，A股累跌18%。白云山股价持续阴跌，主要原因在于其2020年半年报业绩并不理想。
数据显示，公司上半年营收304.7亿元，同比下降8.6%；净利润17.64亿元，同比下降逾30%。具体业务来讲，上半年大南药板块收入56亿，同比减少17%；大商业板块收入201.8亿，同比下降1.68%；大健康板块实现收入45.01亿元，同比下降23.11%。
数据来源：白云山2020年半年报
利润大幅下降的原因，一方面是受新冠疫情的影响，公司大商业板块的物流配送受限、大南药板块的药品终端需求下降。导致公司销售收入下降，生产成本上升；另外，全资子公司王老吉是大健康板块核心，其相关产品需求因疫情受压，收到的政府补助也同比减少。导致上半年净利润为8.41亿元，同比减少25%。
提到白云山，首先想到的除了王老吉，就是它最出名的产品金戈。金戈是大南药板块的重要利润支撑，作为国内首个“伟哥”仿制药，一直是被白云山的“现金奶牛”。2017-2019年，金戈毛利率分别达92.54%、87.31%、90.65%。但今年上半年大南药板块毛利率却持续下滑，同比减少4.18个百分点至40.63%。
在8月20日公布的全国第三批国家组织药品集中采购开标中，白云山的金戈出局。而齐鲁制药“千威”以约2.08元/片的价格独家中标，降价幅度达92%。大幅下降的中标价造成差价空间收窄，对金戈造成了不小影响。
短期来看，板蓝根产品对新冠病毒有效的消息对白云山股价有一定提振作用。今日的大涨行情其实有些似曾相识。今年2月，一则钟南山团队拟定新冠肺炎预防凉茶处方，一线医护人员服用后身体状况一致反应良好的消息爆出后，白云山A股一度涨超5%，H股大涨逾7%。
长期逻辑来看，一方面，白云山拟分拆广州医药在港上市。2019年和2020年上半年，广州医药的营收分别是411.3亿元、196.62亿元，净利润3.4亿元、1.71亿元。
白云山在2018年收购广州医药后增收不增利，反而因为销售费用和财务费用的增加使整体毛利率大幅下降。广药财务报表独立披露之后，将还原白云山大健康和大南药两个板块的真实盈利情况，进而体现整个公司的经营能力和经营指标，有可能对公司在估值方面产生利好。
另一方面，白云山板蓝根、白云山复方板蓝根科研成果计划在澳门产业化，该项目由钟南山院士领导团队进行研究。其产品有可能成为爆款，一旦得到市场认可，将使公司业绩迎来巨大成长空间。
