随着美股风险偏好有所修复，三大指数10月以来纷纷上涨。但展望未来，高盛策略师表示，三大关键因素将影响未来美股走向。
1、 疫苗的研发进展
高盛首席股票策略师戴维·科斯汀（David Kostin）在其最新研报中指出，对于标普500基本面的复苏来说，疫苗是一个重要因素。具体来看，高盛就疫苗何时能对美国2500万人接种进行了预测，显示2021年一季度实现疫苗接种的可能性为42%，2021年二季度到三季度实现的可能性为48%。
值得注意的是，高盛在8月中旬将年底的标普目标价格上调至3600点，其假设是疫苗将在2020年底/ 2021年初发现并交付。尽管高盛对疫苗交付的时间预期已有所改变，但分析师仍持乐观态度：高盛指出，多种疫苗正在发展到后期阶段，部分专家估计这些疫苗有90%以上的成功率。
2、 美国税收及政策刺激前景
关于美国政府政策前景对市场的影响，高盛的分析集中于与税收改革及财政刺激有关的拟议和预期政策。高盛表示，美国未来刺激政策有无变化，将导致高盛对2024年基准EPS的预测收益前景产生4%的差异。高盛分析表明，增加税收将有助于美国政府大幅提高财政支出以刺激经济增长，并抵消高税率带来的收益不利影响。
高盛的结论是：“如果美国政府在2021年同时实施财政刺激措施和税制改革，我们估计这些政策将产生很大的抵消作用，从而导致标普500每股收益大致与我们2021E的现状相符，但随后会更低。”
3、 美股财报收益预期
本周，美股三季度财报季拉开帷幕，市场普遍预期标普500指数第三季度每股收益将同比下降21%，第二季度下降32%，第一季度下降15%。
高盛表示，考虑到第四季度的预期14%降幅，我们预计2020年全年每股收益为130美元，同比下降了21%。展望未来，我们预计2021年每股收益将强劲反弹30% 至170美元，然后到2022年增长11%至188美元。换句话说，美股2018年底至2021年底EPS没有增长，尽管自2018年以来股市已经上涨了近40%。
更重要的是，高盛预计大部分行业的第三季度业绩将体现三个主题:
首先是利润率暴跌，总指数级利润率以每年220个基点压缩至8.7%。就背景而言，尽管第三季度的边际下降将比第二季度的峰值略有改善，但仍将是自2010年以来的最低边际水平。
其次，尽管高盛预期三季度总销售额将温和下降3%，但板块分化料将加剧。周期性行业将遭受以能源为首的收入大幅下滑(-32%)。在工业板块，由于营运杠杆率上升，销售额下降15%将导致每股收益下降62%。由于拨备前净收入继续恶化，尽管预期的准备金增加量较小，但银行收益预计将下降25%左右。
相比之下，医疗保健(销售增长5%)、日用消费品(销售增长4%)和信息科技(销售增长3%)预计将实现正增长。在第三季度，大盘股似乎比小盘股有更好的定位。投资者在2020年表现出对规模的偏好，标准普尔500指数到目前为止上涨了8%，而罗素2000指数上涨了1%。预计标准普尔500指数中最大的5只股票——苹果、微软、亚马逊、谷歌母公司Alphabet和FaceBook——第三季度销售额和每股收益将分别增长13%和1%，而标准普尔500指数中其余股票的销售额和每股收益分别为-5%和-24%。此外，不同指数之间的差距甚至更明显:尽管标准普尔500指数的每股收益预计将下降21%，但市场普遍预测小型股罗素2000指数的收益将下降40%。
第三，多数管理层仍不愿提供预期收益指引。疫苗的研发进度、刺激进展以及美国11月内部不确定性都加剧了对未来预期的难度。不过，对2021年每股收益的普遍预期最近已见底并开始转好，标准普尔500指数收益修正情绪为95%。