规模全年最低！7月地方债仅发行2722亿，什么信号？8-10月将迎来爆发点？

近日，财政部政府债务研究和评估中心公布了2020年7月地方政府债券市场报告。

报告显示，7月全国发行地方政府债券2722.39亿元。按债券类型分，一般债券发行1763.77亿元，专项债券发行958.62亿元。按债券性质分，新增债券发行421.97亿元，再融资债券发行2300.42亿元。新增债券中，发行新增一般债券5629亿元，完成57.4%；新增专项债券22661亿元，完成63.8%。

业内人士认为，7月地方债券发行规模处于今年以来最低水平，主要和抗议特别国债的发行和上半年发行的专项债资金尚未全部投入使用有关。由于财政部的发行要求，8-10月份将再次迎来地方债发行高峰，月均发行规模或超8000亿元。

发行规模今年最低，双重因素冲击7月地方债发行

报告显示，7月份全国地方债仅发行2722.39亿元。券商中国记者统计发现，1-6月全国发行地方政府债券分别为7850.64亿元、4379亿元、3875亿元、2868亿元、13025亿元、2867亿元。7月份地方债发行规模为今年以来最低位。

从发行地区看，7月份，21个省（自治区、直辖市、计划单列市）组织发行地方政府债券。7个地区发行新增债券。其中，新疆兵团同时发行一般债券和专项债券，河北、山西、内蒙古、山东4个地区仅发行一般债券，湖北、湖南2个地区仅发行专项债券。20个地区发行再融资债券。

从债券年限看，新增地方政府债券总平均年限14.43年。一般债券73亿元，平均年限8.99年，其中5年期债券发行量最大，占比47.8%。专项债券349亿元，平均年限15.57年，其中30年期债券发行量最大，占比23.4%。再融资债券总平均年限14.32年。

从发行利率看，7月地方政府债券平均发行利率3.40%。其中，一般债券3.34%，专项债券3.52%。今年以来，发行利率连续四个月走低后，已持续三个月回升。

从资金投向看，新增一般债券主要用于公益性资本支出，具体投向医疗卫生、脱贫攻坚、农村道路、生态环保等方面。新增专项债券用于棚改、老旧小区改造170亿元；机场、收费公路等交通基础设施59亿元；医疗卫生、教育、文旅设施等社会事业54亿元；市政和产业园区基础设施33亿元；农林水利、污水垃圾处理等生态环保项目33亿元。

“对于7月份地方债发行规模降至全年低谷，存在两方面原因。”财信研究院副院长伍超明对券商中国记者表示，一方面是7月份有7100亿元的特别国债要发行，为避免政府债券供给增加过多造成市场利率大幅波动，7月份地方政府债券发行放缓。

另一方面，上半年发行的专项债资金尚未全部投入使用，如截止到6月底新增专项债券累计发行2.2万亿元，而同期政府性基金支出赤字仅有1.4万亿元，表明上半年至少8000亿元的专项债资金还未使用。

此外，伍超明还提到，今年专项债放量且发行前置，部分地区专项债项目因准备不充分短期内难以启动实施，因此国务院、财政部要求合规调整新增专项债券用途，7月份专项债发行放缓为各地方调整专项债用途预留时间。

8-10月地方债月均发行规模或超8000亿

根据2020年地方政府新增一般债和新增专项债发行额度，券商中国记者根据报告数据测算，截至7月末，尚有4171亿元新增一般债和12839亿元新增专项债将要发行。

在地方债下半年的发行节奏上，财政部7月29日发布《关于加快地方政府专项债券发行使用有关工作的通知》，明确提出对近期下达及后续拟下达的新增专项债券，与抗疫特别国债、一般债券统筹把握发行节奏，力争在10月底前发行完毕。

“综合来看，预计8-10月份地方债券发行压力较大，月均发行规模超8000亿元。”伍超明表示，11-12月份将主要发行再融资债券。

在伍超明看来，财政部要求新增专项债券在10月底前发行完毕，结合待发行的新增地方债额度，根据往年经验，新增一般债和专项债发行节奏基本一致，因此预计8-10月份将再次迎来新增地方债发行高峰，月均发行规模在6300亿元左右。

而对于再融资债券，伍超明预测，财政部明确今年地方政府再融资债券发行规模上限为1.84万亿，1-7月份已累计发行再融资债券9296亿元，意味着8-12月份再融资债券发行规模约9000亿元，单月发行规模在1800亿元左右。